蓋世汽車訊 一輛汽車的價(jià)值是否大于它所有部件的總和?日本汽車零部件供應(yīng)商電裝(Denso)與本田汽車和福特汽車的市值幾乎持平，這一現(xiàn)象引發(fā)了這個問題。

截至7月15日，電裝的市值為5.78萬億日圓(合525.9億美元)，較上年同期增長約70%。相比之下，本田的市值僅為6萬億日圓，而福特的市值為550億美元。

作為僅次于德國博世的全球第二大汽車零部件供應(yīng)商，電裝在發(fā)動機(jī)零部件和空調(diào)領(lǐng)域名聲大噪，約占有30%的市場份額。但用于電動汽車的零部件已成為一棵關(guān)鍵的搖錢樹。

電裝部分電動車產(chǎn)品部件（圖片來源：電裝）

電裝的逆變器專利數(shù)量居世界首位，而逆變器是電動汽車和混合動力汽車的關(guān)鍵。隨著全球范圍內(nèi)的電氣化轉(zhuǎn)型，逆變器構(gòu)成了電裝的核心業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)到2025年，該業(yè)務(wù)的年銷售額將達(dá)到1萬億日元。

在截至今年3月份的上一財(cái)年，電裝的銷售額為4.93萬億日圓，領(lǐng)先全球第三大汽車零部件供應(yīng)商采埃孚約7000億日圓（合63.7億美元）。豐田汽車擁有電裝24%的股份，電裝一半的銷售額來自豐田汽車，另一半則來自本田、Stellantis等汽車制造商。

去年秋天，電裝的市值開始逼近本田，今年2月至3月間，電裝市值偶爾甚至超過了本田。當(dāng)前，電裝的市值幾乎是大陸和麥格納國際的兩倍。6月7日，電裝股價(jià)一度創(chuàng)下7970日元的歷史新高。

三菱日聯(lián)證券 (Mitsubishi UFJ Securities)分析師Toru Iwai上月將電裝的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至1萬日圓，并表示，每輛混合動力車的銷售額將是汽油車的1.5倍，而每輛電動汽車的銷售額將是汽油車的1.1倍?！?/p>

預(yù)期的收益增長推動了電裝股價(jià)的上漲。該公司預(yù)計(jì)本財(cái)年集團(tuán)營業(yè)利潤將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4130億日元，是此前業(yè)績的2.7倍。與分析師4527億日元的預(yù)測相比，這一預(yù)期并不高。

上一財(cái)年曾拖累電裝收益的燃油泵召回事件已被拋在腦后。同時，該公司產(chǎn)品開發(fā)的效率也有望提高。除了規(guī)模外，電裝還具有較強(qiáng)的盈利效率，該公司上一財(cái)年的營業(yè)現(xiàn)金流與收入之間的比例為8.9%，高于采埃孚的5.9%、大陸的7.2%和現(xiàn)代摩比斯的6.5%，但卻不及博世、安波福和麥格納，后面三家公司的這一比例分別為12.6%、10.7%和10%。

逆變器是電裝公司盈利的關(guān)鍵驅(qū)動因素。作為混合動力車、電動汽車和燃料電池電池汽車的關(guān)鍵部件，逆變器需要能夠微調(diào)電流。

電裝總部位于日本中部城市刈谷市，靠近豐田的家鄉(xiāng)，在 1990 年代電裝成為逆變器領(lǐng)域的重要參與者。據(jù)估計(jì)，該公司目前在全球逆變器市場占據(jù) 35%的份額，其客戶包括福特以及新興的中國汽車制造商。

根據(jù)總部位于東京的知識產(chǎn)權(quán)研究公司 NGB 的數(shù)據(jù)，電裝擁有或已經(jīng)申請了 3,168 項(xiàng)與逆變器相關(guān)的專利——比世界上任何其他公司都多，大約是博世的四倍。

電裝的逆變器已用于許多混合動力車型，據(jù)報(bào)道，汽車制造商們也渴望在他們的電動汽車中使用逆變器。電裝在 5 月份表示，其目標(biāo)是到 2025 財(cái)年使其電動汽車零部件的年銷售額比 2020 財(cái)年增加 80%，達(dá)到 1 萬億日圓。

此外，電裝還生產(chǎn)對先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)至關(guān)重要的傳感器和攝像頭，這是另一個正在不斷發(fā)展的領(lǐng)域。但與此同時，汽油汽車的零部件仍占電裝業(yè)務(wù)的很大一部分。

東海東京研究所(Tokai Tokyo Research Institute)分析師Seiji Sugiura表示，“電裝當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)是如何削減遺留‘成本’，隨著汽車電氣化的發(fā)展，傳統(tǒng)的汽車零部件將會過時?！?電裝高級執(zhí)行官Yasushi Matsui表示:“我們需要有意識地縮小成熟領(lǐng)域的規(guī)模，比如發(fā)動機(jī)零部件，以及不盈利的產(chǎn)品。”但Matsui同時補(bǔ)充稱，“電裝不會不負(fù)責(zé)任地退出某個領(lǐng)域，我們將與汽車制造商和供應(yīng)商保持信任關(guān)系，考慮如何逐步地退出這些領(lǐng)域?！?/p>

特斯拉的崛起生動地說明了電動汽車如何能夠提升股市表現(xiàn)。這家美國電動汽車制造商的市值目前約為 6250 億美元，一度超過了豐田、大眾和通用汽車的市值總和。

當(dāng)前，各國的政策制定者正在推動向電動汽車的轉(zhuǎn)變。根據(jù)一項(xiàng)削減溫室氣體排放的全面計(jì)劃，歐盟已提議在 2035 年之前禁止銷售所有帶有內(nèi)燃機(jī)的新車，包括混合動力車。

根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)的數(shù)據(jù)，到 2030 年，電動汽車將占全球新車銷量的 28%，高于 2021 年的 4%。 但由于汽油動力汽車仍占市場的大部分，投資者將密切關(guān)注電裝如何順利度過這一汽車行業(yè)的過渡時期。

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