電池盒作為全新增量市場，受新能源汽車市場高增的拉動而快速擴張，我們預(yù)計2020/2025/2030年全球電池盒市場規(guī)模為67/355/911億元，未來五年具備5倍空間，未來十年需求規(guī)模CAGR約30%。首次覆蓋電池盒行業(yè)并給予“強大于市”評級，從客戶儲備及項目建設(shè)角度，建議關(guān)注凌云股份、和勝股份、敏實集團、文燦股份、華域汽車、華達科技。

電池盒是新能源汽車電池的衛(wèi)士，在結(jié)構(gòu)強度和輕量化的要求下鋁合金成為托盤的主流。

電池盒是隨著新能源汽車出現(xiàn)而新增的必備安全結(jié)構(gòu)件，用以承載、固定和保護新能源汽車電池組。由于電池盒需要承擔(dān)整個電池組的重量，且工況環(huán)境惡劣，需要具備高強度、耐腐蝕、耐高溫等性能，同時電池pack質(zhì)量較大，電池盒可通過材料和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來實現(xiàn)輕量化。電池盒主要由上蓋與下殼體組成，當(dāng)前主流方案是上蓋選用SMC材料，下殼體則多選用鋁合金材料。

需求：新能源汽車帶動電池盒新賽道高速發(fā)展，未來五年具備五倍空間。

2020年全球電池盒市場規(guī)模約為67億元，過去五年CAGR達47.5%，目前中美歐市場合計占比超9成。在

1）國內(nèi)新能源汽車市場好產(chǎn)品密集投放，疊加國家政策長期導(dǎo)向下雙碳目標(biāo)再度加碼；

2）歐洲市場排放考核不斷收緊，高速增長趨勢明確；

3）美國市場政策環(huán)境趨好，我們預(yù)計2021/2025/2030年全球新能源汽車銷量合計可達540/1310/4408萬輛，對應(yīng)全球電池盒市場規(guī)模預(yù)計為112/355/911億元，未來五年/十年需求規(guī)模CAGR分別為39.6%/29.8%。

供給：中國企業(yè)走向全球，雙重門檻利好行業(yè)先行者。

由于電池盒尚處于發(fā)展的早期階段，中外企業(yè)站在同一起跑線上競爭，部分中國企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品和市場方面甚至已經(jīng)全部同步或優(yōu)于歐美企業(yè)。電池盒行業(yè)具有重資產(chǎn)屬性，需要滿足就近建廠、車型配線的要求，具有較高的資金門檻；電池盒的核心焊接技術(shù)在持續(xù)革新，同時電池包在向著CTP(無模組方向)、CTC(電芯底盤一體化)方向發(fā)展，對工藝與研發(fā)提出持續(xù)的要求，先進入者在資金門檻與技術(shù)門檻的保護下更具發(fā)展優(yōu)勢。

風(fēng)險因素：

行業(yè)產(chǎn)能投放超預(yù)期，部分企業(yè)訂單不及預(yù)期，新能源汽車銷量增長不及預(yù)期，技術(shù)變革的風(fēng)險。

投資策略：

電池盒作為全新增量市場，受到新能源汽車市場高增的拉動而快速擴張，我們預(yù)計2020-2025年全球電池盒市場規(guī)模CAGR達39.6%，2020-2030年CAGR達29.8%。首次覆蓋新能源汽車電池盒行業(yè)并給予“強大于市”評級。

從客戶儲備及項目建設(shè)角度，建議關(guān)注：1）掌握核心技術(shù)，獲得眾多豪華品牌認可的凌云股份；2）具備一體化生產(chǎn)能力、產(chǎn)能迅速擴張的和勝股份；3）全球化產(chǎn)能迅速擴張，技術(shù)、產(chǎn)品、市場全面同步或優(yōu)于歐美企業(yè)的敏實集團；4）壓鑄技術(shù)儲備豐富，與特斯拉穩(wěn)固合作的文燦股份；5）在研發(fā)和制造大型鋁合金部件具備技術(shù)實力的華域汽車；6）產(chǎn)能迅速擴張，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的華達科技。

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