日前，東風(fēng)汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱東風(fēng)股份）發(fā)布公告稱，公司控股股東東風(fēng)汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱東風(fēng)有限）正在與東風(fēng)汽車集團(tuán)商討轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)。據(jù)悉，此次股權(quán)交易完成之后，東風(fēng)股份將脫離東風(fēng)有限，成為東風(fēng)汽車集團(tuán)直接控股的A股上市公司。

先來簡(jiǎn)單介紹下本文主要涉及到的兩家公司。官方資料中顯示，東風(fēng)股份是由東風(fēng)汽車獨(dú)家發(fā)起的輕型商用車公司，成立于1999年7月15日，在成立僅僅十?dāng)?shù)天后（7月27日），東風(fēng)股份就正式登錄上海證券交易所，實(shí)現(xiàn)A股上市。東風(fēng)有限是東風(fēng)汽車集團(tuán)和日產(chǎn)汽車聯(lián)合組建的合資公司，2003年6月9日正式成立，注冊(cè)資本167億元，中外股東雙方各持有50%的股份。

東風(fēng)汽車總部，圖片來源：東風(fēng)汽車集團(tuán)

自主業(yè)務(wù)為何被合資公司控了股

這里有一個(gè)比較有意思的問題，東風(fēng)股份原本是東風(fēng)汽車集團(tuán)旗下的資產(chǎn)，為何卻被合資公司東風(fēng)有限控股了呢？

答案其實(shí)也簡(jiǎn)單，東風(fēng)汽車集團(tuán)與日產(chǎn)汽車的合資協(xié)議中，日產(chǎn)汽車方面主要以現(xiàn)金注資，而東風(fēng)汽車方面則主要以汽車、汽車零配件等存量資產(chǎn)陸續(xù)注入。當(dāng)時(shí)，東風(fēng)汽車集團(tuán)將其持有的兩家上市公司東風(fēng)股份(600006)和東風(fēng)科技(600081)的股權(quán)，都注入到了東風(fēng)有限。

對(duì)東風(fēng)汽車而言，這么做的益處主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一避免了過重的現(xiàn)金流壓力（彼時(shí)的東風(fēng)汽車，整體盈利情況并不是特別理想）；其二，東風(fēng)有限號(hào)稱是當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的一個(gè)汽車合資項(xiàng)目，通過向東風(fēng)有限“打包”旗下資產(chǎn)，東風(fēng)汽車也想要依靠合資公司來盤活這些資產(chǎn)。

資料顯示，東風(fēng)有限成立后近20年的時(shí)間里，不僅引入了日產(chǎn)、英菲尼迪等品牌旗下的多款乘用車產(chǎn)品，還將自身的管理理念和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等引入到了旗下的商用車項(xiàng)目。官方口徑中，東風(fēng)股份當(dāng)前主打的輕型車平臺(tái)，就全面導(dǎo)入了日產(chǎn)的開發(fā)流程，在整個(gè)開發(fā)過程中，執(zhí)行的是日產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品可以滿足日產(chǎn)全球指標(biāo)。

東風(fēng)股份的產(chǎn)品陣容，圖片來源：東風(fēng)股份

經(jīng)歷了多年發(fā)展，東風(fēng)股份目前已經(jīng)是國內(nèi)輕型商用車市場(chǎng)上的領(lǐng)跑企業(yè)，尤其是在輕型卡車市場(chǎng)上，一直以來都是細(xì)分市場(chǎng)上第一梯隊(duì)的成員（2021年的國內(nèi)輕卡市場(chǎng)上，東風(fēng)股份的年度銷量緊隨福田之后，排在第二名）。不過在輕型客車市場(chǎng)上，東風(fēng)股份還未進(jìn)入主流。江鈴和大通是國內(nèi)輕型客車市場(chǎng)上的兩大龍頭，東風(fēng)股份與之相比，還有不小的差距。

東風(fēng)股份此前公布的2021年財(cái)報(bào)顯示，2021年共計(jì)售車18.27萬輛，同比增長(zhǎng)6.56%。其中輕卡產(chǎn)品全年銷量接近16萬輛，同比增長(zhǎng)3.68%，輕客銷量雖然只有1.65萬輛，但同比增幅卻高達(dá)113.55%。報(bào)告期內(nèi)，東風(fēng)股份共計(jì)實(shí)現(xiàn)營收155.5億元，同比增13.23%，凈利潤(rùn)為3.72億元，同比下滑32.84%。

至于營收大漲盈利能力卻大幅度下滑的原因，主要是因?yàn)槭苤朴谠膬r(jià)格上漲以及芯片短缺等因素的影響，導(dǎo)致東風(fēng)股份主營業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯的下滑。此外，國內(nèi)新藍(lán)牌政策的實(shí)施，給輕型商用車市場(chǎng)帶來了不小的沖擊，為了適應(yīng)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，東風(fēng)股份相關(guān)銷售費(fèi)用的增加，也帶來了經(jīng)營成本的提升。

東風(fēng)股份當(dāng)下為何又要“回歸”了？

資料顯示，在股權(quán)交易正式獲批之前，東風(fēng)有限依舊是東風(fēng)股份的控股股東，持有后者超6成（60.1%）的股份。

雖然去年的盈利情況有所回落，但主要原因還是因?yàn)樾袠I(yè)整體大環(huán)境發(fā)生了比較大的變化，對(duì)東風(fēng)股份而言，自身的經(jīng)營狀況并沒有出現(xiàn)太大的問題，依舊是國內(nèi)輕型商用車市場(chǎng)上排名比較靠前的企業(yè)。為何突然之間，東風(fēng)股份要被東風(fēng)有限轉(zhuǎn)讓給東風(fēng)汽車集團(tuán)呢？

東風(fēng)股份輕型商用車生產(chǎn)線，圖片來源：蓋世汽車

目前，企業(yè)官方并沒有明確的表態(tài)，但行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，東風(fēng)股份此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，大概率和央企改革有關(guān)。

國務(wù)院國資委秘書長(zhǎng)、新聞發(fā)言人彭華崗此前曾表示，黨的十八大以來，先后完成了46家中央企業(yè)的重組。接下來，優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的進(jìn)程中，專業(yè)化的整合依舊是重要抓手，要打造主責(zé)主業(yè)更加聚焦、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加清晰、核心能力更加突出的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

央企改革是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。汽車行業(yè)中，十?dāng)?shù)年前其實(shí)就有過不少大企業(yè)之間的資產(chǎn)重組，哈飛、昌河等中航系車企并入長(zhǎng)安汽車，就是比較著名車企兼并重組案例。2009年在相關(guān)部門的牽頭下，哈飛和昌河由中航系劃撥中國長(zhǎng)安。只不過這次車企重組的結(jié)果并不理想，重組了昌河和哈飛之后，長(zhǎng)安汽車卻并沒有向兩家企業(yè)傾斜太多的資源，導(dǎo)致昌河和哈飛都陷入后續(xù)發(fā)展乏力的困境，并先后與長(zhǎng)安汽車分家。

不過，也正是借鑒了此前不成功的經(jīng)驗(yàn)，近幾年的央企改革中，少了“拉郎配”的因素，更多是以企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為出發(fā)點(diǎn)，講究的是提質(zhì)增效，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

對(duì)東風(fēng)汽車集團(tuán)而言，旗下資產(chǎn)的重新梳理，其實(shí)早在多年之前就已經(jīng)開始。

2017年6月，東風(fēng)股份曾“剝離”旗下的控股企業(yè)鄭州日產(chǎn)，以7.875億元的價(jià)格向控股股東東風(fēng)有限轉(zhuǎn)讓了鄭州日產(chǎn)51%的股權(quán)（此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，東風(fēng)股份、東風(fēng)有限和日產(chǎn)中國分別持有鄭州日產(chǎn)51%、28.65%和20.35%的股權(quán)。）

到了2019年，東風(fēng)有限開始運(yùn)作將旗下零部件集團(tuán)業(yè)務(wù)整體注入到東風(fēng)科技（東風(fēng)科技以發(fā)行股份方式吸收合并東風(fēng)汽車零部件集團(tuán)）,實(shí)現(xiàn)板塊業(yè)務(wù)整體上市。2021年9月，東風(fēng)科技發(fā)布公告稱，上述重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目順利完成資產(chǎn)交割，東風(fēng)科技正式成為同時(shí)擁有 “5大核心技術(shù)系統(tǒng)”（ 制動(dòng)與智能駕駛系統(tǒng)、座艙與車身系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、動(dòng)力總成技術(shù)系統(tǒng)、新能源電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)）的上市公司。

此次關(guān)于東風(fēng)股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，也可以看作是東風(fēng)汽車集團(tuán)加速合資業(yè)務(wù)重組的信號(hào)。

之前兩年左右的時(shí)間里，東風(fēng)汽車集團(tuán)結(jié)束了與雷諾的合資項(xiàng)目，將所持有的東風(fēng)悅達(dá)起亞股權(quán)掛牌出售，與PSA集團(tuán)的關(guān)系也有了新的變化（此前曾多次傳出東風(fēng)汽車集團(tuán)要出售其所持有的Stellantis股份的消息，雙方合資公司神龍汽車旗下的兩個(gè)品牌，也有了要“分家”的苗頭，按照此前傳出的“兩室一廳”方案，兩個(gè)品牌將分別由中、外股東主導(dǎo)）。在此背景下，為東風(fēng)有限“瘦身”，顯然也與東風(fēng)汽車集團(tuán)近期的大動(dòng)作一脈相承。

此外，將A股上市公司東風(fēng)股份“收回”由東風(fēng)汽車集團(tuán)直接管理，或許也可以助力東風(fēng)汽車集團(tuán)整體沖刺A股上市（東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司是港股上市公司，此前，東風(fēng)集團(tuán)股份曾發(fā)布公告稱，擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行A股股票）。

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