奇瑞“混改”終于有了實(shí)質(zhì)性的結(jié)果。12月4日，長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易所公告稱，奇瑞控股集團(tuán)有限公司（下稱“奇瑞控股”）和奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞股份”）增資擴(kuò)股項(xiàng)目順利成交，青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)（有限合伙）（下稱“青島五道口”）成為奇瑞控股、奇瑞股份的新大股東。增資成交價(jià)格比整體掛牌增資底價(jià)溢價(jià)1億元，總成交金額144.5億元。

迎來(lái)新股東并不是奇瑞“混改”的目的和終點(diǎn)，而是巨輪變革開始的號(hào)角。奇瑞會(huì)發(fā)生怎樣的變化，接下來(lái)將會(huì)有何動(dòng)作？汽車之家通過(guò)多方采訪，了解到此次交易臺(tái)前幕后的重要細(xì)節(jié)。

一分鐘速讀全文：　　

1、獲奇瑞絕對(duì)控股權(quán)的青島五道口將參與奇瑞管理，但至少一年內(nèi)不會(huì)介入公司的正常運(yùn)營(yíng)；　　

2、奇瑞目前少數(shù)部門的調(diào)整或?yàn)樾鹿蓶|方的管理人入駐做準(zhǔn)備；　　

3、交易所得的144.5億元將主要用于償還奇瑞的負(fù)債、金融債券等，同時(shí)用于新業(yè)務(wù)拓展和日常運(yùn)營(yíng)。

奇瑞“混改”改什么？

奇瑞汽車屬于安徽省蕪湖市國(guó)資控股公司，此次交易完成之后，奇瑞股份的第一大股東仍為奇瑞控股，但持股比例由39.86%稀釋至32.48%。奇瑞控股的第一大股東蕪湖市建設(shè)投資有限公司（下稱“蕪湖建設(shè)”）持股比例從40.1%下降至27.68％，變?yōu)榈诙蠊蓶|。上述股比變化明確了一點(diǎn)，即以蕪湖建設(shè)為首的國(guó)有資本將失去控股地位，青島五道口則獲得奇瑞控股和奇瑞股份的絕對(duì)控制權(quán)，這與奇瑞去年首次啟動(dòng)的改革方案不同。

此前蕪湖建設(shè)并不參與奇瑞的實(shí)際運(yùn)營(yíng)，“混改”是否會(huì)改變現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的管理和運(yùn)營(yíng)？接近奇瑞的相關(guān)人士向汽車之家透露，根據(jù)協(xié)議，青島五道口將參與奇瑞的管理，但保證至少一年內(nèi)不介入公司的正常運(yùn)營(yíng)。但這也意味著，若奇瑞在一年運(yùn)營(yíng)后未達(dá)新股東預(yù)期，或?qū)⒚媾R管理層和運(yùn)營(yíng)模式等變化。

國(guó)企混改一般會(huì)牽動(dòng)機(jī)構(gòu)調(diào)整、新的人事分配等，但奇瑞“混改”目前以穩(wěn)為主，如今多數(shù)部門基本照常運(yùn)行，少數(shù)部門進(jìn)行的調(diào)整或?yàn)樾鹿蓶|方的管理人入駐做準(zhǔn)備。

為何是青島五道口反轉(zhuǎn)勝出？

騰興長(zhǎng)三角（海寧）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“騰興長(zhǎng)三角”）此前也繳納了50億元意向金，與青島五道口一起爭(zhēng)奪奇瑞控股權(quán)，且此前盛傳奇瑞傾向于選擇騰興長(zhǎng)三角。最后為何是青島五道口勝出了？為此，奇瑞回應(yīng)稱，青島五道口與奇瑞更“匹配”。

原因之一或是青島五道口有奇瑞現(xiàn)股東的身影，這將在一定程度上縮短奇瑞與新控股方的磨合周期。公開信息顯示，青島五道口的實(shí)控人為北京五道口，而在10月31日，北京五道口委派代表變更為焦樹閣（又名焦震），焦震目前的身份之一是奇瑞汽車董事。另外，焦震是鼎暉投資總裁，鼎暉投資是奇瑞在2009年通過(guò)私募引入的股東之一。目前，鼎暉投資旗下兩基金分別持有奇瑞股份2.61%、0.74%的股權(quán)。

另外，青島五道口背后還有青島和青島即墨區(qū)政府為其提供政策和資金支持，這將為奇瑞后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。青島政府在今年9月發(fā)布了《關(guān)于加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策措施的通知》，在新能源汽車項(xiàng)目投資、達(dá)產(chǎn)、車型投放等方面均提供相應(yīng)資金獎(jiǎng)勵(lì)。青島財(cái)政還給予新能源汽車整車企業(yè)推廣補(bǔ)貼。

除更便利地得到青島市財(cái)政支持外，奇瑞選擇青島五道口還相當(dāng)于與青島即墨區(qū)政府建立了緊密聯(lián)系。今年5月，青島設(shè)立總規(guī)模500億元的科創(chuàng)母基金，并舉行落地基金出資協(xié)議簽約儀式。其中參與簽約的基金中就包括青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金，在奇瑞啟動(dòng)二次混改的內(nèi)部消息傳出后，青島五道口即在8月22日注冊(cè)成立，成立時(shí)間早于奇瑞掛牌募集投資人。可見(jiàn)，青島即墨區(qū)政府為吸引奇瑞不遺余力。另獲悉，青島五道口此前繳納的50億元意向金來(lái)自于青島市即墨區(qū)政府。

此次增資擴(kuò)股完成之后，奇瑞汽車將在青島即墨區(qū)落戶一家整車廠，而這很可能是海寧市政府此前盯上的新能源物流車項(xiàng)目。2019年9月，奇瑞控股與德國(guó)郵政股份公司子公司德國(guó)斯圖歌特有限公司簽訂合作備忘錄，雙方計(jì)劃共同投資5億歐元（約合人民幣39億元）在中國(guó)設(shè)立合資公司，研發(fā)生產(chǎn)銷售電動(dòng)輕型商用車，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能10萬(wàn)輛。

奇瑞募集來(lái)的錢怎么用？

奇瑞以犧牲控股權(quán)的代價(jià)獲得了青島五道口144.5億元資金，那么這筆錢將怎么用？用途之一是償還負(fù)債。奇瑞高居不下的資產(chǎn)負(fù)債率一直為人詬病，2015年至2017年，奇瑞控股的負(fù)債總額分別為315.6億元、328.9億元和627億元，負(fù)債率為73.3%、73.15%和80.78%。到了2019年，奇瑞依舊債臺(tái)高筑：最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，奇瑞控股2019年上半年負(fù)債率為75.8%，而汽車行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%-60%之間較為合理。

除負(fù)債外，奇瑞還需用募集來(lái)的資金兌付到期的金融債券。比如奇瑞股份在2019年共有3筆債券到期，累計(jì)還款本金25億元；奇瑞徽銀汽車股份有限公司在2019年有15億元的債券本金，據(jù)透露，奇瑞在2020年上半年還需集中歸還大筆銀行貸款，這對(duì)于現(xiàn)金流緊張的奇瑞來(lái)說(shuō)雪上加霜。

奇瑞募集的資金還可以為現(xiàn)有業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)及日常經(jīng)營(yíng)等提供支持。就奇瑞而言，若想改變資金困窘的情況，莫過(guò)于重塑自身的造血能力。就2019年來(lái)看，奇瑞內(nèi)部的系列調(diào)整已初見(jiàn)起色，不僅銷量逐步攀升，更是實(shí)現(xiàn)了前11月累計(jì)銷售65.18萬(wàn)輛汽車的好成績(jī)，其中奇瑞等中國(guó)品牌的累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)了6.8%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。如今加上新股東方的資金支持，奇瑞未來(lái)將能在新業(yè)務(wù)、新技術(shù)研發(fā)等方面增加投入，或?qū)⒏旄淖內(nèi)缃竦奶潛p狀態(tài)。

總結(jié)：奇瑞二次混改進(jìn)行得悄無(wú)聲息且交易前后少有信息外傳。據(jù)接近奇瑞的內(nèi)部人士向汽車之家透露，青島五道口與奇瑞早在11月中旬就已簽訂《奇瑞汽車股份有限公司增資擴(kuò)股協(xié)議》等相關(guān)文件，但為不干擾奇瑞正常業(yè)務(wù)的進(jìn)行，雙方選擇延后公布交易結(jié)果。按照規(guī)劃，青島五道口將在元旦前后完成奇瑞控股和奇瑞股份的股權(quán)交割，同時(shí)改組董事會(huì)。雖然前路坎坷，但奇瑞混改模式將開辟一條國(guó)企改革的新道路。

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