李書福食言了。大約是十三年前，吉利汽車董事長(zhǎng)李書福在參加一次活動(dòng)時(shí)稱，“吉利汽車回歸A股的可能，不是暫時(shí)沒有，以后也不可能，一個(gè)地方上市就夠了?！北藭r(shí)吉利剛登陸港股不到兩年時(shí)間，正是意氣風(fēng)發(fā)時(shí)。

十三年后的今天，時(shí)代變了，隨著車市進(jìn)行調(diào)整期，車企壓力增加，吉利也在不斷尋求改變。今年6月，吉利汽車控股有限公司（簡(jiǎn)稱“吉利汽車”）宣布要回歸A股，2個(gè)月半月后的9月1日，其正式向上海證券交易所提交科創(chuàng)板的招股書（申報(bào)稿）。如果一切順利，吉利汽車將成為首個(gè)回歸A股在科創(chuàng)板上市的整車概念股。

從宣布要回歸A股至今，吉利汽車已經(jīng)從中受益，這段時(shí)間吉利股票不斷波動(dòng)上升至17.1港元/股（截止2020年9月1日下午7時(shí)），與兩個(gè)半月前的12.1港元/股（截止2020年6月18日上午9時(shí)）相比，上漲幅度高達(dá)41.3%。

招股書下“暴露”最真實(shí)的吉利汽車

200億元，這是吉利汽車此次計(jì)劃融資金額。根據(jù)招股書顯示，本次募集資金投資項(xiàng)目擬投資總額約為204億元，擬投資項(xiàng)目包括新車型產(chǎn)品研發(fā)、前瞻技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)收購(gòu)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。如果本次發(fā)行實(shí)際募集資金不足，吉利將通過(guò)自籌資金解決上述項(xiàng)目資金缺口。發(fā)行后，吉利汽車股份總數(shù)不超過(guò)115.44億股，其中A股不超過(guò)17.32億股，港股98.13億股（行使超額配售選擇權(quán)之前）。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，李書福依然是實(shí)際控制人。截至2020年6月30日，李書福直接持有發(fā)行人已發(fā)行股份總數(shù)的0.24%，并通過(guò)其控制的Proper Glory、Geely Group、吉利控股、浙江吉利、浙江豪情、上海華普及吉利國(guó)際（香港）間接控制發(fā)行人已發(fā)行股份總數(shù)的40.96%，因此李書福直接及間接控制發(fā)行人已發(fā)行股份總數(shù)的41.20%。

此前吉利汽車曾發(fā)布2020年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，吉利汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收368.20億元，同比下滑23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.97億元，同比下滑43%。

目前吉利汽車目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車銷售、零部件銷售和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可收入三部分。2017年至2020年6月30日，汽車銷售業(yè)務(wù)收入比例從97.9%降低至91.21%；零部件銷售從2.10%升至7.64%。知識(shí)產(chǎn)權(quán)等收入則是實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有，2019年開始被計(jì)入財(cái)報(bào)內(nèi)，當(dāng)年收入為4.28億元，占比0.44%；2020上半年收入為4.24億元，占比升至1.15%。截至2020年6月30日，吉利共擁有9332件已授權(quán)專利。

分區(qū)域來(lái)看，2017年至2020年6月30日，吉利汽車境外業(yè)務(wù)營(yíng)收比例提升明顯，從0.64%升至4.84%，目前吉利汽車海外銷售主要面向中東、南美、東歐等市場(chǎng)，出口形式包括乘用車及散件出口等。

吉利汽車產(chǎn)能利用率方面，受到大環(huán)境影響，一直呈現(xiàn)下滑狀況。2017年、2018年、2019年和2020年上半年，吉利汽車產(chǎn)能利用率分別為84.96%、78.03%和、59.45%和45.18%。這一方面是因?yàn)槟戤a(chǎn)能在提高，從2017年的150萬(wàn)提升至2020年6月的210萬(wàn)；另一方也是受新冠疫情影響，乘用車行業(yè)與公司銷量延續(xù)下滑趨勢(shì)，因此產(chǎn)能利用率處于低谷。

新冠疫情的影響不止影響了銷量，吉利汽車的員工數(shù)也出現(xiàn)了大幅下滑。招股書顯示，截至2020年6月30日，吉利汽車共有員工38022人（包括實(shí)習(xí)生5961人），這一數(shù)字相比2019年底41928人，減少了近5000人，甚至低于2017年的41622人。按照職能劃分來(lái)看，制造人員占比最大，達(dá)57.14%；其實(shí)是研發(fā)人員，占比為23.88%；管理人員和銷售人員占比分別為8.37%和5.69%。按照學(xué)歷來(lái)看，本科占比為29.53%、碩士為5.30%、博士占0.21%。

新車方面，招股書顯示，目前吉利正在進(jìn)行3款新車的研發(fā)，其中一款已經(jīng)進(jìn)入投產(chǎn)準(zhǔn)確階段，其HEV車型正待產(chǎn)業(yè)化立項(xiàng)；一款計(jì)劃2020年4季度上市；一款計(jì)劃2021年下旬上市。除此之外，吉利還在進(jìn)行數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目建設(shè)，以及新能源汽車用高度集成的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、800V高壓系統(tǒng)、48V P4系統(tǒng)架構(gòu)研發(fā)等。

為什么是科創(chuàng)板？

隨著招股書的提交，吉利回歸A股只差“臨門一腳”，這也意味著李書福真的“食言”了。其實(shí)這并非沒有先兆，早在2009年的時(shí)候，李書福面對(duì)記者采訪時(shí)，話術(shù)已經(jīng)婉轉(zhuǎn)了很多，彼時(shí)他透露“吉利近期沒有回歸A股計(jì)劃”，此后吉利高管們?cè)诮邮懿稍L時(shí)都表達(dá)了想登陸A股的意愿，但因?yàn)槠湓谙愀凼且约t籌形式（紅籌股是指在香港上市，但由中資企業(yè)直接控制或持有三成半股權(quán)以上的上市公司股份）上市，受限于此前政策，一直沒有回歸A股機(jī)會(huì)。

如今時(shí)機(jī)來(lái)臨。今年4月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，明確提出，將境外上市紅籌企業(yè)的市值要求調(diào)整為“二選一”。即市值不低于2000億元人民幣；或者市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。顯然，吉利滿足上述條件。

有意思的，吉利汽車此次回歸方向并非是主板，而是去年剛剛開板的科創(chuàng)板。作為一個(gè)開板剛滿一年的全新板塊，科創(chuàng)板全名為科技創(chuàng)新板，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)試點(diǎn)注冊(cè)制的板塊。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，主要是為了提升科技企業(yè)的創(chuàng)新能力，增強(qiáng)市場(chǎng)的包容性、強(qiáng)化市場(chǎng)功能，這本身就是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大改革。自2019年科創(chuàng)板正式開板后，已有部分在美國(guó)或香港上市的中國(guó)企業(yè)計(jì)劃回歸內(nèi)地市場(chǎng)。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》顯示，科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)是有明確的領(lǐng)域要求的，分別包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等。雖然從屬性上來(lái)看，吉利汽車是整車生產(chǎn)商，屬于傳統(tǒng)制造企業(yè)，但實(shí)際上吉利早已“未雨綢繆”。

作為一家傳統(tǒng)車企而言，吉利在科技創(chuàng)新領(lǐng)域有著濃厚的興趣，一方面上線新能源出行平臺(tái)的曹操出行，與戴姆勒聯(lián)手推出高端出行項(xiàng)目奔馳·耀出行；另一方面與航天科工聯(lián)手打造定位于下一代交通工具的“高速飛行列車”的同時(shí)，全資收購(gòu)太力（Terrafugia）飛行汽車公司。不僅如此，2018年吉利控股戰(zhàn)略投資航天科技公司時(shí)空道宇，大手筆布局商業(yè)航天領(lǐng)域，吉利也順勢(shì)成為我國(guó)首家自主研發(fā)低軌衛(wèi)星的汽車企業(yè)，預(yù)計(jì)到今年底，將完成首發(fā)兩顆低軌衛(wèi)星發(fā)射。

更徹底的是，2018年底“吉利集團(tuán)有限公司”更名為“吉利科技集團(tuán)有限公司”，企業(yè)更聚焦于大出行生態(tài)領(lǐng)域的新能源、新技術(shù)、新模式的產(chǎn)業(yè)投資，并計(jì)劃通過(guò)衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星數(shù)據(jù)應(yīng)用、高精時(shí)空服務(wù)等領(lǐng)域展開布局，逐步實(shí)現(xiàn)向未來(lái)出行科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型。基于此，吉利此次選擇科創(chuàng)板回歸也并非稀奇的事情了。

回歸更多是“對(duì)錢的渴望”

“如果有機(jī)會(huì)，沒有公司會(huì)拒絕A股上市?！庇蟹治鋈耸糠Q，如果能夠同時(shí)在A股、H股市場(chǎng)上市，公司的融資渠道將會(huì)更加廣闊，這大概也是吉利選擇回歸A股的重要原因。畢竟2020年，受到新冠疫情的影響，車市環(huán)境、車企壓力比想象中更艱難。

根據(jù)吉利汽車發(fā)布的中期業(yè)績(jī)報(bào)告，今年上半年，吉利汽車營(yíng)業(yè)收入為368.20億元，較去年同期下滑23%；歸屬于公司股權(quán)所有人的凈利潤(rùn)為22.97億元，同比下滑43%。銷量方面也是下滑明顯，上半年吉利汽車總銷量為530446輛，同比下跌19%，年度目標(biāo)也從此前的141萬(wàn)輛下調(diào)到132萬(wàn)輛。此外，其五年前的“藍(lán)色吉利行動(dòng)”也幾乎宣告“失敗”。

早在今年初的2019財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，吉利汽車總裁安聰慧還堅(jiān)持不會(huì)下調(diào)設(shè)定的141萬(wàn)銷量目標(biāo)，他認(rèn)為“2020年雖然形勢(shì)更加嚴(yán)峻，但越是市場(chǎng)寒冬，頭部車企的優(yōu)勢(shì)越能顯現(xiàn)?！辈贿^(guò)“打臉”來(lái)得太快，吉利汽車中報(bào)即宣布將2020全年銷量目標(biāo)下調(diào)約6%，并坦誠(chéng)表明了公司目前的艱難處境，稱“2020年為有史以來(lái)最為困難的一年”。

困難加劇，但是需要用錢的地方?jīng)]有減少。實(shí)際上，吉利花錢一向“大手大腳”，特別是自2010年以18億美元從福特手中購(gòu)得沃爾沃100%股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)后，更開啟了“買買買”之路。2013年，其耗資1104萬(wàn)英鎊收購(gòu)英國(guó)錳銅控股公司手中所有倫敦出租車公司股份；2017年，吉利收購(gòu)馬來(lái)西亞的寶騰路特斯，正式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)；2018年，吉利以近75億歐元價(jià)格獲得奔馳母公司戴姆勒9.69%股份，成為其最大股東。此外，為了實(shí)現(xiàn)向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型，吉利也加大研發(fā)投資力度。

頻繁收購(gòu)，加速了吉利汽車的資金流出，同時(shí)收購(gòu)的溢價(jià)也讓吉利汽車資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。自2016年開始，吉利汽車的總負(fù)債就已超過(guò)400億元，2019年更是達(dá)到了530.03億元，其資產(chǎn)負(fù)債率雖然相比2016年有所下降，但也高達(dá)49.11%，接近50%。

受2020年疫情的影響，以及全球汽車銷量的下滑，在2020年4月，知名信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將吉利汽車列入了“負(fù)面信用觀察”名單，穆迪也將吉利汽車列入“下調(diào)觀察/評(píng)級(jí)觀察”名單。實(shí)際上，近年來(lái)吉利汽車在港股的股價(jià)表現(xiàn)已并不如意，持續(xù)走低。從2017年到達(dá)28港元/股后，一直呈現(xiàn)波動(dòng)下滑狀態(tài)。

另一方面，科創(chuàng)板可謂“熱得發(fā)燙”。被稱A股“量子通信第一股”的國(guó)盾量子，7月9日登陸科創(chuàng)板，開盤漲幅超600%；7月20日科創(chuàng)板掛牌的寒武紀(jì)，發(fā)行價(jià)64.39元，募資25.82億元，但開盤時(shí)股價(jià)直接報(bào)250元，上漲288%……怎能不讓吉利“心動(dòng)”。

雖然前一階段科創(chuàng)板表現(xiàn)較其他板塊出現(xiàn)明顯折價(jià)，但目前已在回暖中。因而無(wú)論是被證監(jiān)會(huì)為吸引境外上市企業(yè)回歸，推出了一系列極具誘惑力的改革措施吸引；還是由于新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)加大，但國(guó)內(nèi)政策、經(jīng)濟(jì)都保持相對(duì)穩(wěn)定，吉利此次回歸創(chuàng)科板都是必然的選擇，也能一定程度緩解其資金壓力。

全文總結(jié)

吉利雖然還未實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市，但紅利已經(jīng)初現(xiàn)。在6月18日，官宣要回歸當(dāng)天，股票即大漲，與此同時(shí)，花旗也立即上調(diào)對(duì)吉利目標(biāo)價(jià)，由原來(lái)16.7港元升至20港元，預(yù)測(cè)2020年至2021年綜合市盈率由此前的14.8倍升值17.7倍，并重申吉利為該行中資汽車股首選。另外，瑞銀發(fā)表報(bào)告表示，吉利汽車股價(jià)年初至今已回調(diào)21%，因而上調(diào)對(duì)其股份評(píng)級(jí)，由“中性”升至“買入”，目標(biāo)價(jià)由13港元上調(diào)至15港元。顯然，對(duì)于此次吉利回歸A股，資本市場(chǎng)較為看好。

此外，為了保證順利回歸A股，吉利曾停止了與沃爾沃汽車集團(tuán)業(yè)務(wù)整合事宜，隨著吉利科創(chuàng)板上市完成，兩家公司的合并談判即將恢復(fù)。如果雙方能實(shí)現(xiàn)集團(tuán)合并，將會(huì)擴(kuò)大全球資本市場(chǎng)的認(rèn)可，吉利集團(tuán)30歲的生日愿望：“躋身全球十強(qiáng)”，或許不只是個(gè)愿望。

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