新造車(chē)三強(qiáng)中，小鵬汽車(chē)或?qū)⒙氏葘?shí)現(xiàn)回港上市。

近日，小鵬汽車(chē)遞交的招股書(shū)獲港交所批復(fù)，其將于7月7日正式掛牌上市，股票代碼為09868，摩根大通和美銀將作為此次上市的聯(lián)席保薦人。

在小鵬汽車(chē)官網(wǎng)的投資者關(guān)系一欄中，已經(jīng)出現(xiàn)了港股的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)，成功上市后，小鵬將成為唯一在美國(guó)和香港兩地上市的新勢(shì)力車(chē)企。

招股書(shū)顯示，小鵬汽車(chē)擬發(fā)行8075萬(wàn)股股票，公開(kāi)發(fā)售價(jià)將不超過(guò)每股180港元，計(jì)劃募集資金20億美元。這些資金將用于加快技術(shù)投資、擴(kuò)大軟件和內(nèi)容產(chǎn)品的商業(yè)化，基于平臺(tái)擴(kuò)展產(chǎn)品組合，擴(kuò)大銷售服務(wù)體系規(guī)模，以及從部分歐洲市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)小鵬的戰(zhàn)略目標(biāo)。

來(lái)源：小鵬招股書(shū)

自2020年8月登陸美國(guó)紐交所以來(lái)，小鵬漸入佳境，股價(jià)一路猛躥，曾在三天內(nèi)暴漲超70%，市值突破500億美元。與此同時(shí)，小鵬的交付量也在穩(wěn)步提升。根據(jù)IHS Markit 數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)有54個(gè)汽車(chē)品牌售出1000輛或以上的新能源汽車(chē)，占2020年中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)份額的99.1%。其中，小鵬排名第12位，市場(chǎng)份額為2.8%。

來(lái)源：小鵬招股書(shū)

作為一個(gè)造車(chē)新兵，能取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。

在此背景下，登陸美股市場(chǎng)還不足一年，小鵬為何急于赴港上市？

需要更多的錢(qián)

赴美上市之后，小鵬的股價(jià)曾一路飛漲，最高時(shí)股價(jià)甚至達(dá)到了74美元，但是進(jìn)入2021年1月份以來(lái)，其股價(jià)持續(xù)低迷，最低時(shí)曾跌至25美元。如今小鵬股價(jià)在40美元上下徘徊，市值也回落至328.77億美元。

新能源車(chē)賽道巨大的想象空間催生了新勢(shì)力車(chē)企的股價(jià)泡沫。資本推手運(yùn)作之下，特斯拉的市值力壓豐田汽車(chē)，蔚來(lái)市值甚至超過(guò)了百年車(chē)企福特。但從銷量規(guī)模來(lái)看，特斯拉與蔚來(lái)遠(yuǎn)不及豐田與福特。

市值與體量嚴(yán)重錯(cuò)位，小鵬也不得不在招股書(shū)中預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)目前仍在產(chǎn)生虧損和負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，這一情況可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

事實(shí)上，財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去三年小鵬已累計(jì)虧損超78億元。2021年1-3月，小鵬凈虧損為7.866億元，相比去年同期6.498億元進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損的主要原因是高額投入的研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷推廣和廣告費(fèi)用。

來(lái)源：小鵬官方

因此，小鵬仍然需要大量的資金，繼續(xù)投入造車(chē)。國(guó)信證券一位分析師向未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）指出，“盡管?chē)?guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但是投資者更看重未來(lái)，中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力的頭部企業(yè)依然值得資本涌入，小鵬相當(dāng)于是換個(gè)地方增發(fā)股票?！?/p>

雖然小鵬持續(xù)處于虧損之中，但其收入一直在增長(zhǎng)，2021年第一季度已達(dá)到29.5億元。小鵬承諾到2023年底或2024年實(shí)現(xiàn)收支平衡，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要更大規(guī)模交付量作為支撐，也就意味著更高昂的研發(fā)投入，以便加速導(dǎo)入新產(chǎn)品，而這一切都需要錢(qián)。

“小鵬回到香港資本市場(chǎng)IPO，目的是為了利用內(nèi)地與香港互聯(lián)互通機(jī)制下的北向通市場(chǎng)，進(jìn)而接觸中國(guó)內(nèi)地的合格投資者”，上述分析師坦言，但內(nèi)地上市限制條件多，沒(méi)有港股寬容度高。

另一方面，美股市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)中國(guó)企業(yè)也有一定影響。去年5月份美國(guó)參議院通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，該法案主要針對(duì)在美國(guó)上市的中國(guó)公司，外國(guó)發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查要求的，其證券禁止在美交易。

對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，在真正實(shí)現(xiàn)收支平衡甚至盈利之前，還需要通過(guò)募資的方式生存下去，當(dāng)美股市場(chǎng)的生存條件日趨嚴(yán)苛，赴港上市便成為其擴(kuò)展融資渠道的最佳選擇。

此前，小鵬汽車(chē)總裁顧宏地曾表示，“長(zhǎng)期來(lái)看，（小鵬）與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)投資者建立聯(lián)系是有幫助的”。

蔚來(lái)、理想不遠(yuǎn)了

其實(shí)，近些年來(lái)，回流的中概股不只是小鵬一個(gè)。2020年，網(wǎng)易、京東等中概股企業(yè)陸續(xù)回歸港股市場(chǎng)?；氐礁酃桑宋Y本之外，也有助于提升企業(yè)自身的品牌知名度。

分析師向未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)介紹，通常中概股回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有三種路徑：從美股退市重新在港股上市、保留美股的前提下在港股第二次上市、在美股和港股分別上市，小鵬此次港股上市便屬于第三種。

也就是說(shuō)，小鵬在兩個(gè)證券交易所同時(shí)掛牌，需要同時(shí)滿足兩地對(duì)上市公司的各項(xiàng)監(jiān)管要求，相比大部分中概股選擇第二次上市，這種方式更嚴(yán)格。

分析認(rèn)為，除了小鵬，新勢(shì)力第一梯隊(duì)的另外兩位成員蔚來(lái)和理想均有回歸計(jì)劃。與小鵬一樣，都是為了爭(zhēng)取更多國(guó)內(nèi)資本的關(guān)注。相比之下小鵬的步伐更快一些，或許與其今年的表現(xiàn)有關(guān)。

2021年5月，小鵬交付量 5686 輛，同比大增 483%，其中，小鵬 P7 交付量達(dá)到 3797 輛，創(chuàng)下自去年7月交付以來(lái)的最高月交付紀(jì)錄。很大程度上，這得益于磷酸鐵鋰版小鵬P7的推出，更高的性價(jià)比帶來(lái)了更多銷量，電池價(jià)格一路走低也為其銷量攀升鋪路。

來(lái)源：小鵬招股書(shū)

相比之下，“同伴”理想汽車(chē)的銷量卻被哪吒成功反超。

在產(chǎn)品規(guī)劃方面，蔚來(lái)和理想目前（2021年以來(lái)）均沒(méi)有推出全新產(chǎn)品，小鵬在今年4月發(fā)布了小鵬P5，這款車(chē)有望在10月份實(shí)現(xiàn)交付。

不過(guò)小鵬在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中也提到，激光雷達(dá)意味著較高的成本，這一車(chē)型（指小鵬P5）能否得到市場(chǎng)認(rèn)可也存在不確定性，未來(lái)該產(chǎn)品的營(yíng)收預(yù)期有一定風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)還顯示，小鵬計(jì)劃在2021年第三季度末開(kāi)始交付G3的中期改款版G3i，因此，綜合來(lái)看下半年小鵬的整體銷量是值得期待的。

來(lái)源：小鵬招股書(shū)

更受矚目的， 是小鵬汽車(chē)計(jì)劃在2022年推出其第四款智能電動(dòng)汽車(chē)，這款新車(chē)也是一款SUV車(chē)型，定位高于P7，基于Edward平臺(tái)（與P7同平臺(tái)）打造，配備高級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)和激光雷達(dá)，可支持 XPILOT 4.0，同時(shí)將配備加強(qiáng)版核心車(chē)輛系統(tǒng)，具備快速充電能力、更綜合的域控制單元、 更強(qiáng)大的OTA能力，以及通常只在高檔車(chē)型采用的智能底盤(pán)和空氣懸架系統(tǒng)。

如果小鵬成功登陸港股，那么蔚來(lái)和理想回歸港股或許也就不遠(yuǎn)了。

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