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作者 | 秦章勇

編輯 | 王   妍

經(jīng)歷了9月的大跳水，汽車股價終于開始逐步回暖。

10月剛剛過半，汽車股股價就實現(xiàn)了不同程度的上漲，一掃連續(xù)幾周的陰霾。其中，五菱汽車漲幅達到23.08%，眾泰汽車的股價也上漲超過20%。與此同時，新勢力陣營中的小鵬汽車和理想汽車也上漲近10%。

很大程度上，雖然今年的金九失約，但部分車企傳出的利好消息，以及超預(yù)期的銷量，還是給出不小的積極信號，也引發(fā)了資本市場的投資熱情。

行業(yè)似乎朝著利好的方向發(fā)展，然而對于汽車股市而言，遠沒有高枕無憂。9月份汽車板塊集體跳水，超過七成的車企市值大幅縮水。與此同時，當(dāng)前汽車市場仍面臨著供應(yīng)短缺等諸多問題。

觸底反彈過后，何時才是汽車股的最佳“抄底時刻”？

股價、銷量集體大跳水

如今回頭來看，如果選擇在9月份上手車企股票，大概率會成為韭菜。

“這兩個月又白忙了”，經(jīng)歷了9月的大跌，老崔感嘆自己總是差點運氣。作為資深股民，從2007年進入股市，到最后將名下的三套房產(chǎn)全部變賣，老崔承認，一開始確實嘗到了甜頭。但之后接連投資失敗，2017年，他不得不“金盆洗手”。

2020年，作為新能源車車主，老崔眼看著新能源汽車板塊持續(xù)爬升，他感覺到自己一時技癢，也開始研究起汽車股。投資初期，老崔確實收獲不少，然而好景不長，汽車股價經(jīng)過上半年的狂飆突進，踏入9月突然開始掉頭急跌。

“其實7、8月份有些股票就已經(jīng)有跌的趨勢了。”一下子損失了超過2個月的收入，對于自己沒有及時出手，老崔頗為懊惱。他決定調(diào)整策略，轉(zhuǎn)為長期持有，“國家發(fā)展新能源汽車的方向肯定不會變，還是堅持看好一些傳統(tǒng)車企發(fā)展新能源車。”

據(jù)未來汽車日報不完全統(tǒng)計，9月，在乘用車整車板塊18家主要車企中，僅有北汽藍谷和力帆科技實現(xiàn)上漲，其他車企的市值均呈現(xiàn)不同程度下跌，汽車板塊總市值蒸發(fā)近五千億元。

其中，長城汽車、吉利汽車以及小康股份等車企，其股價跌幅超過20%，長城汽車的市值在一個月內(nèi)蒸發(fā)超過1000億元。恒大汽車更是在一個月內(nèi)，股價跌幅達到49%。

不同于往常新能源車企股價的逆市攀升，在港股和美股上市的“蔚小理”在9月份的股市表現(xiàn)同樣不佳，三者股價單月跌幅均在10%左右。

“過去一年新能源汽車板塊的股價漲幅較大，市場對其后續(xù)發(fā)展樂觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)在目前的股價上了?！币晃黄嚵魍ㄐ袠I(yè)分析師告訴未來汽車日報，目前由于芯片持續(xù)短缺，原材料和運費上漲，車企承受不小的壓力，銷量也會低于市場預(yù)期，反應(yīng)在股價方面，則會出現(xiàn)不同程度下滑。

終端市場已經(jīng)給出了反應(yīng)。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，9月份乘用車市場零售同比下降17.3%至158.2萬輛，這個成績直接跌至2014年的同期水平。具體到車企，也表現(xiàn)出不同程度的下滑，其中長城汽車9月銷量同比下滑15.1%至10萬輛。

事實上，9月份股價能夠?qū)崿F(xiàn)上漲的車企，也在很大程度上得益于援軍的強力助推。以北汽藍谷為例，9月26日北汽藍谷發(fā)布公告稱與華為簽署深化合作協(xié)議，極狐阿爾法S（HI版）計劃今年年底在華為店內(nèi)銷售。27日和29日，北汽藍谷的股價接連漲停，9月份漲幅達到20.57%。

這一幕似曾相識，此前小康股份宣布深度綁定華為，憑借華為概念股，前者市值一度在一個月內(nèi)暴漲近五百億。在華為牽手北汽后，小康股份的股價也隨之跌停，后者股價在9月份的跌幅達到20.4%，和北汽藍谷的漲幅相當(dāng)。

銀十未卜，“抄底”再等等？

不同于去年疫情期間壓抑短期消費，對于今年的車市來說，汽車市場處于消費需求無法釋放的階段。

今年三季度以來，上游芯片短缺導(dǎo)致的整車生產(chǎn)節(jié)奏問題逐步顯現(xiàn)。過去一個月里，不少4S店甚至出現(xiàn)無新車可賣的窘境，同時導(dǎo)致不少經(jīng)銷商開啟高價回收二手車。

中國汽車流通協(xié)會表示，10月份本應(yīng)該是銷售旺季，但缺芯問題尚未緩解，疫情反復(fù)均會對市場造成沖擊。在其看來，缺芯問題短期內(nèi)得到快速緩解的可能性不大?！捌囆酒笨诜逯狄呀?jīng)過去，未來芯片供應(yīng)將會緩慢提升，但傳導(dǎo)至汽車終端銷售還需要3-5個月。”

不少車企在半年報中直言，芯片短缺造成的影響可能還將持續(xù)。長城汽車則表示，芯片供應(yīng)問題對企業(yè)生產(chǎn)的影響依然較為突出，原材料價格大幅上漲進一步加大企業(yè)成本壓力。

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除卻缺芯的陣痛，不久前的限電問題也讓新能源行業(yè)踩下一腳剎車。

一位行業(yè)人士透露，因為限電，廣州部分汽車零部件工廠不得不隔天輪休，導(dǎo)致零部件供應(yīng)不足，“肯定會影響主機廠的生產(chǎn)節(jié)奏。”

“原材料、電子產(chǎn)品以及有色金屬價格飛漲，這些問題疊加起來導(dǎo)致今年的生產(chǎn)特別困難。”廣汽埃安新能源汽車有限公司副總經(jīng)理席忠民告訴未來汽車日報，缺芯已經(jīng)嚴重車企生產(chǎn)，而限電和大宗商品漲價更是危機，“這個對于成本的壓力確實會更重些，大家（車企）都在賭，看能不能扛過去?！?/p>

在席忠民看來，今年對于所有車企來說，都是一場巨大的考驗。隨著成本上漲，各個行業(yè)都會算這筆賬，如何從困境中走出去?！拔覀冊谙敫鞣N辦法來應(yīng)對，但今年能不能扛過這一波，現(xiàn)在還不能預(yù)測?！?/p>

事實上，對于供應(yīng)鏈成本上漲已經(jīng)有車企在終端售價做出了調(diào)整。前不久，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）就在股東大會上坦言，由于零部件短缺，特斯拉不得不提高汽車售價。

一方面是汽車市場終端無車可賣，另一方面車企造車也遭遇挑戰(zhàn)。多重打擊之下，短期內(nèi)汽車市場的恐慌情緒或許難以平息。而汽車股價在掉頭急跌后，也似乎還沒有到達抄底的時刻。

長期仍有價值

汽車工業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)，股價漲跌有著明顯的強周期性。光大證劵曾發(fā)報告稱，汽車板塊估值擴張將會搶跑行業(yè)復(fù)蘇區(qū)擴張，而汽車板塊景氣度也率先于工業(yè)上游行業(yè)企穩(wěn)回升。

在這個邏輯下，似乎也能理解，特斯拉為何能夠憑借不到百萬的年銷量，登頂全球市值最高的車企。而“早周期性”也是蔚來、理想以及比亞迪等新能源汽車股價不斷攀升的驅(qū)動力之一。

更重要的是，目前無論是政策扶持還是終端市場，新能源汽車已經(jīng)成為帶領(lǐng)汽車市場上漲的重要牽引力。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月份汽車新能源汽車產(chǎn)銷分別完成35.3萬輛和35.7萬輛，同比均增長1.5倍，新能源汽車市場滲透率達到17.3%，再創(chuàng)歷史新高，新能源乘用車市場滲透率也達到19.5%。今年1-9月新能源汽車市場滲透率提升至11.6%。

今年1-9月，新能源乘用車銷量已經(jīng)超過200萬輛，遠超預(yù)期。按照目前的銷量走勢，此前設(shè)定的2025年銷量達到500萬臺的規(guī)模，提前完成將是大概率事件?？梢灶A(yù)見的是，新能源車滲透率還將逐步提升。

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前不久，中歐明睿新常態(tài)基金經(jīng)理劉偉偉表示，今年新能源汽車板塊的上漲，完全是由基本面超預(yù)期推動的，股價的漲幅并沒有超出上市公司業(yè)績超預(yù)期的幅度。站在當(dāng)前時點，還是非?？春孟掳肽晷履茉雌嚢鍓K的投資機會。

在劉偉偉看來，長期來看，到2030年整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有10倍的成長空間。而中短期維度來看，未來三年新能源汽車將進入全球爆發(fā)的階段，全球產(chǎn)銷量和上市公司業(yè)績都將不斷超出市場預(yù)期。

眼下，汽車行業(yè)正在遭受供應(yīng)鏈短缺和限電之痛，但短期影響并不能決定長遠的發(fā)展。汽車行業(yè)分析師張翔表示，目前這些影響都是短期的，“新能源汽車替換燃油車是長期的過程，從自動駕駛到智能網(wǎng)聯(lián)，這些都是長期發(fā)展的趨勢。長期來看，汽車板塊的仍然有更大的增長空間。”

在燃油車市場下滑的同時，新能源車為資本市場提供了更多的想象空間。在這個背景下，所有車企幾乎都在押注新能源車。這也意味著，不論是車企造車還是資本市場的表現(xiàn)，都將是一場長跑。

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