蓋世汽車訊 據(jù)外媒報道，知情人士透露，在早期與投資組合經理的會議上，保時捷曾將自己與卡地亞的所有者歷峰集團（Richemont）相提并論，并稱自己是一家利潤和銷量都非?？捎^的企業(yè)。該品牌還提及了被視為豪華車品牌首次公開募股（IPO）成功標準的法拉利。法拉利擁有業(yè)界領先的利潤率，但與保時捷30多萬輛的年產量相比，法拉利的出貨量非常少。不過，一些投資者對此并不買賬。

知情人士表示，投資者擔心的是，上市結構不能使保時捷更加獨立于母公司。此外，他們還提及了IPO市場的逆風。由于對通脹失控、利率上升以及俄烏局勢的擔憂，IPO市場已大幅放緩。

“在經濟衰退的情況下，保時捷不是一個安全的賭注，因為它不具備法拉利的獨立性和排他性?！盉ernstein汽車分析師Daniel Roeska表示?！叭绻悴桓淖児镜墓芾矸绞剑€是在集團層面做決定，而不讓保時捷自己做決定，那么你就無法實現(xiàn)股東價值的最大化。”

圖片來源：保時捷

保時捷最早可能于9月上市，有望成為歐洲有史以來規(guī)模最大的IPO之一。知情人士透露，大眾集團已聘請了十多家銀行來推動此次IPO，估值可能高達800億歐元（805億美元）至900億歐元。如果成功，該品牌的估值甚至可能超過其母公司目前的市值。

不過，知情人士指出，如此規(guī)模的IPO在歐洲非常罕見，它甚至可以不受大盤暴跌的影響。由于保時捷IPO后將自動進入歐洲的主要股票基準，投資組合經理們不得不認真評估該品牌。知情人士表示，盡管大眾集團在歐洲和美國的會議上沒有提供具體的數(shù)據(jù)或估值目標，但出席會議的基金經理對保時捷在中期內提高利潤率的潛力留下了積極印象。

圖片來源：保時捷

不過，有幾位基金經理仍對保時捷12.5%的少量流通股和雙層股權結構（a dual-class share structure）感到擔憂。雙層股權結構幾乎沒有給該品牌更大的管理獨立性留下空間。大眾計劃出售至多25%的無投票權優(yōu)先股。Flossbach von Storch投資組合經理Simon Jaeger提醒道，擬議中的股權結構可能會給保時捷的估值帶來壓力。

投資者過去曾將大眾集團股市表現(xiàn)欠佳的原因歸咎于其復雜的管理結構。今年以來，大眾集團優(yōu)先股價格已下跌約四分之一，市值約為800億歐元。多年來，大眾集團一直努力變得更靈活，但收效甚微。大眾卡車制造部門Traton的上市因內部矛盾和少量流通股而失敗。自2019年IPO以來，Traton的股價幾乎腰斬。

圖片來源：彭博社

保時捷認為其在豪華汽車制造商中脫穎而出得益于較高的銷量。2021年，保時捷的銷量為301,915輛，法拉利為11,155輛，阿斯頓馬丁為6,178輛。在盈利能力方面，根據(jù)一份報告，在截至2021年的五年里，保時捷營業(yè)利潤率的平均值為16.1%。

但是，投資者對宏觀環(huán)境感到擔憂。在新冠疫情沖擊了全球供應鏈并引發(fā)了半導體短缺之后，汽車行業(yè)在提高產量方面遇到了困難。今年，特斯拉的市值已縮水約三分之一。法拉利的股價也下跌了約16%。據(jù)悉，法拉利的目標是到2026年將營業(yè)利潤率提高到30%。AllianceBernstein投資組合經理Dev Chakrabarti表示，“我認為保時捷在IPO中的估值將接近750億美元，而不是人們吹噓的1,000億美元。"

但保時捷具備一個關鍵優(yōu)勢。當涉及到電動化產品時，該品牌遠遠領先于法拉利和阿斯頓馬丁等競爭對手。保時捷還準備推出暢銷SUV Macan的純電動版本，以與特斯拉Model Y競爭。保時捷“在電氣化方面是最接近特斯拉的傳統(tǒng)品牌”，彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）分析師Michael Dean在本周的一份報告中表示?！氨r捷將在2023年成為特斯拉的一個重要競爭對手?！?/p>

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