北京時(shí)間8月10日早間，繼昨日董事會(huì)成員表示正評(píng)估特斯拉私有化的可能之后，據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體CNBC援引消息人士的說(shuō)法稱(chēng)，特斯拉董事會(huì)計(jì)劃下周與財(cái)務(wù)顧問(wèn)會(huì)面，啟動(dòng)正式流程，討論CEO埃隆?馬斯克(Elon Musk)關(guān)于公司私有化的提議。

今日早間，特斯拉收盤(pán)下跌4.83%，報(bào)352.45美元/股，市值為601億美元。相比8月8日發(fā)布消息當(dāng)日大漲10%，特斯拉連跌兩個(gè)交易日幾乎抹平私有化交易以來(lái)漲幅。

知情人士稱(chēng)，在評(píng)估私有化提議的過(guò)程中，特斯拉董事會(huì)很可能會(huì)要求作為公司董事長(zhǎng)及CEO的馬斯克回避。董事會(huì)已經(jīng)告訴馬斯克，他需要自己的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。此外，特斯拉董事會(huì)可能會(huì)成立一個(gè)由少數(shù)獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)，評(píng)估私有化的細(xì)節(jié)。

對(duì)此，截至記者發(fā)稿時(shí)，特斯拉方面沒(méi)有對(duì)此消息做出回應(yīng)。

馬斯克周二在Twitter上表示，他正在考慮以每股420美元的價(jià)格將公司私有化。這將是有史以來(lái)規(guī)模最大的私有化交易之一。

特斯拉CEO埃隆?馬斯克要私有化美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商特斯拉的言論，導(dǎo)致了美國(guó)證券交易委員會(huì)(the U.S. Securities and Exchange Commission，下稱(chēng)：SEC)的調(diào)查，SEC想了解馬斯克所言是否屬實(shí)，以及私有化的資金來(lái)源。

華爾街日?qǐng)?bào)8月8日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，美國(guó)證券交易委員會(huì)前執(zhí)法律師稱(chēng)，已就馬斯克關(guān)于獲得資金以使公司私有化的推文“展開(kāi)調(diào)查”，并正在尋找相關(guān)信息文件以確定馬斯克的說(shuō)法是否屬實(shí)。該問(wèn)詢(xún)由美國(guó)證券交易委員會(huì)的舊金山辦公室發(fā)起，如果監(jiān)管者認(rèn)為馬斯克在推特上的聲明是假的或誤導(dǎo)性的，特斯拉就需要接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查。截至目前，美國(guó)證券交易委員會(huì)的發(fā)言人拒絕對(duì)此事發(fā)表評(píng)論，特斯拉也沒(méi)有回應(yīng)。

若發(fā)布不實(shí)消息馬斯克將面臨指控

8月8日稍早時(shí)候，馬斯克在向投資者和員工發(fā)出的一封公開(kāi)信中表示，將以每股420美元的價(jià)格私有化特斯拉。他認(rèn)為，這是最好的前進(jìn)道路，為了創(chuàng)造特斯拉最佳的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。8月7日，馬斯克在自己的推特上也宣布了這個(gè)消息。不過(guò)，這項(xiàng)私有化的提案最終將通過(guò)股東投票來(lái)敲定。

受此消息影響，當(dāng)天特斯拉收盤(pán)大漲10.99%報(bào)每股379.57美元。新京報(bào)記者了解到，特斯拉2010年上市時(shí)股價(jià)約20美元，歷史最高為389.61美元。如果以每股420美元收購(gòu)流通股票，將為溢價(jià)收購(gòu)。

特斯拉股價(jià)大漲對(duì)賣(mài)空者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的打擊。

在CNBC的報(bào)道中，一位證券領(lǐng)域律師稱(chēng)，如果馬斯克實(shí)際上沒(méi)有私有化的資金儲(chǔ)備，那么他就會(huì)面臨民事和可能的刑事處罰。他還稱(chēng)，馬斯克還可能存在因不滿(mǎn)“賣(mài)空者的無(wú)情攻擊”而故意試圖提高股價(jià)之嫌，若真如此，則其行為符合市場(chǎng)操縱的定義并可能會(huì)因此受到刑事處罰。

咨詢(xún)公司Kalorama Partners的首席執(zhí)行官皮特對(duì)馬斯克的意圖提出疑問(wèn)，“如果他的評(píng)論是為了提高股票價(jià)格，那可能就是操縱，也可能是證券欺詐。對(duì)潛在的私有化交易使用特定價(jià)格是前所未有的?！?/p>

前美國(guó)證券交易委員會(huì)主席哈維皮特表示，“他聲稱(chēng)有一個(gè)特定的資金可用，這必須是真的。否則，即使它不是操縱也涉嫌欺詐?！?/p>

韋恩州立大學(xué)(Wayne State University)法學(xué)教授彼得?亨寧(Peter Henning)稱(chēng)其為“倒退的公司治理”，“你沒(méi)有公布價(jià)格，然后直接進(jìn)行談判。這其中還有很多步驟?！本唧w而言，正常情況下做退市，需要召集董事會(huì)，董事會(huì)需成立一個(gè)特別委員會(huì)，而后宣布開(kāi)始這一過(guò)程，但現(xiàn)在這一切流程都未進(jìn)行。

雖然遭到做高股價(jià)質(zhì)疑，但特斯拉的6位獨(dú)立董事聯(lián)名聲明證實(shí)了私有化的真實(shí)性。

華爾街日?qǐng)?bào)則稱(chēng)，這6位董事在聲明中稱(chēng)，“上周，埃隆與董事會(huì)展開(kāi)了關(guān)于把公司私有化的討論”，商談中包括為什么把公司私有化能夠“更好地服務(wù)特斯拉的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，還提到了私有化所需的資金已經(jīng)確定。”

特斯拉董事會(huì)有9位成員，其中7位是獨(dú)立董事，這份聲明的簽署董事包括獨(dú)立董事中的6位，但不包括埃隆?馬斯克和他的弟弟金博爾?馬斯克，以及一位目前不在的獨(dú)立董事。

馬斯克的律師現(xiàn)傾向于以1934年證券交易法第14e-8條(禁止與預(yù)啟動(dòng)通訊聯(lián)系有關(guān)的行為條例)為馬斯克辯護(hù)，“這一規(guī)定是特斯拉首席執(zhí)行官可能或可能沒(méi)有違反的規(guī)定?！痹摋l例基本上禁止公開(kāi)交易的公司宣布購(gòu)買(mǎi)或出售證券的計(jì)劃，如果高管不打算通過(guò)，就沒(méi)有辦法試圖操縱股價(jià)或沒(méi)有辦法完成交易。

特斯拉財(cái)務(wù)狀況和資金來(lái)源成質(zhì)疑焦點(diǎn)

翻看特斯拉財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，虧損的持續(xù)擴(kuò)大以及現(xiàn)金流的緊張，或許才是其選擇退市的深層次原因。

8月2日面世的特斯拉第二季度財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收為40.02億美元，較去年同期的27.90億美元增長(zhǎng)43.47%;凈虧損7.43億美元，較去年同期虧損4.01億美元擴(kuò)大85.29%;歸屬于普通股股東的凈虧損為7.18億美元，較去年同期的虧損3.36億美元擴(kuò)大113.69%;若不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，特斯拉第二季度歸屬于普通股股東的調(diào)整后凈虧損為5.20億美元，較去年同期歸屬于普通股股東的調(diào)整后 凈虧損2.20億美元擴(kuò)大136.36%。

虧損擴(kuò)大之外，特斯拉的毛利率也在下降。特斯拉第二季度毛利潤(rùn)為6.18億美元，較去年同期的6.67億美元下降7.35%。

如果說(shuō)營(yíng)收上漲給予了特斯拉繼續(xù)發(fā)展的信心，那么，不斷降低的現(xiàn)金流則不斷著制約特斯拉的正常經(jīng)營(yíng)。根據(jù)特斯拉此前財(cái)報(bào)，其2017年三季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額是35.30億美元，2017年年末是33.68億美元，2018年一季度末是32.20億美元，二季度末是27.83億美元，呈現(xiàn)不斷降低的趨勢(shì)。

此前，馬斯克已經(jīng)公開(kāi)聲明不準(zhǔn)備通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)融資，特斯拉的債務(wù)市場(chǎng)的融資窗口已經(jīng)關(guān)閉，不太可能新發(fā)債券進(jìn)行融資。由此，分析人士認(rèn)為，要想維持現(xiàn)金流保證公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，特斯拉只能私有化再引入外部融資，或?qū)⒉糠挚赊D(zhuǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，降低還債壓力。

對(duì)于為什么不選擇直接將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化為股權(quán)，降低還債壓力，分析人士認(rèn)為，目前特斯拉股價(jià)較低，股價(jià)與轉(zhuǎn)股價(jià)呈現(xiàn)“倒掛”，持有可轉(zhuǎn)債的機(jī)構(gòu)或者投資者不會(huì)同意以目前的股價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，必須在股價(jià)處于高位時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

據(jù)新京報(bào)記者測(cè)算，若以每股420美元的價(jià)格和所有二級(jí)市場(chǎng)流通的股票計(jì)算，特斯拉的市值約為720億美元，包含債務(wù)在內(nèi)的收購(gòu)代價(jià)約為820億美元。除去馬斯克持有的約20%股份，此次私有化需要融資逾576億美元收購(gòu)其他股東的股份，加上約100億美元的債務(wù)及交易費(fèi)用等，交易的總規(guī)模將達(dá)到676億美元，這將成為史上規(guī)模最大的一筆杠桿收購(gòu)。

在CNBC的報(bào)道中，華爾街銀行家暗示馬斯克已在其他地方獲得融資。但交易撮合者和分析師稱(chēng)，鑒于此交易規(guī)模將需要多家銀行，及對(duì)馬斯克和特斯拉有狂熱興趣者多方合作才可達(dá)成。

在經(jīng)常為回購(gòu)交易提供金融支持的多家大型銀行工作的人士向金融時(shí)報(bào)稱(chēng)，他們不知道有試圖募集這么大一筆資金的舉動(dòng)，“如果他已經(jīng)敲定了700億美元的私有化資金，我們絕對(duì)會(huì)知道，但現(xiàn)在我們不知道，而且也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)任何人有所涉及。”

獨(dú)立研究咨詢(xún)機(jī)構(gòu)美國(guó)財(cái)務(wù)研究分析中心(CFRA)的分析師艾夫雷姆?李維(Efraim Levy)稱(chēng)：“人們對(duì)這筆資金的來(lái)源持懷疑態(tài)度。它以折扣價(jià)進(jìn)行交易的原因是因?yàn)樵摻灰资欠駮?huì)實(shí)現(xiàn)的不確定性。如果不能實(shí)現(xiàn)，股票就會(huì)岌岌可危?！?/p>

耶魯大學(xué)金融學(xué)教授雅各伯?托馬斯(Jacob Thomas)稱(chēng)，隨著投資者信心波動(dòng)，價(jià)格也隨之波動(dòng)，如果投資者對(duì)交易有信心，股價(jià)將上漲至420美元，特斯拉股價(jià)周三下跌2.4%，收于每股370.34美元。

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