封面圖來(lái)源：比亞迪官方

作者 | 蘇鵬

編輯 | 周游

一份半年報(bào)，讓比亞迪成為了各大證券機(jī)構(gòu)眼中的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

8月29日，比亞迪股份發(fā)布了2020年半年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，比亞迪上半年凈利潤(rùn)達(dá)16.62億元，同比增長(zhǎng)14.29%。營(yíng)業(yè)收入約為605.03億元，同比下降2.7%，基本每股收益盈利0.56元，同比增長(zhǎng)14.29%。

在疫情期間，比亞迪凈利潤(rùn)不降反增，亮眼的成績(jī)讓多家證券機(jī)構(gòu)看到了比亞迪增長(zhǎng)的潛力，紛紛上調(diào)了對(duì)比亞迪股份的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)。富瑞將比亞迪股份的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至91.2港元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”；瑞信上調(diào)比亞迪目標(biāo)價(jià)至100港元，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)；大和將比亞迪的股份評(píng)級(jí)由“持有”上調(diào)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)由69港元上調(diào)至94港元；中金也上調(diào)比亞迪電子目標(biāo)價(jià)至43港元，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

清一色的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”評(píng)級(jí)下，比亞迪股價(jià)應(yīng)聲大漲。9月1日，比亞迪A股漲9%，港股漲超10%。截至9月3日收盤(pán)，比亞迪A股和港股股價(jià)分別為92.59元和85.00港元。

比亞迪(002594.SZ)近5日股價(jià)變化圖來(lái)源：Google 財(cái)經(jīng)

比亞迪的“想象空間”

投資界一般認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值取決于兩大因素，一是該企業(yè)實(shí)際盈利能力，二是預(yù)期盈利能力，兩個(gè)指標(biāo)共同構(gòu)成企業(yè)完整的投資價(jià)值。

盈利能力已經(jīng)在比亞迪半年報(bào)中得到不錯(cuò)的體現(xiàn)，而得益于比亞迪“刀片電池”和“漢”車(chē)型需求的強(qiáng)勁，也讓證券機(jī)構(gòu)們看到了比亞迪存在更多的潛在價(jià)值。

今年3月，比亞迪發(fā)布了全新一代磷酸鐵鋰產(chǎn)品“刀片電池”，并于7月12日推出了首款搭載刀片電池的車(chē)型——比亞迪漢。在賺足眼球的同時(shí)，也使比亞迪在汽車(chē)與電池這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)上，再次獲得了產(chǎn)業(yè)與投資界的重視。

“由于外部電池的供應(yīng)加速，比亞迪股份將會(huì)從新能源車(chē)市場(chǎng)復(fù)蘇中受益，同時(shí)公司引入高利潤(rùn)率的模型和刀片電池也將會(huì)提高利潤(rùn)率”，“漢高端轎車(chē)的需求強(qiáng)勁，令汽車(chē)銷(xiāo)售恢復(fù)增長(zhǎng)”，富瑞和瑞信在評(píng)估報(bào)告中寫(xiě)道。

圖片來(lái)源：比亞迪官方

招商證券表示，目前漢線上線下累計(jì)訂單已經(jīng)突破2萬(wàn)輛，隨著電池和車(chē)的產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)漢可以達(dá)到月銷(xiāo)3000輛以上的水平，且有望超預(yù)期。隨著磷酸鐵鋰刀片電池投產(chǎn)順利、DM4.0系統(tǒng)落地，未來(lái)比亞迪將有望把全系車(chē)型進(jìn)行新技術(shù)切換，其中純電搭載刀片電池、插混搭載DM4.0方案，帶動(dòng)成本進(jìn)一步降低。

“刀片電池未來(lái)會(huì)搭載到公司后續(xù)車(chē)型上，如今已經(jīng)有很多汽車(chē)品牌都在和我們探討基于刀片電池技術(shù)的合作方案?！北葋喌霞瘓F(tuán)副總裁、弗迪電池董事長(zhǎng)何龍?jiān)_(kāi)表示：“幾乎你能想到的所有汽車(chē)品牌，都在和我們探討基于刀片電池技術(shù)的合作方案?！?/p>

比亞迪在半年報(bào)中透露：繼新車(chē)型漢之后，全新車(chē)型宋PLUS、改款車(chē)型比亞迪唐、比亞迪e2和比亞迪e3均將于下半年上市，并且定下了力爭(zhēng)今年后三個(gè)月，比亞迪漢產(chǎn)能達(dá)到每個(gè)月一萬(wàn)輛左右的KPI?！?020年下半年，隨著新車(chē)型的逐步上市，本集團(tuán)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)?！北葋喌瞎俜奖硎尽?/p>

除了整車(chē)業(yè)務(wù)和動(dòng)力電池方面，比亞迪的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也讓投資機(jī)構(gòu)有了更多的想象空間。

公開(kāi)資料顯示，比亞迪于2020年4月中旬宣布比亞迪半導(dǎo)體重組并擬引入戰(zhàn)略投資者。5月，比亞迪半導(dǎo)體即完成A輪19億元融資，首輪投資方涵蓋紅杉資本中國(guó)基金、中金資本等投資機(jī)構(gòu)。6月，比亞迪半導(dǎo)體獲得A+輪融資，金額達(dá)8億元，投資方包括SK集團(tuán)、小米等多家投資機(jī)構(gòu)。

截至目前，比亞迪半導(dǎo)體合計(jì)估值已達(dá)102億元。中金公司預(yù)計(jì)，比亞迪半導(dǎo)體拆分上市后，市值或可達(dá)300億元。

還沒(méi)到放松的時(shí)候

雖然交出了不錯(cuò)的半年報(bào)，但比亞迪的處境并不輕松。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)（中汽協(xié)）數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量為1025.7萬(wàn)輛，同比下降16.9%。而比亞迪1-6月份累計(jì)銷(xiāo)售15.9萬(wàn)輛，同比下滑30.45%，并未跑贏大市。

新能源汽車(chē)板塊的頹勢(shì)，是比亞迪銷(xiāo)量受挫的主要原因。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為39.3萬(wàn)輛，同比下降37.4%。而比亞迪新能源汽車(chē)1-6月的累計(jì)銷(xiāo)量為6.1萬(wàn)輛，同比下滑58.34%。

比亞迪早已失去了全球新能源市場(chǎng)銷(xiāo)冠的光環(huán)。2019年，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比下滑7.39%至22.95萬(wàn)輛，輸給了同比增長(zhǎng)近50%至36.75萬(wàn)輛的特斯拉。而今年的情況更為嚴(yán)峻，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)EV Sales公布的最新數(shù)據(jù)顯示：今年前7個(gè)月全球新能源汽車(chē)品牌榜上，比亞迪以71486輛的累計(jì)銷(xiāo)量，落到榜單的第四位。前有特斯拉（212006輛）、大眾（77203輛）、寶馬（73709輛）強(qiáng)勢(shì)壓制，后有上汽集團(tuán)（61773輛）緊隨其后。

上汽集團(tuán)正在縮小與比亞迪的差距。今年7月，上汽集團(tuán)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量為17083輛，高于比亞迪的14005輛。上汽的優(yōu)勢(shì)主要得益于上汽通用五菱推出了低端新能源車(chē)型宏光MINI EV，上市第一個(gè)月（7月）銷(xiāo)量就達(dá)到7348輛，直接空降全球新能源汽車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量排行的第四名，僅次于特斯拉Model 3（22461輛）、雷諾ZOE（9410輛）和特斯拉Model Y（7540輛）。

圖片來(lái)源：上汽通用五菱官方

日前，宏光MINI EV 8月份的銷(xiāo)量也新鮮出爐。上汽通用五菱官方數(shù)據(jù)顯示，8月，該公司旗下新能源產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)110%，攀升至1.83萬(wàn)輛。其中，宏光MINI EV單月貢獻(xiàn)了1.5萬(wàn)輛的銷(xiāo)量成績(jī)，成為全球銷(xiāo)量最快破萬(wàn)的小型新能源車(chē)。

低端之路受到威脅的比亞迪，也囿于高端化困境。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）分析稱，比亞迪以低端車(chē)型的身份進(jìn)入市場(chǎng)，而特斯拉直接頭頂高端新能源品牌的光環(huán)入場(chǎng)，雖然比亞迪漢擁有著極強(qiáng)的紙面數(shù)據(jù)，但在消費(fèi)者的認(rèn)可度上，比亞迪仍和特斯拉有著一定的差距。

如今價(jià)格不斷壓低的特斯拉，正在擠壓著原本只屬于比亞迪的市場(chǎng)空間。另一方面，打通融資血路的造車(chē)新勢(shì)力們，也在搶奪中國(guó)新能源汽車(chē)的市場(chǎng)份額。同時(shí)，上汽集團(tuán)、北汽新能源等也紛紛推出高端車(chē)型，對(duì)比亞迪沖高之路造成阻礙。

深耕電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域多年的比亞迪，曾經(jīng)擁有其它車(chē)企不可比擬的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但在新的時(shí)期、新的汽車(chē)業(yè)大環(huán)境下，也到了必須轉(zhuǎn)變的時(shí)候。

未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)

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