一季度財報發(fā)布之后，小鵬終于算是“風(fēng)光了一把”。

財報顯示，今年一季度，小鵬實現(xiàn)營收65.5億元，同比增長62.3%。其中，汽車業(yè)務(wù)營收55.4億元，同比增長57.8%。

此外，小鵬第一季度凈虧損為13.7億元，較2023年同期的23.4億元大幅收窄，與去年第四季度的13.5億元基本持平。

最值得注意的是，同期內(nèi)，小鵬的毛利率為12.9%，汽車毛利率為5.5%，而去年第一季度其毛利率為1.7%，汽車毛利率為2.5%，去年第四季度毛利率為6.2%，汽車毛利率為4.1%。

向好的毛利率讓小鵬在資本市場獲得了罕見的“掌聲”。

據(jù)悉，財報發(fā)出后，小鵬美股股價上揚，創(chuàng)下了最高26.19%的漲幅。截止5月22日收盤，小鵬的港股股價也上揚了13%，市值達654.74億港元。

券商“起立”，多家上調(diào)目標價

更值得一提的是，多家券商也一反常態(tài)，表示上調(diào)小鵬目標價。

其中，麥格理升小鵬目標價至32港元，維持對小鵬中性評級。該行指出，小鵬銷量增長仍為后期推動，基于MONA及新小鵬電池電動轎車推出，對其第四季銷售急升樂觀。

據(jù)悉，該行上調(diào)對小鵬明年銷量預(yù)測至31.3萬輛，但預(yù)期今、明兩年收入持平，經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)測分別按年收窄21%及22%，反映向德國大眾服務(wù)有更佳盈利能力。在新管理層扭轉(zhuǎn)盈利能力及產(chǎn)品策略下，該行對小鵬仍持觀望看法，并基于劇烈競爭，對大眾電池電動車市場持審慎看法，等待MONA車款更多詳情。

無獨有偶，招商證券也表示上調(diào)小鵬目標價，至45港元，并維持“增持”評級。

招商證券發(fā)表報告指出，小鵬首季虧損大幅收窄，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善拉升銷售均價，服務(wù)收入增長改善毛利率。管理層指引第二季交付料2.9萬至3.2萬部，對應(yīng)5至6月平均交付各1.1萬部。

報告顯示，小鵬新系列車型MONA將在6月發(fā)布并在三季度規(guī)?；桓?。憑借成本控制導(dǎo)向的研發(fā)，預(yù)計MONA毛利率將超過X9，對該公司銷量與盈利能力顯著拉升。第四季小鵬將發(fā)布全新B級轎車F57。

此外，從第三季開始，小鵬將逐季度推出搭載最新硬件方案的新車型及改款車型，銷量及毛利水平有望持續(xù)改善。今年下半年，小鵬將持續(xù)拓張海外銷售網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計第二季海外銷量占比將達到10%。

由于小鵬內(nèi)部改革后降本效果，以及技術(shù)輸出帶來持續(xù)性的盈利貢獻，招商證券上調(diào)小鵬2024至2026年收入，預(yù)測為3%、3%及2%，調(diào)低虧損額預(yù)測各16%、23%及34%。

圖源：小鵬汽車

上述兩家券商機構(gòu)的態(tài)度對小鵬而言著實較為罕見。要知道，長期以來，資本市場都曾對小鵬抱有懷疑的態(tài)度。

就近期來看，就在3月底，美銀證券發(fā)布研究報告，將小鵬目標價由57.7港元下調(diào)至52.7港元。

報告認為，小鵬下半年的產(chǎn)品線將十分強勁，但考慮到市場競爭和最新的產(chǎn)品線，美銀證券下調(diào)了對小鵬今年銷量的預(yù)測。由于研發(fā)費用的增加，美銀證券還上調(diào)了對2024至2025財年小鵬的凈虧損預(yù)測。

今年1月，交銀國際將小鵬目標價由39.3港元下調(diào)30.5%至27.3港元，維持“沽出”評級。

交銀國際預(yù)計，小鵬子品牌MONA將在2024年第三季度推出定價約為15萬元的大眾市場A-Class純電轎車。盡管在15萬元級別的規(guī)模和成本控制能力上，新勢力不及傳統(tǒng)車企比亞迪、長安和吉利等，但MONA的作用在于提高產(chǎn)能利用率，銷量和單車毛利率存在較大的不確定性和挑戰(zhàn)。

“技術(shù)副業(yè)”是“大功臣”，下半年還有毛利率“驚喜”？

如此對比來看，券商對小鵬的態(tài)度轉(zhuǎn)變實屬不易。

那么，其中緣由究竟是什么？僅僅是因為小鵬一季度虧損收窄？還是毛利率大幅躍升？

蓋世汽車認為，資本看到的遠遠不只是收益的現(xiàn)象本身，而是收益背后小鵬的增長潛力。

與大眾的合作，便是小鵬未來最大的增長潛力之一。

小鵬一季度財報顯示，由于錄入了技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入，2024年第一季度，小鵬的服務(wù)及其他收入高達10億元，同比大增93.1%，環(huán)比增長22.1%。

技術(shù)輸出的遷移成本低，帶來較高的毛利率，使得小鵬這項收入分類的毛利率高達53.9%，而去年同期還僅有29.6%，去年第四季度則為38.2%。這為小鵬取得環(huán)比翻倍的毛利率埋下了基礎(chǔ)。

圖源“小鵬汽車

今年4月，小鵬與大眾官宣雙方的第三次合作，將基于小鵬最新一代電子電氣架構(gòu)進行聯(lián)合開發(fā)。

何小鵬表示：“今年一季度平臺軟件收入超1億元。同時，與大眾汽車達成的電子電氣架構(gòu)合作，將從今年下半年開始計入收入?！?/p>

也就是說，對于小鵬而言，毛利率驚喜或?qū)⒉粫谝患径戎共剑浣衲曦攬笞畲蟮目袋c還在下半年。

另外，蓋世汽車還注意到，經(jīng)歷過多次調(diào)整的小鵬，尤其重視營銷人才的引入，接下來，“認真賣車”或?qū)⑹瞧渲匾蝿?wù)之一。

有消息稱，OPPO旗下一加手機營銷負責(zé)人于濤或?qū)⒂诮占用诵※i，擔(dān)任營銷副總裁，負責(zé)市場營銷和公關(guān)傳播工作，并向小鵬汽車總裁王鳳英匯報。

報道也指出，OPPO內(nèi)部人士透露，盡管于濤目前仍在職，但已確定即將離職。

據(jù)悉，于濤曾在360、榮耀等品牌負責(zé)營銷工作，后加盟OPPO擔(dān)任一加品牌的營銷負責(zé)人。對于第二品牌MONA系列首款車型即將于今年6月亮相的小鵬而言，如若于濤當(dāng)真加入，小鵬的銷量數(shù)據(jù)或?qū)⒂懈嘣鲩L的可能性。

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