當(dāng)絕大多數(shù)具身機(jī)器人企業(yè)仍深陷原型驚艷展示與量產(chǎn)落地之間的巨大鴻溝，艱難探索商業(yè)化破局之道時(shí)，智元機(jī)器人正另辟蹊徑，試圖以資本和生態(tài)杠桿，提前鎖定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)。

過(guò)去一年，智元通過(guò)資本紐帶與深度業(yè)務(wù)合作，已將近40家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)納入其生態(tài)版圖。從傳感器、末端執(zhí)行器、精密電機(jī)、具身大腦等核心部件，到機(jī)器人本體研發(fā)及制造，再到清潔服務(wù)、文旅導(dǎo)覽、情感陪護(hù)、工業(yè)協(xié)作等多元應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)發(fā)，智元以"戰(zhàn)略直投+合資共建"的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，編織了一張覆蓋具身智能機(jī)器人核心產(chǎn)業(yè)鏈的龐大價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。

那么，智元這種超前的生態(tài)卡位，究竟是洞察產(chǎn)業(yè)規(guī)律的深謀遠(yuǎn)慮，還是一場(chǎng)代價(jià)高昂的資本冒險(xiǎn)？

智元的生態(tài)“航母”

縱觀智元機(jī)器人在具身智能領(lǐng)域的投資版圖，呈現(xiàn)兩條清晰的主線：其一，直接投資核心零部件，夯實(shí)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)；其二，聯(lián)動(dòng)多元本體開(kāi)發(fā)，拓展應(yīng)用邊界。

據(jù)蓋世汽車(chē)梳理發(fā)現(xiàn)，自2024年下半年以來(lái)，智元在具身智能機(jī)器人賽道已知投資了36家公司，其中16家為直接投資。

具體來(lái)看，在上游零部件領(lǐng)域，過(guò)去一年里智元先后投資了智身科技、星源智機(jī)器人、飛闊科技、千覺(jué)機(jī)器人、富興電機(jī)、靈初智能等企業(yè)，覆蓋大模型、計(jì)算平臺(tái)、觸覺(jué)傳感器、關(guān)節(jié)、靈巧手等核心技術(shù)。

圖片來(lái)源： 星源智機(jī)器人

比如星源智機(jī)器人，主要聚焦軟硬一體的“具身大腦”研發(fā)，智元新一代工業(yè)級(jí)交互式具身作業(yè)機(jī)器人“精靈G2”上，就搭載了星源智的“具身大腦”平臺(tái)。據(jù)了解，該平臺(tái)基于英偉達(dá)Jetson Thor處理器開(kāi)發(fā)，具備2070 TOPS的端側(cè)算力，以及強(qiáng)大的Transformer模型加速能力。目前，雙方已進(jìn)入深度合作與批量交付階段。

飛闊科技主要依托其自主研發(fā)的“FLY?天樞系統(tǒng)”以及“天璇系統(tǒng)”，為機(jī)器人打造“看得見(jiàn)、聽(tīng)得懂、說(shuō)得出”的全鏈路智慧交互能力，推動(dòng)智能機(jī)器人在多場(chǎng)景落地。目前，該公司已經(jīng)為宇樹(shù)、智元、眾擎等本體企業(yè)提供了技術(shù)生態(tài)后端服務(wù)。

從這里可以看出，智元對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的投資，并非單純的財(cái)務(wù)投資，同時(shí)還圍繞技術(shù)協(xié)同進(jìn)行了更深度的業(yè)務(wù)綁定。

不過(guò)，盡管在大模型領(lǐng)域智元先后投資了靈初智能、星源智機(jī)器人等企業(yè)，據(jù)智元合伙人、機(jī)器人研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、具身業(yè)務(wù)部總裁姚卯青透露，大模型方面智元還是以自研為主，沒(méi)有太多和外界耦合性的研發(fā)工作。

這里尤其值得關(guān)注的是，今年智元還收購(gòu)了上市公司上緯新材，并因此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“借殼上市”的廣泛猜想，但被智元否認(rèn)。

在機(jī)器人本體層面，智元的投資也呈現(xiàn)多樣化特點(diǎn)，既有熾夢(mèng)科技、無(wú)界智慧、首形科技、數(shù)字華夏這樣專注陪護(hù)或仿生交互的機(jī)器人企業(yè)，同時(shí)也不乏華智天成、玉樹(shù)智能、希爾機(jī)器人、靈猴機(jī)器人等聚焦工業(yè)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈玩家。

圖片來(lái)源： 首形科技

深入分析，這種多元化的投資布局，不僅可以讓智元快速觸達(dá)不同應(yīng)用場(chǎng)景下的技術(shù)缺口與市場(chǎng)痛點(diǎn)，更在無(wú)形中構(gòu)建了一個(gè)橫跨消費(fèi)級(jí)與工業(yè)級(jí)的本體技術(shù)網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于加速具身智能“技術(shù)狂想”照進(jìn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)，具有重要推動(dòng)作用。

例如在仿真人形機(jī)器人領(lǐng)域，數(shù)字華夏推出的仿人臉“夏瀾”人形機(jī)器人，其頸部以下部分的肢體便是由數(shù)字華夏和智元聯(lián)合開(kāi)發(fā)，而頸部以上部分則由該公司自主研發(fā)。另外，數(shù)字華夏還向智元采購(gòu)了金屬骨架。

如果說(shuō)，直接在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行投資，讓智元構(gòu)建了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈生態(tài)以及場(chǎng)景應(yīng)用護(hù)城河，初步打通了“核心技術(shù)—部件—本體—場(chǎng)景”的完整閉環(huán)，那么與眾多產(chǎn)業(yè)方以及地方國(guó)資平臺(tái)聯(lián)合成立合資公司，則進(jìn)一步夯實(shí)了其“生態(tài)基建”底座。

相較于外部投資，合資模式不僅可以讓智元深度觸及各方資源，快速?gòu)浹a(bǔ)自身在特定領(lǐng)域的短板，更能通過(guò)利益綁定與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，將合作伙伴的創(chuàng)新動(dòng)能與市場(chǎng)敏銳度，轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)智元持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

據(jù)蓋世汽車(chē)梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年里，智元累計(jì)在外設(shè)立了20家合資公司，包括剛剛成立的蘇州靈慧智新、恒元智啟，以及傳智未來(lái)、硅基方舟、安努智能、普智未來(lái)、立智感知、軟通天擎等。

 普智未來(lái)機(jī)器人公司下線的輪式機(jī)器人，圖片來(lái)源：均普智能

從合資對(duì)象來(lái)看，主要分為三類：一類是智元投資的產(chǎn)業(yè)鏈公司，如靈猴機(jī)器人、數(shù)字華夏、希爾機(jī)器人、靈初智能等；一類是知名產(chǎn)業(yè)龍頭，包括螞蟻集團(tuán)、領(lǐng)益智造(002600.SZ)、大豐實(shí)業(yè)（603081.SH）、臥龍電驅(qū)（600580.SH）、均普智能(688306.SH)、藍(lán)思科技(300433.SZ)、富臨精工（300432.SZ）、軟通動(dòng)力(301236.SZ)等；還有一類是地方國(guó)資平臺(tái)，如蘇州、無(wú)錫、福州、三亞、紹興、長(zhǎng)沙、珠海等地方平臺(tái)。

這里值得關(guān)注的是，智元除了投資希爾機(jī)器人，并與之成立合資公司，同時(shí)還引入了希爾機(jī)器人母公司臥龍電驅(qū)作為股東。另外，智元與軟通動(dòng)力合資設(shè)立軟通天擎的同時(shí)，亦獲得了軟通動(dòng)力的投資。

這種雙向互動(dòng)的合作模式，不僅讓智元在業(yè)務(wù)上與合作方進(jìn)行了深度綁定，更通過(guò)股權(quán)聯(lián)結(jié)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立了多層次的資本關(guān)聯(lián)，形成資源共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的多維合作生態(tài)。

核心疑問(wèn)：生態(tài)為何？錢(qián)從何來(lái)？

在具身智能機(jī)器人賽道，智元高頻的資本運(yùn)作，暗藏著雙重戰(zhàn)略圖謀：一方面，通過(guò)多元產(chǎn)業(yè)協(xié)同，加速補(bǔ)齊技術(shù)短板，構(gòu)建完善的供應(yīng)鏈體系；另一方面，通過(guò)廣泛的生態(tài)合作，催熟產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，搶占行業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)。

據(jù)智元通用業(yè)務(wù)部研發(fā)總監(jiān)曹旭介紹，一臺(tái)機(jī)器人大約需要400多種共計(jì)1000多個(gè)零部件。鑒于此，即便一些企業(yè)喊出了全棧自研，不可否認(rèn)這背后仍然需要供應(yīng)鏈的廣泛支撐。

更何況，從具身智能機(jī)器人供應(yīng)鏈來(lái)看，本身還面臨諸多短板，這也是為什么很多產(chǎn)業(yè)鏈玩家當(dāng)前都選擇了從核心零部件到本體全棧自研。也因此，智元大手筆的資本運(yùn)作背后，更深層次的動(dòng)因是，構(gòu)建完善的具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

    圖片來(lái)源：智元機(jī)器人

在8月舉辦的智元機(jī)器人首屆合作伙伴大會(huì)上，智元機(jī)器人董事長(zhǎng)兼CEO鄧泰華就明確表示，生態(tài)共建是具身智能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；暮诵尿?qū)動(dòng)力，也是智元的核心戰(zhàn)略之一。他同時(shí)坦言，智元并不以財(cái)務(wù)投資為目標(biāo)，而是想借此構(gòu)建具身智能產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

甚至為了進(jìn)一步推動(dòng)技術(shù)普及與場(chǎng)景落地，智元還制定了專門(mén)的合作伙伴政策，并提出構(gòu)建多層次伙伴體系，以“優(yōu)勢(shì)資源向優(yōu)質(zhì)伙伴傾斜”為原則，共建“技術(shù)-產(chǎn)品-場(chǎng)景”協(xié)同生態(tài)。

在智元機(jī)器人合伙人、具身業(yè)務(wù)部總裁姚卯青看來(lái)，人形機(jī)器人能否獲得商業(yè)上的成功，供應(yīng)鏈更是起到了決定性作用。

“現(xiàn)在行業(yè)確實(shí)處于比較早期，很多零部件需要定制化的，這個(gè)過(guò)程中供應(yīng)商自己會(huì)走得相對(duì)慢一點(diǎn)，智元‘扶著’他們走，倒逼著他們走，給他們更多的資源、技術(shù)、生產(chǎn)及質(zhì)量方面的輔導(dǎo)，這也會(huì)幫我們自己變得更強(qiáng)?！币γ啾硎尽?/p>

因此，智元于8月同步啟動(dòng)了專注具身智能產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)業(yè)加速計(jì)劃“智元A計(jì)劃”，目標(biāo)通過(guò)提供技術(shù)支持、融資賦能、場(chǎng)景開(kāi)放等途徑，孵化50多個(gè)高潛力早期項(xiàng)目，在三年內(nèi)打造千億級(jí)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

不僅如此，智元還與高瓴資本聯(lián)合設(shè)立了瓴智新創(chuàng)基金，并于11月進(jìn)一步引入了龍旗科技、寧波韻升、寧波華翔三家上市公司，目標(biāo)圍繞具身智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行投資。

目前來(lái)看，進(jìn)展不錯(cuò)。在智元已投資的近40個(gè)項(xiàng)目中，半數(shù)項(xiàng)目均于近幾個(gè)月完成簽約落地，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。

不過(guò)，智元這一堪稱"豪賭"的戰(zhàn)略布局背后，一個(gè)尖銳的問(wèn)題隨之而來(lái)：其巨額投資所需的資金從何而來(lái)？畢竟，作為一家成立不足三年的初創(chuàng)企業(yè)，智元的內(nèi)生增長(zhǎng)引擎尚在構(gòu)建階段，僅憑現(xiàn)有的營(yíng)收規(guī)模與“造血”能力，顯然難以支撐其狂飆突進(jìn)的產(chǎn)業(yè)投資與生態(tài)構(gòu)建。

目前來(lái)看，融資是智元最主要的“輸血”渠道。

據(jù)天眼查公開(kāi)數(shù)據(jù)，自2023年初成立以來(lái)，短短兩年半時(shí)間智元累計(jì)已經(jīng)完成11輪融資，這使其估值在今年上半年就超過(guò)了150億元。其中僅今年，智元就完成了4輪融資，投資方不僅涵蓋紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、鼎暉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等頭部投資機(jī)構(gòu)，更匯聚了比亞迪、騰訊、京東、百度、三花等產(chǎn)業(yè)巨頭。

正是得益于密集的融資節(jié)奏，鄧泰華此前坦言，即便是在無(wú)任何營(yíng)收情況下，智元現(xiàn)金流也能支撐三年。

據(jù)悉，今年底智元將進(jìn)一步完成C輪融資。其后，智元希望引入更多國(guó)際產(chǎn)業(yè)方，從而對(duì)未來(lái)智元的國(guó)際化業(yè)務(wù)提供更多支持。

圖片來(lái)源：智元機(jī)器人

其次，則是產(chǎn)品銷售所得。日前，智元第5000臺(tái)通用具身機(jī)器人靈犀X2正式量產(chǎn)下線，標(biāo)志著智元初步具備“造血”能力。其中，遠(yuǎn)征A1/A2下線1742臺(tái)，靈犀X1/X2下線1846臺(tái)，精靈G1/G2下線1412臺(tái)。

在此基礎(chǔ)上，智元進(jìn)一步規(guī)劃了明年1萬(wàn)臺(tái)、未來(lái)10萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能藍(lán)圖。

值得關(guān)注的是，盡管智元聲稱對(duì)外投資不為財(cái)務(wù)回報(bào)，根據(jù)鄧泰華8月披露的數(shù)據(jù)，過(guò)去一年多智元投資孵化的15個(gè)早期項(xiàng)目，年化收益率已達(dá)8倍。這不僅為智元的投資組合帶來(lái)了可觀的賬面收益，更有望進(jìn)一步增強(qiáng)其資本實(shí)力和再投資能力。

資本棋局，也是一把“雙刃劍”

以自主研發(fā)為根基，智元采用“直投控技術(shù)，合資拓生態(tài)”的資本策略，正圍繞具身智能機(jī)器人領(lǐng)域，快速構(gòu)建起一張覆蓋核心技術(shù)、供應(yīng)鏈體系、量產(chǎn)能力及多元應(yīng)用場(chǎng)景的立體生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

然而，任何戰(zhàn)略都存在兩面性，智元的全產(chǎn)業(yè)鏈布局也不例外。從理論層面剖析，這種多方布局雖能為智元?jiǎng)?chuàng)造更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也帶來(lái)了顯著挑戰(zhàn)。

多方布局最直觀的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在技術(shù)協(xié)同與供應(yīng)鏈安全保障。機(jī)器人系統(tǒng)高度復(fù)雜，各子系統(tǒng)間的適配程度直接決定整體性能表現(xiàn)。通過(guò)投資關(guān)鍵供應(yīng)商，智元不僅有可能深度參與零部件設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，確保其與自身系統(tǒng)的完美契合，更有望在全球供應(yīng)鏈不確定性持續(xù)加劇的當(dāng)下，提升供應(yīng)鏈韌性。

圖片來(lái)源：智元機(jī)器人

其次，加速商業(yè)化進(jìn)程。借助合資公司模式，智元的人形機(jī)器人技術(shù)能夠迅速適配清潔、巡檢、陪伴、工業(yè)協(xié)作等細(xì)分場(chǎng)景，甚至獲得實(shí)實(shí)在在的客戶和訂單，大幅縮短從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到市場(chǎng)應(yīng)用的轉(zhuǎn)化周期。

比如智元與傳化智聯(lián)、螞蟻集團(tuán)等合資組建的傳智未來(lái)，就已獲智元授權(quán)在不少于五年內(nèi)非獨(dú)家使用其輪式機(jī)器人本體A2W及相關(guān)技術(shù)，并在化工制造、園區(qū)物流、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域享有A2W技術(shù)的獨(dú)家場(chǎng)景開(kāi)發(fā)權(quán)。

在與大豐實(shí)業(yè)的合資項(xiàng)目中，雙方首期計(jì)劃啟動(dòng)文娛、旅體、商等場(chǎng)景的研發(fā)工作，而作為合作的一部分，大豐實(shí)業(yè)還承諾在合資公司成立后的第一個(gè)季度內(nèi)，提供金額不低于1500萬(wàn)元的意向采購(gòu)訂單，以支持場(chǎng)景研發(fā)。

在此過(guò)程中，地方國(guó)資的力量不容忽略。依托資金支持、政策便利等優(yōu)勢(shì)，地方國(guó)資不僅可以為智元合資項(xiàng)目注入強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能，更有望憑借深耕區(qū)域市場(chǎng)積累的強(qiáng)大資源調(diào)度能力，對(duì)接智慧清潔、應(yīng)急安防、物業(yè)運(yùn)營(yíng)等垂直領(lǐng)域需求，為機(jī)器人在特定區(qū)域的規(guī)?；瘧?yīng)用搭建綠色通道。

這種“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展的模式，過(guò)去幾年在新能源汽車(chē)、智能網(wǎng)聯(lián)等領(lǐng)域已經(jīng)得到充分驗(yàn)證。如今，這股協(xié)同創(chuàng)新之風(fēng)，正悄然席卷具身智能賽道。

但硬幣的另一面，高強(qiáng)度的資本運(yùn)作也暗藏多重風(fēng)險(xiǎn)。一方面，大規(guī)模投資需要持續(xù)的資金投入，一旦外部融資環(huán)境趨緊或產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期，智元或?qū)⒚媾R較大的現(xiàn)金流壓力，甚至可能影響核心技術(shù)的研發(fā)推進(jìn)。畢竟對(duì)于智元而言，其“本體+AI”全棧技術(shù)體系的搭建，亦離不開(kāi)高額資金投入。

另一方面，在智元參與的合資項(xiàng)目中，不可避免會(huì)涉及多方利益協(xié)調(diào)，若合資公司在戰(zhàn)略規(guī)劃、管理運(yùn)營(yíng)等方面產(chǎn)生分歧，或無(wú)法有效整合資源，也可能削弱生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同效應(yīng)。

更何況資本固然可以加速生態(tài)體系的成熟，卻無(wú)法替代核心技術(shù)的長(zhǎng)期沉淀。智元目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，很大程度上源自基于資本紐帶構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。但當(dāng)行業(yè)步入成熟階段，競(jìng)爭(zhēng)終將回歸到產(chǎn)品力與技術(shù)力的硬核比拼。

屆時(shí)，如果智元無(wú)法將龐大的生態(tài)規(guī)模轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，這場(chǎng)資本驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，或仍將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

目前來(lái)看，破解之道或在于“平衡”二字。智元需要在擴(kuò)張與聚焦間尋求平衡：聚焦核心場(chǎng)景與核心技術(shù)，避免資源分散；在生態(tài)合作與自主研發(fā)間找到平衡：堅(jiān)持核心技術(shù)自主研發(fā)，同時(shí)充分發(fā)揮生態(tài)協(xié)同價(jià)值；在資本運(yùn)作與實(shí)業(yè)發(fā)展間達(dá)成平衡：降低對(duì)融資的依賴，構(gòu)建可持續(xù)的盈利模式。

最終，若智元能夠成功駕馭這種平衡，有望為硬科技行業(yè)打造“資本+技術(shù)+生態(tài)”的成功范例。

總結(jié)

智元的資本局，本質(zhì)上是一場(chǎng)基于產(chǎn)業(yè)洞察的搶先卡位賽。其用生態(tài)打法，在技術(shù)、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)均不成熟的具身智能機(jī)器人領(lǐng)域，快速繪制出一幅產(chǎn)業(yè)地圖。

這無(wú)疑是場(chǎng)豪賭，賭的是團(tuán)隊(duì)的資源整合與管理平衡能力，更賭的是在資本催熟生態(tài)的同時(shí)，其能否在核心技術(shù)上建立起真正的壁壘。

無(wú)論最終結(jié)果如何，智元的故事已經(jīng)為硬科技創(chuàng)業(yè)提供了一個(gè)新范式：在技術(shù)深水區(qū)，頂尖的創(chuàng)業(yè)者既可以是技術(shù)專家，也可以是戰(zhàn)略家和資本操盤(pán)手。智元的棋局仍在繼續(xù)，而它的每一步，都有可能重新定義具身智能機(jī)器人這個(gè)賽道的玩法。

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