最近一段時(shí)間，燃油車(chē)的瘋狂補(bǔ)貼狂歡開(kāi)始上演，消費(fèi)者都很開(kāi)心，但汽車(chē)圈的人卻都感到無(wú)比悲觀，以及惶恐。

很明顯，疫情的“后勁”對(duì)汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)著持續(xù)影響，由于此前的庫(kù)存積壓，許多汽車(chē)廠商只能選擇瘋狂補(bǔ)貼來(lái)減輕庫(kù)存壓力。

那么作為其中關(guān)鍵一環(huán)的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，現(xiàn)狀又是如何？正好，汽車(chē)交易服務(wù)平臺(tái)燦谷好車(chē)發(fā)布了2022年四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，或許我們可以從這份財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)一些端倪。

“含金量”下降，逾期率上升

先來(lái)看核心的營(yíng)收利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

燦谷發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，燦谷集團(tuán)四季度營(yíng)收4.87億元（7,063萬(wàn)美元），全年總收入為人民幣19.80億元（2.87億美元）。

要知道，2021年四季度，公司營(yíng)收為人民幣10.51億元，全年?duì)I收39.22億元。對(duì)比2021年來(lái)看，營(yíng)收近乎“腰斬”。

利潤(rùn)方面，也不怎么樂(lè)觀。

財(cái)報(bào)顯示，公司四季度凈虧損5.59億元，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后（Non-GAAP）凈虧損5.40億元；全年凈虧損11.11億元（1.61億美元），非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后（Non-GAAP）凈虧損為人民幣9.53億元（1.38億美元）。

可見(jiàn)，不只是主機(jī)廠的日子不好過(guò)，汽車(chē)下游的參與者更加艱難，燦谷的凈虧損也似乎有擴(kuò)大的趨勢(shì)。

單季度來(lái)看，2022年Q1凈虧損1.3億，到了Q2凈虧損就增長(zhǎng)到了2.85億，Q3凈利潤(rùn)有所收窄為1.3億，到了四季度凈虧損又增加到了5.58億，虧損規(guī)模進(jìn)一步在擴(kuò)大。

虧損的原因可能在于，燦谷好車(chē)的“含金量”正變得越來(lái)越低。

與同類(lèi)型的企業(yè)賣(mài)好車(chē)、賣(mài)車(chē)通相比，燦谷好車(chē)的特色是，試圖通過(guò)為中小車(chē)商提供金融服務(wù)來(lái)切入汽車(chē)供應(yīng)鏈，搭建渠道網(wǎng)絡(luò)并完善汽車(chē)交易服務(wù)平臺(tái)生態(tài)。

這一模式也反映在財(cái)報(bào)中的營(yíng)收結(jié)構(gòu)上。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，2022年全年，燦谷好車(chē)的汽車(chē)交易服務(wù)業(yè)務(wù)收入為人民幣15.96億元（2.31億美元），占總收入比達(dá)到80.6％。

第四季度，燦谷好車(chē)的汽車(chē)交易收入為4.31億元人民幣（6,251萬(wàn)美元），占2022年第四季度總收入的88.5％。

燦谷好車(chē)的營(yíng)收主要由汽車(chē)交易服務(wù)業(yè)務(wù)量和汽車(chē)貸款促成業(yè)務(wù)構(gòu)成，汽車(chē)交易服務(wù)業(yè)務(wù)所占比例不斷上升。相對(duì)應(yīng)的，燦谷好車(chē)的汽車(chē)貸款促成業(yè)務(wù)正不斷下降，已經(jīng)到了一個(gè)很低的水平。

要知道，汽車(chē)流通中，金融服務(wù)的毛利率是很高的，金融業(yè)務(wù)的下降，會(huì)進(jìn)一步拉低毛利率水平。數(shù)據(jù)的變化也證明了這一點(diǎn)，2022年?duì)N谷的銷(xiāo)售毛利率下滑至7.59%，去年同期則為24.5%。

影響毛利水平的另一個(gè)原因可能在于成本的變化。

營(yíng)收構(gòu)成變化所帶來(lái)的連鎖反應(yīng)是，成本在收入占比的急劇上升。

2022年全年，燦谷的營(yíng)業(yè)成本由2021年全年的人民幣29.58億元減少至人民幣18.30億元（2.65億美元），營(yíng)收下降，營(yíng)業(yè)成本跟隨下降，可以理解。

但是，在2021年，燦谷營(yíng)業(yè)成本占總收入的比例還是75.4％，在2022年，燦谷營(yíng)業(yè)成本占總收入的比例已經(jīng)達(dá)到92.4％。通俗的講，燦谷沒(méi)以前賺錢(qián)了。

表現(xiàn)在毛利率上，可以看到相比2019年和2020年，公司2021年和2022年的毛利率有明顯的變化。

燦谷在財(cái)報(bào)中也給出了解釋?zhuān)儎?dòng)主要是由于車(chē)交易服務(wù)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。

車(chē)交易服務(wù)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，燦谷也給出了一個(gè)好消息。截至2022年12月31日，“燦谷好車(chē)”平臺(tái)合作車(chē)商數(shù)達(dá)10,112家，覆蓋國(guó)內(nèi)31省、305個(gè)城市。平臺(tái)全年共售車(chē)16,490臺(tái)，其中含新能源車(chē)8,794臺(tái)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售滲透率超過(guò)50％。 今年第二季度末推出的“燦谷好車(chē)”APP，截至2022年十二月底，頁(yè)面總瀏覽量突破66萬(wàn)次，訪客總數(shù)超過(guò)5.7萬(wàn)人。

讓人感到奇怪的是，燦谷好車(chē)汽車(chē)貸款促成業(yè)務(wù)占比已經(jīng)不多，但是其M1+以及M3+逾期率竟然還在攀升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，燦谷促成的汽車(chē)貸款在貸余額累計(jì)達(dá)人民幣255.81億元（37.09億美元）。公司所有已完成并在存續(xù)期的汽車(chē)貸款的M1+以及M3+逾期率分別為2.61％和1.38％。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，截至2022年9月30日，M1+以及M3+逾期率分別為2.44％和1.27％。截至2022年6月30日，M1+以及M3+逾期率分別為2.21％和1.07％。截至2022年3月31日，M1+以及M3+逾期率分別為1.76％和0.80％。

據(jù)了解，M3+逾期代表著用戶(hù)借款的逾期時(shí)間已經(jīng)超過(guò)3個(gè)月，回款可能性非常小。

或許燦谷好車(chē)汽車(chē)貸款促成業(yè)務(wù)的不斷下降，也與M1+以及M3+逾期率數(shù)據(jù)有關(guān)，隨著M1+以及M3+逾期率的增高，可能會(huì)對(duì)其利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

財(cái)報(bào)顯示，在燦谷的M1+以及M3+逾期率連續(xù)攀升下，風(fēng)險(xiǎn)保證負(fù)債凈虧損大幅擴(kuò)大。2022年全年，燦谷的擔(dān)保負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損失為人民幣3.00億元（4,348萬(wàn)美元），2021年為人民幣1.98億元。該項(xiàng)變動(dòng)主要源于2022年逾期率的連續(xù)上升。

一手好牌，被打稀爛？

數(shù)字化成為一種跨行業(yè)共識(shí)，汽車(chē)行業(yè)也需要探索新的汽車(chē)流通方式來(lái)適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。但從目前汽車(chē)行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，燦谷好車(chē)未來(lái)的日子未必好過(guò)。

4S店模式仍然是傳統(tǒng)油車(chē)渠道流通的主要方式。但4S店體系是典型的投資大、風(fēng)險(xiǎn)高的重資產(chǎn)模式，在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展早期，或許還能靠著供不應(yīng)求的市場(chǎng)大潮迅速回血，但如今進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)“內(nèi)卷”時(shí)代，大部分百年車(chē)企們也只是下沉到地級(jí)市，再下沉就難以兼顧服務(wù)和成本。

這也給了燦谷好車(chē)等平臺(tái)的發(fā)展空間，也就是深入下沉市場(chǎng)，做下沉市場(chǎng)的汽車(chē)流通生意。

此外，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的技術(shù)壁壘、生態(tài)壁壘，這樣的特性導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)本身其實(shí)不夠開(kāi)放。 比如主機(jī)廠都有固定的供應(yīng)鏈企業(yè)，有各自的流通體系。想要切入這個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)體系，燦谷好車(chē)還必須抓住新能源汽車(chē)崛起的契機(jī)下，所產(chǎn)生的新能源汽車(chē)下游流通的空白。

需要注意的是，新能源汽車(chē)以及下沉市場(chǎng)這兩個(gè)因素對(duì)于燦谷好車(chē)來(lái)說(shuō)都是好牌，但兩者結(jié)合，卻未必是“王炸”。

目前，新能源汽車(chē)終端銷(xiāo)售格局仍然以重點(diǎn)一二線城市為主，根據(jù)2022年國(guó)內(nèi)城市新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排行榜十強(qiáng)榜單，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量主要集中在上海、杭州、深圳、廣州這些城市。據(jù)天眼查專(zhuān)業(yè)版APP顯示，新能源汽車(chē)企業(yè)也大都分布在一二線城市。

畢竟這些城市中，年輕消費(fèi)者比較多，觀念更加開(kāi)放，對(duì)智能化程度更高的新能源汽車(chē)更容易接受。而且一二線城市消費(fèi)者的整體收入水平也相對(duì)較高，購(gòu)買(mǎi)力也更強(qiáng)，所以新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和滲透率都比較高。

另外，以特斯拉為首的新能源車(chē)企們自己探索出來(lái)的直營(yíng)模式和商超體驗(yàn)店模式。

所謂的直營(yíng)模式，主要包括渠道和價(jià)格直營(yíng)兩方面。一方面所有的線下網(wǎng)點(diǎn)都是車(chē)企的直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，廠家統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)渠道的絕對(duì)掌控力；另一方面由于渠道直營(yíng)，所以沒(méi)有中間商賺差價(jià)，官網(wǎng)什么價(jià)，用戶(hù)下單就是什么價(jià)。這也讓新能源汽車(chē)品牌對(duì)于燦谷等平臺(tái)的依賴(lài)程度較弱。

至于一二線城市的商超體驗(yàn)店，承接的更多是4S店模式下車(chē)輛和品牌的展示、講解和試駕等功能，本質(zhì)上是為直營(yíng)模式引流轉(zhuǎn)化的一種服務(wù)機(jī)制。

不難發(fā)現(xiàn)：只有把模式做“輕”，才可能實(shí)現(xiàn)增量在哪里，渠道就能迅速鋪到哪里的理想狀態(tài)。但燦谷好車(chē)想要實(shí)現(xiàn)汽車(chē)流通渠道的規(guī)?；鲁?，最后很容易做成不賺錢(qián)的“臟活累活重活”。

燦谷首席財(cái)務(wù)官?gòu)堄酪阍硎荆骸拔覀兿嘈?，高效的運(yùn)營(yíng)效率和健康的資產(chǎn)負(fù)債表使我們能夠充分把握汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的新機(jī)遇。展望未來(lái)，我們將繼續(xù)嚴(yán)格開(kāi)源節(jié)流，并有選擇地投資，以提高我們的平臺(tái)服務(wù)能力，并為股東帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值?！?/p>

但從財(cái)報(bào)來(lái)看，燦谷的運(yùn)營(yíng)效率呈下降趨勢(shì)，開(kāi)源節(jié)流效果也并不顯著。

財(cái)報(bào)顯示，2022年全年，燦谷的營(yíng)銷(xiāo)和推廣費(fèi)用占總收入的占比為6.7％，2021年全年占比為6.1％。 2022年全年，燦谷的管理費(fèi)用占總收入的占比為15.1％，2021年全年占比為7.0％。 2022年全年，燦谷的研發(fā)費(fèi)用由2021年全年的人民幣7,028萬(wàn)元減少至人民幣4,596萬(wàn)元（666萬(wàn)美元）。2022年全年研發(fā)費(fèi)用占總收入的占比為2.3％，2021年全年占比為1.8％。

在談擎說(shuō)AI看來(lái)，其實(shí)，整個(gè)汽車(chē)流通渠道規(guī)模化下沉難的根本原因還是在于：汽車(chē)流通過(guò)程中的商品數(shù)字化滲透程度過(guò)低。汽車(chē)高價(jià)低頻的重資產(chǎn)屬性需要互聯(lián)網(wǎng)更進(jìn)一步滲透到線下流通交付過(guò)程，也就是實(shí)現(xiàn)汽車(chē)流通行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化。

隨著一二線核心城市新能源汽車(chē)需求飽和的加速，未來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)或許會(huì)轉(zhuǎn)入下沉市場(chǎng)。但數(shù)字化渠道下沉流通，將會(huì)是燦谷好車(chē)長(zhǎng)期面臨的一道難題。