近日，長城汽車（601633.SH，2333.HK）發(fā)布2020年上半年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)總收入為359.29億元，同比下滑13.2%；歸母凈利潤為11.46億元，同比下滑24.46%。 

受疫情疊加車市下行壓力影響，上半年車企業(yè)績都受到一定的沖擊，其中，東風(fēng)集團(tuán)股份上半年母公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利同比減少64.49%；上汽集團(tuán)上半年凈利同比下滑39.01%；廣汽集團(tuán)同比下降約52.87%。

不過，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，各車企Q2都出現(xiàn)了較大的復(fù)蘇，長城二季度恢復(fù)情況明顯，相比Q1凈利6.5億元的虧損，其Q2實(shí)現(xiàn)凈利潤17.96億元，同比增長136.98%。

銷量方面，今年上半年，長城累計(jì)銷量達(dá)39.98萬輛，同比下跌13.14%，但海外銷量微增1.71%至2.64萬輛。

從長城汽車旗下四大板塊來看，哈弗依然撐起半邊天，但WEY和歐拉表現(xiàn)欠佳，在一定程度上對長城形成拖累。

“無論是新能源還是高端化發(fā)展路線，對長城來講，走的都不會太輕松?！睂τ赪EY以及歐拉的前景，資深汽車行業(yè)分析師任萬付向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，在新能源領(lǐng)域，長城需要持續(xù)不斷地加大投入才可能跟得上發(fā)展。至于WEY，則到了量變轉(zhuǎn)質(zhì)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

研發(fā)同比增三成 資產(chǎn)負(fù)債率攀升

對于業(yè)績的下滑，長城汽車在中期業(yè)績快報(bào)中稱，凈利潤下滑主要是受新冠疫情影響，該集團(tuán)銷量同比減少，以及繼續(xù)加大研發(fā)投入所致。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，長城汽車營業(yè)總收入和凈利分別下滑13.2%和24.46%。伴隨著中國汽車市場的復(fù)蘇，長城汽車二季度較大的增長，其Q2營業(yè)總收入235.13億元，同比增長25.4%，環(huán)比增長89.4%，凈利潤17.96億元，同比增長136.98%。

在研發(fā)方面，今年上半年，長城汽車?yán)塾?jì)研發(fā)費(fèi)用12.2億元，較去年同期的9.18億元，同比增長32.97%。

8月28日，長城方面對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年上半年，受疫情等因素影響，全球汽車市場受到?jīng)_擊。面對瞬息萬變的外部環(huán)境，長城汽車推進(jìn)“新四化”、全球化進(jìn)程，全面加速組織變革，以科技為引領(lǐng)，以向全球化科技出行公司轉(zhuǎn)型為目標(biāo)。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，長城汽車資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)微增，由去年同期的44.55%上漲至今年的55.37%。這主要受總負(fù)債攀升影響，財(cái)報(bào)顯示，截至2020年6月30日，長城汽車總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較上年度末增長5.5%；而總負(fù)債則為660.87億元，亦較去年末增長12.6%。 

財(cái)報(bào)顯示，今年以來，長城已發(fā)行了三期超短期融資，其中，5月20日，長城汽車發(fā)行了第一期超短期融資券，金額為20億元；隨后，又分別于7月22日、8月24日分別發(fā)行超短融募集資金10億元。截至長城8月第三期超短期融資券發(fā)行，其超短期融資券注冊額度已達(dá)40億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，長城汽車發(fā)行超短期融資券募集資金，是資本市場正常操作，企業(yè)短融滾動發(fā)行，用來借新還舊 。

二級資本市場表現(xiàn)上，今年上半年，長城汽車A股和港股股價(jià)分別較去年末跌去9.92%和9.7%，而市值方面，長城汽車兩只股票合共蒸發(fā)超160億元。

盡管業(yè)績有所下滑，但長城仍獲不少機(jī)構(gòu)、基金加倉。報(bào)告期內(nèi)，長城汽車A股十大流通股東中，有兩大新進(jìn)股東，包括全國社?；鹨涣闳M合和中國建設(shè)銀行股份有限公司-嘉實(shí)新消費(fèi)股票型證券投資基金。而香港金融管理局-自有資金和中國人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品的持股亦分別較上期增長了21.07%和45.94%。

旗下各板塊發(fā)展不均 WEY、歐拉拖后腿 

長城汽車營業(yè)總收入下滑，主要可歸因于整車銷售收入的減少。報(bào)告期內(nèi)，在零部件及其他收入出現(xiàn)1.04%微增下，長城汽車整車銷售收入下挫12.17%至319.72億元。

今年上半年，長城汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)39.98萬輛，同比下跌13.14%。其中，旗下四大板塊發(fā)展不均，哈弗、皮卡仍為銷量主力，可惜WEY、歐拉表現(xiàn)走低，拖累集團(tuán)整體表現(xiàn)。

具體來看，今年上半年，哈弗品牌累計(jì)銷量為26.2萬輛，雖同比下滑25.69%，但占同期長城汽車?yán)塾?jì)銷量比重逾6成。而長城皮卡則成為長城汽車另一業(yè)績長點(diǎn)，1-6月累計(jì)銷量達(dá)9.68萬輛。

招銀國際研究部白毅陽認(rèn)為，鑒于政策利好以及長城皮卡的品牌影響力，其銷量有望持續(xù)增長，同時(shí)帶動公司整體單價(jià)提升。數(shù)據(jù)顯示，長城炮上半年累計(jì)銷量45106輛，5月份、6月份表現(xiàn)走強(qiáng)，分別銷售了10006輛和15003輛。

另一方面，長城致力開拓自主豪華以及新能源市場的WEY、歐拉亦在逐步掉隊(duì)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，WEY累計(jì)銷量同比暴跌43.18%至2.66萬輛，歐拉品牌累計(jì)銷量同比暴跌65.07%，不足一萬輛。

今年7月，長城汽車董事長魏建軍在長城汽車30周年年慶系列宣傳中，開啟了“自省模式”，并拋出那句引發(fā)行業(yè)熱議問題——“長城汽車能挺過明年嗎？”

對于長城汽車的發(fā)展現(xiàn)狀，魏建軍在官方視頻中稱，“每一個(gè)成功的過去，都可能把未來絆住，如果我們還看不到顛覆性的變化，那被顛覆的，一定是我們?！?/p>

對此，資深汽車行業(yè)分析師賈新光對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，長城進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期，一個(gè)目標(biāo)是提升品牌（WEY），包括最近高端產(chǎn)品的銷量，提高盈利能力；二是加快新能源、智能化步伐；三是拓展全球化戰(zhàn)略。

顯然，如何穩(wěn)住長城哈弗、皮卡現(xiàn)有的發(fā)展態(tài)勢，提振WEY、歐拉品牌銷量表現(xiàn)，已成為長城迫在眉睫的問題。

值得關(guān)注的是，長城汽車亦在展開系列產(chǎn)品、技術(shù)攻勢。據(jù)悉，在技術(shù)上，7月2日，長城汽車接連發(fā)布了“檸檬”“坦克”“咖啡智能”這三大技術(shù)平臺；在產(chǎn)品上，第三代哈弗H6已經(jīng)開啟預(yù)售，并將于8月30日上市，哈弗大狗將于9月內(nèi)上市，坦克300也已在成都車展中完成亮相。

而基于上半年銷量完成率不樂觀，長城此前亦下調(diào)了年銷量目標(biāo)。據(jù)長城汽車此前發(fā)布的2020年限制性股票與股票期權(quán)激勵計(jì)劃方案中，其對股權(quán)激勵計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)進(jìn)行了修訂，2020年銷量目標(biāo)從此前的111萬輛下調(diào)至102萬輛，凈利潤從此前的47億元下調(diào)至40.5億元。

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