5月5日，有網(wǎng)友在雪球平臺上發(fā)帖稱，龐大已經(jīng)是第七個交易日跌破1元了，面退的概率特別高。

面退風(fēng)險背后，危機如潮水一般涌向龐大集團。4月21日晚間，龐大集團披露2022年度業(yè)績預(yù)告更正公告，預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤-13億元至-15億元，與公司2023年1月31日披露的預(yù)計歸母凈利潤為-9億元至-11億元存在較大差異，主要新增計提減值4.35億元。當(dāng)晚，上交所火速下發(fā)監(jiān)管工作函。

4月28日，龐大集團股票代碼變更為“*ST龐大”，再一次“披星戴帽”。

同一天，龐大集團公告稱，公司實際控制人、董事長黃繼宏被免去公司控股股東深圳市深商控股集團股份有限公司(簡稱“深商集團”)的總裁職務(wù)。

5月4日，上交所公告稱，龐大集團被實施退市風(fēng)險警示，5月5日起調(diào)出融資融券標(biāo)的證券名單。

作為曾經(jīng)的汽車經(jīng)銷商第一股，龐大集團在巔峰時期擁有超過1000家汽車4S店，是全國規(guī)模最大的汽車經(jīng)銷商集團。

如今，經(jīng)歷2020-2022三年重整，龐大集團卻再一次走到退市邊緣，這不禁令人好奇，龐大為什么沒有帶來“浴火重生”的故事？龐大還有“救世主”嗎？

三年重整路，業(yè)績難達(dá)標(biāo)

龐大集團上一次“披星戴帽”是在2019年9月。必是的龐大集團陷入巨額虧損，因資不抵債，被債權(quán)人申請重整。

隨后，龐大集團實施重整，該公司創(chuàng)始人、原控股股東龐慶華向深商集團代表的三家重組方出讓股份，深商集團總裁黃繼宏成為公司實際控制人。自此，龐大集團實際控制人易主。

根據(jù)《重整計劃》約定，重整投資人承諾：龐大集團 2020 年、2021 年、 2022 年歸母凈利潤分別不低于 7 億元、11 億元、17 億元，或三年合計達(dá)到 35 億元。若凈利潤未達(dá)到前述標(biāo)準(zhǔn)，由重整投資人向龐大集團以現(xiàn)金方式予以補足。

然而，龐大集團三年的重整之路，似乎并未給公司主營的汽車銷售業(yè)務(wù)帶來更多助力。

從龐大集團經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量上看，2019年~2022年，經(jīng)營網(wǎng)點數(shù)量分別為402家、329家、283家和267家，持續(xù)減少。

從實際業(yè)績來看，2020年-2022年也未達(dá)到上述規(guī)劃預(yù)期。

具體來看，2020年-2022年公司實現(xiàn)營收分別為273.86億元、286.33億元、260.2億元；凈利潤分別為5.80億元、8.98億元、-1.44億元；歸母凈利潤分別為1.87億元、-3.89億元、-1.55億元。

從汽車銷量來看，2020年-2022年分別實現(xiàn)整車銷售14.10萬輛、14.14萬輛、12.98萬輛。

三年歸母凈利潤與35億元約定目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，而且取得上述業(yè)績收益背后，是龐大集團持續(xù)變賣子公司股權(quán)。

2021年報顯示，2021年度，龐大集團合并財務(wù)報表中因股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜產(chǎn)生的投資收益達(dá)14.1億元，其中針對子公司“中冀樂業(yè)（北京）房地產(chǎn)開發(fā)有限公司”、“龐大汽貿(mào)集團自貢汽車銷售有限公司”、“保定冀東興重型汽車銷售有限公司/北京龐大巴博斯汽車銷售有限責(zé)任公司”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益達(dá)13.90億元。

由此不難看出，對于“重癥患者”龐大集團而言，司法重整本是唯一的救命藥，卻沒能讓龐大起死回生。

有業(yè)內(nèi)人士曾表示，重整類似于國外的破產(chǎn)保護(hù)制度，目的是為了避免企業(yè)走向破產(chǎn)清算。該制度自2007年實施以來，全國一共有54家上市公司被重整，至今無一失敗案例。

照目前的情形看，龐大集團會不會成為打破這一記錄的第一家企業(yè)呢？

被救或自救，時間不多了

根據(jù)《重整計劃》安排，龐大集團從2023年開始清償留債展期債務(wù)本金，本年清償占比30%，約 15.16 億元。

據(jù)龐大2022年報顯示，截至2022 年末，龐大貨幣資金余額為 7.82 億元，現(xiàn)有資金難以覆蓋未來 1 年內(nèi)即將到期的重整留債償付壓力；

其次，龐大集團其他應(yīng)收款中合計 10.05 億元款項對應(yīng)的相關(guān)交易尚未完成；以及龐大集團尚未收回“吉林省中辰實業(yè)發(fā)展有限公司”長期應(yīng)收款項2.61 億元。按照合同約定，2023 年內(nèi)該筆長期應(yīng)收款總計應(yīng)回收 5.26 億元。

綜合上述情況，專業(yè)審計機構(gòu)認(rèn)為龐大集團持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性。

在大多數(shù)人看來，龐大再次站在懸崖邊上，能否脫困，取決于深商控股要不要伸出援助之手。

因為根據(jù)《重整計劃》，龐大集團三年凈利潤沒有達(dá)到35億元，深商控股等重整投資人要在2022年年報公布后三個月內(nèi)，向龐大集團以現(xiàn)金方式補足差額約人民幣20.21億元。

而深商控股是由深圳市政府、市工商聯(lián)（總商會）于2011年發(fā)起，79家深圳市重點民營企業(yè)共同投資成立，主要從事金融服務(wù)類、大型項目投資和高新技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)的大型民營企業(yè)。目前，公司全體股東的總資產(chǎn)超過1萬億元。

就深商控股的背景及實力來看，似乎不差這點錢。只是，在龐大集團主營業(yè)務(wù)遲遲未能恢復(fù)，公司股價低迷瀕臨退市邊緣的背景下，深商集團似乎并沒有履約的意愿。

當(dāng)然，龐大也存在自我救贖的可能。和2019年重組之前一樣，斷臂求生，賣掉一部分資產(chǎn)以解燃眉之急。

2018年，龐大集團出售旗下最賺錢的奔馳、雷克薩斯、廣汽豐田等品牌19家4S店，獲得26.66億元現(xiàn)金。

2022年1月，龐大集團部分土地及房屋建筑物拆遷獲得補償24.36億元，預(yù)計實現(xiàn)稅前利潤約為20.8億。

2022年6月，龐大集團向天津中原星投資有限公司轉(zhuǎn)讓滄州龐大實業(yè)有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款為3.4213億元。本次交易預(yù)計給公司帶來的收益約為1.957億元。

吊詭的是，近三年，龐大集團通過頻繁出售子公司填補了巨額的利潤指標(biāo)，但如今到了回款關(guān)鍵節(jié)點卻遲遲無法回款，也導(dǎo)致上交所對前期出售子公司的真實性提出疑問。

不可否認(rèn)，龐大可變賣的房產(chǎn)還有很多，但是變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無異于殺雞取卵，畢竟上一次危機也沒能通過賣店完成自我救贖。根據(jù)《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，連續(xù)20個交易日股票面值低于1元，交易所可以終止其股票上市。

顯然，留給龐大集團的時間不多了。

 2023年，龐大們何去何從？

龐大的危機并不是一時之危。

2018年龐大集團陷入危局。龐慶華認(rèn)為，2017年被證監(jiān)會立案調(diào)查給龐大集團帶來了前所未有的負(fù)面影響，這導(dǎo)致龐大集團融資成本上漲，成為資金危機的導(dǎo)火索。

當(dāng)時，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為龐大的問題根源在其自身。因為龐慶華走的重資產(chǎn)以及收并購的發(fā)展路徑在市場好的時候，無所謂好壞；可一旦經(jīng)濟遇到風(fēng)吹草動，選擇自建方式的資金流就會受到巨大制約，因為企業(yè)能向銀行借取流動資金、經(jīng)營資金，也可以向銀行借取收并購專項資金，但不能貸款買地。

如今，經(jīng)歷三年重整，龐大依舊沒能走出泥潭，究其緣由，不只是自身的現(xiàn)金流和盈利能力有問題，還有時代變了。新能源車加速替代燃油車的背景下，傳統(tǒng)經(jīng)銷商的頹勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

從本質(zhì)上說，4S本身就是一門高負(fù)債的生意，考驗汽車經(jīng)銷商的是現(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)率，一旦遇到新車銷量下滑或價格戰(zhàn)，就容易出現(xiàn)“10個鍋6個蓋”的情況，造成資金鏈緊張甚至斷裂。今年以來，已有多家4S集團退市。

另一方面，在汽車行業(yè)“油轉(zhuǎn)電”趨勢下，新能源車催生的新商業(yè)模式正在撼動傳統(tǒng)經(jīng)銷模式的根基；其次，傳統(tǒng)車企加速電動化轉(zhuǎn)型，對原有經(jīng)銷渠道進(jìn)行變革和拓展，傳統(tǒng)4S店式微，議價權(quán)被削弱，汽車經(jīng)銷行業(yè)的末位淘汰賽愈演愈烈。

可以說，龐大集團之困，也是當(dāng)下進(jìn)入“陣痛期”汽車經(jīng)銷商面臨窘境的縮影。而擺在龐大集團面前的棘手難題，似乎并只不是摘掉ST的“帽子”。

2023年，龐大們何去何從？

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