1、銀隆新能源掌握全球頂級的鈦鋰材料技術(shù),新能源全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)領(lǐng)先

鈦酸鋰電池是目前國內(nèi)外最先進(jìn)的電池,具有高安全性、長壽命和快速充電等優(yōu)點(diǎn)被認(rèn)定為汽車鋰電池首選。銀隆新能源2010年收購美國奧鈦53.6%的股權(quán),通過技術(shù)引進(jìn)與自主創(chuàng)新后現(xiàn)已具備全球頂級的鈦酸鋰電池生產(chǎn)線和核心技術(shù),為全球唯一能同時生產(chǎn)高性能鈦酸鋰電池和磷酸鐵鋰電池的企業(yè)。

公司的鈦酸鋰材料能做到納米級別,技術(shù)及性能領(lǐng)先于其他多數(shù)企業(yè)。公司鈦鋰電池循環(huán)壽命已突破2.5萬次,鐵鋰電池突破3千次,儲能電池保用30年,動力電池保用30萬公里。公司生產(chǎn)的鈦鋰電池客車整車充電僅需10-15分鐘,續(xù)航里程可達(dá)160-200公里。

依托全球頂級的鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù),銀隆新能源順勢延伸至電動汽車核心部件、整車制造、智能電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻系統(tǒng)等多個相關(guān)領(lǐng)域,目前已成功打造的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈處于行業(yè)最為領(lǐng)先的水平。

2、銀隆新能源具有創(chuàng)新的商業(yè)模式,電動客車銷量即將快速放量

銀隆新能源創(chuàng)新性推出的“零價供車、金融租賃、合同能源管理”運(yùn)營方式,能實(shí)現(xiàn)政府、公交、車企、金融四方互利共贏的新型商業(yè)模式。目前該公司已構(gòu)建起美國研發(fā)基地、珠海總部、河北、安徽四個重要基地,具備各類新能源車產(chǎn)能約2萬輛。2013年銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為6億,估計(jì)電動客車銷量約300輛。經(jīng)過厚積薄發(fā)的前期戰(zhàn)略準(zhǔn)備,今年以來訂單激增,截至今年9月純電動客車已簽合同訂單近3000輛。

根據(jù)訂單時間我們預(yù)計(jì)2014年銷量在1800-2000輛(其中僅石家莊就有900輛,珠海500輛),整體營業(yè)收入有望達(dá)到30億規(guī)模。隨著9月底銀隆新能源純電動觀光巴士在北京投入營運(yùn),順勢打開北京市場;以及對湛江(今年4月首批投入的15臺純電動公交車由公司生產(chǎn))、珠海還有國外市場(馬來西亞、印尼等國已有確認(rèn)訂單)的進(jìn)一步開拓,預(yù)計(jì)2015年銷量快速增長至4000-5000輛。

3、與銀隆新能源戰(zhàn)略合作,切入新能源汽車領(lǐng)域

今年3月27日雙方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司擬通過債權(quán)+股權(quán)的合作方式投資銀隆新能。9月1日進(jìn)一步簽訂投資合作協(xié)議,約定銀隆新能源在2015年9月前完成擬上市主體的股份制改造,并同意公司向擬上市主體進(jìn)行不超過21%的股權(quán)比例投資;另外銀隆新能源承諾在2017年9月前完成IPO或借殼上市。

公司戰(zhàn)略投資銀隆新能源,且在21%股權(quán)比例范圍內(nèi)可以對擬上市主體自主決定股權(quán)投資比例。新能源車行業(yè)長期增長確定性強(qiáng),鈦酸鋰電池及其整車有望迎來爆發(fā)式增長。銀隆新能源已戰(zhàn)略布局到位即將快速放量,隨著雙方合作的持續(xù)推進(jìn),未來公司有望獲取大額投資收益,并在自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面具有豐富想象空間。

4、粘膠行業(yè)或?qū)⒂瓉碇鸩綇?fù)蘇周期,純堿行業(yè)最差時候已成過去

過去3年粘膠行業(yè)自我強(qiáng)化下,供需格局逐步改善。過去幾個月在粘膠短纖行業(yè)開工率為85%-90%的高位下,庫存卻從6月初的25天降低至目前的約16天,主流市場價從7月中旬1.18萬/噸的底部上調(diào)至中端價約1.20萬/噸和高端價約1.23萬/噸。我們認(rèn)為替代品棉花價格繼續(xù)大跌的可能性不大,粘膠短纖行業(yè)或?qū)⒂瓉碇鸩綇?fù)蘇周期。

公司具有50萬噸粘膠短纖產(chǎn)能,高附加值的差別化粘膠短纖產(chǎn)品具備看點(diǎn)。比如8月底成功發(fā)往下游用戶的兩款彩色纖維新產(chǎn)品填補(bǔ)了國內(nèi)該領(lǐng)域的空白,且市場價在1.80萬/噸以上,盈利能力明顯好于普通產(chǎn)品。3季度業(yè)績預(yù)增10%-30%正是得益于高附加值短纖產(chǎn)品銷量大幅增加,以及純堿價格同比上漲18%。

5、給予“強(qiáng)烈推薦”評級

2013年公司業(yè)績?yōu)?.24元/股,我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司業(yè)績?yōu)?.32、0.49、0.65元/股,考慮到公司戰(zhàn)略投資銀隆新能源有望成為市值催化最大亮點(diǎn),而傳統(tǒng)的粘膠業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇周期,純堿業(yè)務(wù)最差時候已成過去,我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

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