受購置稅減免刺激,三季度新能源汽車產銷量繼續(xù)猛增,地方配套政策陸續(xù)出臺。9月份新能源汽車購置稅減免政策正式開始實施,七八月因等待稅收減免而壓制的需求陸續(xù)釋放,造成9月份單月銷量超過9000輛,從而使得三季度整體銷量再創(chuàng)新高。三季度各新能源汽車推廣城市地方性補貼政策出臺較多,我們預計地方補貼政策的逐步落實將進一步推動新能源汽車四季度放量。

動力電池板塊仍然看好電解液和隔膜。動力電池板塊收入增長較快,但毛利率持續(xù)下滑,盈利能力仍處于下降中。在動力電池生產制造的各個環(huán)節(jié),我們看好電解液和隔膜,建議關注江蘇國泰和滄州明珠。

電機電控板塊業(yè)績亮麗,增長趨勢良好。電機電控板塊三季度業(yè)績延續(xù)了二季度的高增長態(tài)勢,毛利率和期間費用率穩(wěn)定,扣非后凈利潤大幅增長。電子電控板塊兩大下游汽車和消費電子雖然增速有所下滑,但保持合理增長問題不大,優(yōu)勢企業(yè)市場份額持續(xù)上升,看好板塊明年業(yè)務。建議關注法拉電子、信質電機、寧波韻升。

充電設備建設進度低于預期,但板塊傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)良好。受制各種因素制約,14年充電設備建設雖大幅增長,但進度仍然低于預期。14年國家電力電網(wǎng)設備投資同比有所增長,板塊收入和扣非后凈利潤維持穩(wěn)定增長。

我們對15年的充電設備市場仍然樂觀,建議關注特銳德、萬馬股份。

汽車銷量增速三季度繼續(xù)回落,看好新能源客車明年放量。傳統(tǒng)汽車銷量增長空間有限,銷量維持低速增長,板塊盈利能力將有所下滑,新能源汽車是一大亮點。從彈性和確定性角度來看,我們認為明年新能源客車放量的確定性高,同時彈性也較大,建議重點關注宇通客車。

政策刺激對市場的邊際效應遞減,新能源汽車規(guī)模較小拉動作用有限,四季度策略上建議回避高估值板塊,配置基本面有所好轉的滯漲股和15年增長確定、估值合理的個股。

風險因素:(1)新能源汽車政策推進力度不達預期;(2)宏觀經濟下滑風險。

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