日前，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委（以下簡(jiǎn)稱上市委）2020年第55次審議會(huì)議結(jié)果公告，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱東風(fēng)汽車集團(tuán)）符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。東風(fēng)汽車集團(tuán)的招股說明書顯示，本次擬公開發(fā)行不超過9.57億股人民幣普通股（A股）股票（占本次發(fā)行后公司總股本的比例不超過10%，假設(shè)不行使超額配售選擇權(quán)），預(yù)計(jì)融資金額為210億元，有望創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板史上最高的募資紀(jì)錄。

合資板塊依賴度高

從IPO申請(qǐng)到過會(huì)，東風(fēng)汽車集團(tuán)歷時(shí)近兩個(gè)月。

圖片來源：東風(fēng)汽車集團(tuán)公告

東風(fēng)汽車集團(tuán)的IPO申請(qǐng)于2020年10月13日獲得創(chuàng)業(yè)板受理，四天后（10月17日）便進(jìn)入到問詢階段。12月11日，東風(fēng)汽車集團(tuán)A股發(fā)行上市的申請(qǐng)獲上市委員會(huì)審議通過。

上市委在發(fā)布會(huì)議結(jié)果的同時(shí)，提及兩個(gè)問題，一個(gè)則是東風(fēng)汽車對(duì)合營、聯(lián)營企業(yè)的營業(yè)利潤(rùn)依賴度較高，而乘用車板塊的收入和毛利率持續(xù)下降。

據(jù)了解，東風(fēng)汽車集團(tuán)重要合聯(lián)營企業(yè)包括合營企業(yè)東風(fēng)有限、東風(fēng)本田汽車、神龍汽車及聯(lián)營企業(yè)PSA、東風(fēng)日產(chǎn)金融，對(duì)合營、聯(lián)營企業(yè)的投資收益是其營業(yè)利潤(rùn)的重要來源。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，東風(fēng)汽車集團(tuán)分別確認(rèn)投資收益為159.26億元、157.70億元、157.73億元和48.68億元，占當(dāng)期營業(yè)利潤(rùn)的比值分別為101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

此外，合資板塊的凈利潤(rùn)對(duì)于東風(fēng)汽車集團(tuán)的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)不小數(shù)據(jù)顯示，2020年1-6月，東風(fēng)汽車集團(tuán)的凈利潤(rùn)為27.55億元（合并后），東風(fēng)有限的凈利潤(rùn)為54.44億元，東風(fēng)本田的凈利潤(rùn)為35.35億元，東風(fēng)日產(chǎn)金融的凈利潤(rùn)為8.40億元。

另一方面，東風(fēng)汽車集團(tuán)對(duì)合資板塊的依賴度從銷量中也可窺見。據(jù)東風(fēng)集團(tuán)公布的11月銷量顯示，11月份銷量為30.35萬輛，其中，東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍汽車共售25.69萬輛，約占11月總銷量的84.65%；1-11月累計(jì)銷量為252.58萬輛，東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍汽車共售206.92萬輛，約占1-11月總銷量的81.91%。

東風(fēng)汽車集團(tuán)表示，若合營、聯(lián)營企業(yè)因其各自細(xì)分行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)需求下降、競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)變化或自身經(jīng)營狀況惡化，或公司與合聯(lián)營企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系出現(xiàn)重大不利變化或終止導(dǎo)致合聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性或持續(xù)性面臨風(fēng)險(xiǎn)，則公司的盈利水平將可能受到不利影響。

此外，東風(fēng)汽車集團(tuán)也坦言，目前公司自主品牌產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)、銷售以及品牌建設(shè)還處于發(fā)展階段。近年來外資品牌與合資品牌整車產(chǎn)品也逐步向中低端市場(chǎng)滲透，如果公司后續(xù)推出的自主品牌整車產(chǎn)品不能達(dá)到一定市場(chǎng)份額，形成規(guī)模效應(yīng)，公司前期研發(fā)、生產(chǎn)、渠道建設(shè)等方面的投入無法取得預(yù)期收益，則將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。

嵐圖發(fā)力自主板塊

由于自主品牌沒能取得很好的成績(jī)，東風(fēng)汽車集團(tuán)把重點(diǎn)放到新能源領(lǐng)域方面。

據(jù)了解，東風(fēng)汽車集團(tuán)此次募資210億元，將用于嵐圖汽車研發(fā)、新一代汽車和前瞻技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中，嵐圖汽車的研發(fā)費(fèi)用為70億元。

嵐圖汽車作為助推東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東風(fēng)公司”）品牌向上的自主高端新能源品牌，7月29日品牌戰(zhàn)略正式發(fā)布。100天后，首臺(tái)白車身下線再到預(yù)生產(chǎn)下線，隨后，嵐圖汽車中大型智能電動(dòng)SUV預(yù)生產(chǎn)下線。

圖為嵐圖iFree；圖片來源：嵐圖汽車官網(wǎng)

此外，根據(jù)計(jì)劃，嵐圖汽車從2021年起每年將向市場(chǎng)投放不少于一款新車，在未來3～5年產(chǎn)品將涵蓋轎車、SUV和MPV等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，持續(xù)為用戶提供電動(dòng)汽車解決方案。

東風(fēng)汽車重點(diǎn)布局新能源領(lǐng)域，一方面由于政策不斷利好，前不久，關(guān)于未來15年新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）正式發(fā)布。按照《規(guī)劃》，到2025年新能源汽車銷售量要達(dá)到汽車銷售總量的20%左右；另一方面，新能源已經(jīng)是未來汽車發(fā)展的方向，目前傳統(tǒng)汽車企正在向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

東風(fēng)汽車集團(tuán)方面表示，新能源汽車是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要戰(zhàn)略性產(chǎn)品，也是公司技術(shù)和模式創(chuàng)新的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，“十三五”期間公司通過自主創(chuàng)新已經(jīng)在該領(lǐng)域構(gòu)建了一定的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。公司具備新能源汽車三電模塊的自主設(shè)計(jì)開發(fā)能力和完整的三電驗(yàn)證能力。

不過，在東風(fēng)汽車集團(tuán)發(fā)布嵐圖品牌后，長(zhǎng)安汽車汽車、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車相繼發(fā)布高端新能源產(chǎn)品。長(zhǎng)安汽車攜手華為、寧德時(shí)代聯(lián)合打造高端智能汽車品牌和高科技的高端產(chǎn)品，上汽集團(tuán)、浦東新區(qū)和阿里巴巴集團(tuán)三方聯(lián)合打造智己汽車，長(zhǎng)城汽車計(jì)劃推出全新智能電動(dòng)汽車獨(dú)立品牌，該項(xiàng)目?jī)?nèi)部代號(hào)為“SL”，并直接對(duì)標(biāo)蔚來、嵐圖等。

就目前來看，東風(fēng)汽車集團(tuán)面對(duì)的不僅是產(chǎn)品層面，還有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)于東風(fēng)汽車集團(tuán)來講，不僅要做好產(chǎn)品，還要做好差異化。東風(fēng)汽車集團(tuán)能否在高端自主新能源市場(chǎng)中占有一席之地，需要時(shí)間來證明。

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