10月28日，望京凱悅酒店的聚光燈下，“NavInfo”標(biāo)識被“SEEWAY.AI”取代，四維圖新CEO程鵬宣告這家23年老牌圖商正式向AI轉(zhuǎn)型。 585萬套智駕訂單、芯片“雙破億”、全棧AI方案等亮眼成果，勾勒出轉(zhuǎn)型的雄心。

但次日披露的三季報卻潑來冷水：前三季度凈虧損擴(kuò)大至7.08億元，單季虧損激增203.64%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-2.50億元。一邊是AI轉(zhuǎn)型的高調(diào)宣言，一邊是財務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)承壓，四維圖新的“AI之路”究竟是希望之路，還是冒險之旅？

▍轉(zhuǎn)型的“底氣”：硬件筑基與訂單儲備

四維圖新的AI轉(zhuǎn)型并非空中樓閣，芯片量產(chǎn)能力與海量訂單構(gòu)成了最堅(jiān)實(shí)的基石。

芯片業(yè)務(wù)的突破為AI落地提供了硬件支撐。通過2017年收購杰發(fā)科技，四維圖新已構(gòu)建起自主可控的車規(guī)芯片生態(tài)，旗下SoC與MCU芯片累計出貨量雙雙突破億顆，成為國內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)“雙破億”的企業(yè)。主力產(chǎn)品AC8025芯片通過AEC-Q100認(rèn)證，能適應(yīng)極寒到極熱的全場景環(huán)境，還可提供不少于15年的供貨保障，這對車企來說是關(guān)鍵的可靠性承諾。更重要的是，該芯片集成了導(dǎo)航、車聯(lián)網(wǎng)、智能安全等全棧功能，能幫出海車企節(jié)省10%-20%的成本，目前已適配168個國家的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，成為國產(chǎn)車企出海的“技術(shù)錨點(diǎn)”。

智駕訂單的爆發(fā)則驗(yàn)證了市場對其AI方案的認(rèn)可。據(jù)程鵬透露，2024年至2025年上半年，四維圖新與鑒智機(jī)器人累計斬獲585萬套智駕方案新增定點(diǎn)，覆蓋20多家主流車企的100多款車型。這些訂單并非單一智駕系統(tǒng)，而是融合了芯片、地圖、定位服務(wù)的打包解決方案，形成了“一單多收”的協(xié)同效應(yīng)。從產(chǎn)品矩陣看，千元內(nèi)的PhiGoEntry方案可實(shí)現(xiàn)行泊一體，基于高通8620P的方案以行業(yè)最低算力支持城市NOALite，而征程6E平臺的PhiGoPro方案已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)首發(fā)，甚至能支持燃油車“被動散熱”的智駕需求，真正做到“油電同智”。

全球化布局的先發(fā)優(yōu)勢更添競爭力。其高精度定位服務(wù)已覆蓋近40個國家，鏈接終端超1000萬臺，還通過與阿里云、華為云等合作構(gòu)建了全球合規(guī)數(shù)據(jù)中心，100多個合規(guī)項(xiàng)目正在交付中。這種“硬件兼容全球+體驗(yàn)本地化”的能力，恰好契合了中國車企出海的核心需求。

▍現(xiàn)實(shí)的“枷鎖”：財務(wù)承壓與盈利滯后

盡管業(yè)務(wù)布局看似完善，但三季報暴露的財務(wù)問題，正在成為轉(zhuǎn)型路上的最大絆腳石。

持續(xù)虧損與現(xiàn)金流惡化恐形成惡性循環(huán)。前三季度35.75%的研發(fā)費(fèi)率（重點(diǎn)投向AI算法與芯片）直接導(dǎo)致歸母凈利潤虧損7.08億元，同比擴(kuò)大45.55%，扣非凈利潤虧損達(dá)7.20億元（持續(xù)經(jīng)營凈利潤-7.15億-非經(jīng)常性損益0.05億）。

更棘手的是現(xiàn)金流狀況：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-2.5億元，同比驟降283.73%，貨幣資金較年初減少10.54%至23.05億元，而短期借款6.92億較去年同期激增243.26%，流動負(fù)債占比已達(dá)92.84%。

在自身“造血”能力不足的情況下，公司還需撬動資金加碼AI——9月底剛向鑒智開曼（PhiGentRoboticsLimited）提供2.5億元借款用于認(rèn)購境外AI企業(yè)股份，進(jìn)一步加劇了資金壓力。

AI業(yè)務(wù)的盈利轉(zhuǎn)化周期遠(yuǎn)超預(yù)期。2025年上半年，四維圖新71.84%的營收仍依賴智云業(yè)務(wù)，AI相關(guān)板塊尚未實(shí)現(xiàn)營收反超。即便手握585萬套智駕訂單，但智駕方案從定點(diǎn)到量產(chǎn)的周期通常長達(dá)1-2年，且適配過程中還需持續(xù)投入資金。2024年其智駕業(yè)務(wù)營收僅2.71億元，同比下滑28.08%；2025年上半年，其智駕業(yè)務(wù)收入7717.37萬元，占比4.38%，同比降低37.89%，印證了“訂單繁榮”與“營收落地”的脫節(jié)。

四維圖新高級副總裁、CMO兼董秘孟慶昕在2025EVOLUTION創(chuàng)想大會后的采訪中坦言，智駕收入要到2027年才會顯著顯現(xiàn)，這意味著未來兩年公司仍需承受“燒錢換增長”的陣痛。

全棧模式的成本陷阱同樣不容忽視。四維圖新在大會上提出“硬件兼容全球+體驗(yàn)本地化”的出海戰(zhàn)略，但其背后的合規(guī)成本與運(yùn)營壓力，在財報中已初現(xiàn)端倪。為支撐覆蓋160個國家的數(shù)據(jù)合規(guī)體系，公司在全球布局合規(guī)數(shù)據(jù)中心，第三季度投資活動現(xiàn)金流凈額達(dá)-1.97億元，比去年同期增長50.75%，主要用于全球化技術(shù)研發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

這種全棧模式的重資產(chǎn)屬性，正在持續(xù)消耗公司的資金儲備。從芯片設(shè)計、算法研發(fā)到高精定位服務(wù)，每一個環(huán)節(jié)都需要巨額投入，而回報周期卻不斷拉長。財報顯示，公司總資產(chǎn)較年初減少3.48%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率未見改善，反映出全棧業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，反而陷入“投入-再投入”的成本陷阱。

行業(yè)競爭的擠壓更顯生存艱難。當(dāng)前智能駕駛市場已形成華為、Momenta“雙極主導(dǎo)”的格局，比亞迪則依托規(guī)模優(yōu)勢將智駕成本壓至競品60%，下探至7萬元車型。夾在中間的四維圖新，雖以“性價比”切入10-20萬元市場，但芯片業(yè)務(wù)已面臨“量增價減”的尷尬——國際巨頭英偉達(dá)、Mobileye在芯片與智駕領(lǐng)域持續(xù)加碼，國內(nèi)同行也在價格戰(zhàn)中白熱化競爭，AC8015出海比例雖超50%，但2025年上半年智芯業(yè)務(wù)毛利率為 31.67%，比上年同期降低0.56%。

四維圖新既要維持高研發(fā)投入追趕技術(shù)迭代，又要通過降價搶占市場份額，這種“兩頭承壓”的局面，讓AI轉(zhuǎn)型之路更顯艱難。

▍破局的“關(guān)鍵”：資金鏈與轉(zhuǎn)化效率

但四維圖新的AI轉(zhuǎn)型并非不可實(shí)現(xiàn)，必須闖過“資金存續(xù)”與“訂單變現(xiàn)”兩道關(guān)。

短期來看，維持資金鏈穩(wěn)定是前提。按照當(dāng)前虧損速度與研發(fā)投入強(qiáng)度，23億元貨幣資金難以支撐到2027年盈利節(jié)點(diǎn)。

公司需通過股權(quán)融資、戰(zhàn)略合作等方式補(bǔ)充“彈藥”，同時優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)——比如在保持核心AI研發(fā)投入的同時，壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的非必要開支，將研發(fā)費(fèi)用率控制在可承受范圍。值得慶幸的是，其芯片業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，AC8025的量產(chǎn)爬坡有望成為短期現(xiàn)金流補(bǔ)充，為AI業(yè)務(wù)爭取緩沖時間。

中期核心在于加速訂單轉(zhuǎn)化。585萬套訂單中，已有部分基于地平線征程6E平臺實(shí)現(xiàn)幾十萬臺量產(chǎn)交付，與東風(fēng)嵐圖等車企的深度合作可作為標(biāo)桿案例復(fù)制推廣。

公司需推動中低端車型的智駕方案快速上車，尤其是10-15萬元級別的主力走量車型，通過“規(guī)模效應(yīng)”攤薄研發(fā)成本。同時可探索“硬件+服務(wù)”的盈利模式，比如在智駕方案基礎(chǔ)上提供地圖更新、功能升級等增值服務(wù)，提升單用戶LifetimeValue（生命周期價值）。

長期則需鞏固差異化優(yōu)勢。在華為等巨頭押注“重算力端到端”的賽道上，四維圖新的“輕量化+性價比”路線更適合下沉市場與出海場景。隨著智駕向中低端車型普及的窗口期到來，其提前布局的千元級方案有望搶占先機(jī)。而全?？煽氐摹靶酒?算法+地圖”能力，既能滿足車企降本需求，又能通過數(shù)據(jù)閉環(huán)持續(xù)優(yōu)化AI模型，形成難以替代的競爭壁壘。

從“地圖人”到“汽車人”再到“AI人”，四維圖新的每一次轉(zhuǎn)型都踩準(zhǔn)了行業(yè)節(jié)奏，但此次AI進(jìn)化面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)超以往。從財報來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力、AI業(yè)務(wù)尚未破局、現(xiàn)金流持續(xù)承壓、全棧模式成本高企，四大難題構(gòu)成了轉(zhuǎn)型路上的“攔路虎”。

7億虧損是轉(zhuǎn)型的“學(xué)費(fèi)”，585萬訂單是未來的“底氣”，而2027年將成為這場轉(zhuǎn)型的“成人禮”——若屆時智駕收入能如期爆發(fā)，現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)，“SEEWAY.AI”的標(biāo)識將真正承載起AI轉(zhuǎn)型的價值；若資金鏈斷裂或訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，高調(diào)的品牌升級可能淪為曇花一現(xiàn)。

對消費(fèi)者而言，這場轉(zhuǎn)型無疑是好事——畢竟只有充分競爭，10萬級車型的智駕平權(quán)才會更快到來。但對四維圖新來說，現(xiàn)在最需要的不是舞臺上的掌聲，而是把技術(shù)藍(lán)圖變成營收報表的耐心與能力。

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