自前任董事長卡洛斯·戈恩被捕以來，雷諾-日產-三菱聯(lián)盟一直處于停滯狀態(tài)。再加上對2023年的利潤預期不佳，投資者們希望雷諾日產兩家公司早日解決好錯綜復雜的股權關系，以及建立良好的聯(lián)盟結構。

此前有消息稱，日產汽車正在向合作伙伴雷諾汽車施壓，要求其減持這家日本汽車制造商的股份，并重組其已有20多年歷史的聯(lián)盟。雷諾擁有日產43%的股份，而日產擁有雷諾15%的股份，且沒有投票權。

在今年6月，日產首次披露了其與最大股東雷諾簽訂的聯(lián)盟協(xié)議的一些細節(jié)，該協(xié)議阻止后者單方面將其股份增加至44.4%以上。今年12月初，兩家公司原本計劃舉行重組談判，但由于種種原因又延遲到明年1月份。

技術共享已成為雷諾-日產談判的癥結所在，而日產和雷諾之間的關系長期以來一直帶有政治色彩。

日產要股權

這次談判可能會是自2018年卡洛斯·戈恩被捕以來聯(lián)盟內最大規(guī)模的重組。對于日產而言，鑒于這兩家汽車制造商近年來的汽車開發(fā)工作進展情況，此次談判可能是一次機會，可以重新設置日產許多高管認為不平衡的結構。

此次談判涉及的問題是，日產是否會加入雷諾的新部門，以容納其電動汽車資產，換取其法國盟友放棄日產股份。雷諾正在推進其電動汽車和內燃機業(yè)務的拆分計劃，以期在電動化賽道趕上特斯拉和大眾等競爭對手。

可以說，缺少有力的領導人物后，日產汽車正在為其與雷諾的關系繪制新規(guī)劃。日產這家市值120億美元的車企不僅需要花錢從其合作伙伴手中回購股票，并投資于雷諾的電動車分拆業(yè)務。而且為了繼續(xù)為自己的電氣化提供資金，日產也將需要更多資金。

因此，雙方正在討論的重組有意義。日產汽車希望將雷諾43%的股份減至15%，與日產在雷諾的股份持平。與此同時，雷諾需要資金用于其電動計劃。按照之前的價格，此次股權出售價值35億美元，日產可能會向雷諾的電動部門投資7.5億美元。

從相關數(shù)據(jù)來看，日產擁有著不錯的紙面財務狀況。自4年前卡洛斯·戈恩下臺以來，截至2022年3月的財年銷售額首次增長。6月份，該汽車部門擁有近100億美元的現(xiàn)金。有機構預計，到2024年，自由現(xiàn)金流將轉為正，達到27億美元。

對日產來說，這是推動變革的好時機。雷諾在聯(lián)盟中的主導地位長期以來一直是日產的競爭焦點，日產希望雷諾將其股份削減至15%，以與自己在雷諾的股份持平。此外，與雷諾擬議中的電動汽車部門建立更緊密的關系將分擔開發(fā)新技術的成本。

然而，日產需要投資自己的電動汽車。去年，日產制定了到2030年實現(xiàn)50%電氣化的計劃，在5年內花費138億美元。雷諾分拆可能會支付一些成本，包括其第三個成員三菱汽車，已經計劃共享技術，以分散電動化的財政負擔。

但日產汽車是混合動力汽車的堅定支持者，因此其獨特的戰(zhàn)略可能會限制聯(lián)盟的協(xié)同效應。不久前，日產首席運營官古普塔稱，許多客戶還沒有準備好完全電動化。但雷諾2030年雷諾在歐洲銷售的汽車將100%是電動汽車，全面轉型為電動汽車品牌。

不過相關人士認為，在解決問題（包括技術共享問題）之前急于完成交易，將無法在卡洛斯·戈恩被罷免后改善治理的努力基礎上有效推進。另一位消息人士稱，日本強大的貿易部也不希望看到協(xié)議過早通過。

雷諾要看臉色

雷諾一直處于困境，2022年俄羅斯業(yè)務的損失加劇了這一點。盡管困難重重，但管理團隊已經規(guī)劃了一系列目標，為未來十年制定了更加龐大的計劃。“新戰(zhàn)略不會影響雷諾未來幾年的收益，投資者需要權衡2023年收益的下行風險與潛在資產/日產銷售的潛在現(xiàn)金流入。”

雷諾CEO盧卡·德梅奧曾表示，該汽車制造商正在尋找合作伙伴，進行內燃機業(yè)務的分拆，以擴大規(guī)模，降低包括混合動力在內的技術成本。他認為“這是一個尋求協(xié)同效應并降低用戶成本的規(guī)模游戲?！?/p>

雷諾希望贏得日產作為其新電動汽車合資企業(yè)的投資者，該合資企業(yè)與一個獨立的內燃機機組一起成立，基本上分割了其汽車業(yè)務中增長較快、投資需求旺盛的部分。而雷諾也需要新的合作伙伴關系，因為轉向電池驅動汽車和充電所需的投資規(guī)模很大。

為了向前邁進，雷諾需要快速后退。盧卡·德梅奧需要合伙人日產汽車的批準和資金才能進行復雜的拆分。有分析稱，雷諾減少對日產的控制，這一代價值得付出。年初，日產和雷諾詳細計劃在未來五年投資260億美元開發(fā)電動汽車。

此外，知情人士表示，擁有沃爾沃汽車和戴姆勒股份公司9.7%股份的吉利一直在與雷諾商談，要在雷諾也希望剝離的內燃機業(yè)務中取得重要且潛在的控股權。如今吉利已經收購了雷諾在韓國子公司34%的股權，并和雷諾達成協(xié)議，將在韓國聯(lián)合開發(fā)混合動力汽車。

對雷諾來說，此次與日產的談判有任何延遲都可能延緩雷諾汽車承諾的啟動新規(guī)劃的時間表。他的全面計劃包括與中國吉利汽車控股有限公司達成一項單獨的、懸而未決的交易，以剝離雷諾的內燃機業(yè)務。

目前，全球汽車制造商正在進行整合，以應對向電動汽車的過渡，如PSA和FCA合并成立斯特蘭蒂斯。因此，最合乎邏輯的一步將是兩家汽車制造商的全面合并，它們與三菱汽車希望在2026年之前共享80%車型的共同平臺。

但對雷諾來說，放棄對日產的一些控制似乎更難。圍繞前日產董事長卡洛斯·戈恩的丑聞以及法國政府對雷諾的控制，使得達成這樣的協(xié)議不太可能。如果其在日產的份額回落至15%，這家日本集團將恢復其在雷諾的投票權，將不再被視為受法國集團控制。

不過，雷諾似乎更愿意達成交易。雷諾計劃將自己分為五個業(yè)務部門，加深與吉利的聯(lián)系，并與空客電池和谷歌產品設計和開發(fā)等多元化伙伴合作。內田誠也表示，他非常有信心兩家汽車制造商可以加強合作，并表示他們如何提升競爭力是討論的關鍵領域。

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