10月11日，華晨中國在香港停牌。傳聞數(shù)年的華晨寶馬重大調(diào)整落下實(shí)錘。

在華晨寶馬成立15周年慶上，合資雙方重新簽署了合資協(xié)議，其中包括對合資公司的股比調(diào)整計劃：寶馬將以36億歐元（約合287億元人民幣）的對價，將其在華晨寶馬的股比從50%提升至75%。

10月11日晚，在港上市的華晨中國（01114.HK）發(fā)布公告，宣布旗下間接全資附屬公司沈陽金杯汽車已與當(dāng)日和寶馬汽車訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，寶馬將以290億元人民幣的價格，從沈陽金杯汽車手中收購華晨寶馬25%的股權(quán)，交割后，寶馬在華晨寶馬汽車的股權(quán)將從50%增至75%，正是控股華晨寶馬。該交易將不遲于2022年完成，這一年，中國針對外資在汽車合資企業(yè)中股權(quán)不能高于50%的限制政策將終止，外資股比正式放開。

公告同時披露，作為此次交易的參考價，截至2018年6月30日，華晨寶馬汽車的值估計約為1158億元人民幣。

華晨方面稱，在今年4月中國政府宣布將放寬外資在汽車行業(yè)的股比限制，并將于2022年正式開放乘用車領(lǐng)域后，寶馬即向華晨提出要求，擬向沈陽金杯汽車收購華晨寶馬汽車的25%股權(quán)。目前，華晨寶馬的股權(quán)結(jié)構(gòu)為沈陽金杯汽車和寶馬各占50%。

作為德國上市公司，寶馬集團(tuán)于11日更早些時候就在官方網(wǎng)站上發(fā)布了與中國合作對象簽署涉及股權(quán)調(diào)整計劃的新合資協(xié)議公告。該公告稱，寶馬將以36億歐元（約合287億元人民幣）的對價，將其在華晨寶馬的股比從50%提升至75%，并稱“股權(quán)交易達(dá)成后，華晨寶馬將在寶馬集團(tuán)財務(wù)報表中全面合并，因此預(yù)計在交易結(jié)束的財年會有顯著的正面估值效果?！?/p>

對寶馬而言，將其全球最大市場——中國的利潤并入報表，將對其股價帶來前所未有的利好支撐。但對華晨而言，則似乎恰恰相反。雖然目前對華晨而言，在華晨寶馬中的股比將降至25%的影響尚難以評估，但從其上市公司華晨中國2017年的財報來看，華晨寶馬2017年共盈利104.754億元人民幣，其中歸屬于華晨中國的52.4億元凈利潤也是其全部利潤來源。2017年華晨中國凈利潤43.8億元，也即除了來自華晨寶馬的投資收益，華晨旗下并無可盈利資產(chǎn)，反而業(yè)務(wù)虧損高達(dá)8.62億元。即使有寶馬一次性支付的290億元人民幣股權(quán)購買價加持，喪失一半利潤來源的華晨能支持多久仍很難說。

華晨汽車董事長祁玉民在11日簽署完合資新協(xié)議后對媒體表示，提前簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，有利于雙方更順暢地安排接下來的新車引入計劃以及其他長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的實(shí)施，并暗示寶馬擴(kuò)大股權(quán)已是鐵板釘釘，晚簽不如早簽。

在沈陽金杯汽車與寶馬簽署的新的合資協(xié)議中，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓約定，還包括將雙方的合資期限從2028年延長至2040年、預(yù)計于2022年對寶馬X5及BEV（純電動）汽車進(jìn)行本地化生產(chǎn)、對大東工廠及鐵西工廠進(jìn)行新的投資擴(kuò)建等。新合資協(xié)議顯示，華晨寶馬合資期內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模預(yù)計為每年一百萬輛乘用車。

此外，在股權(quán)交割完成后，由于寶馬正式控股華晨寶馬，屆時華晨寶馬的董事會及高級管理層也將發(fā)生變化。按照協(xié)議，華晨寶馬汽車董事會應(yīng)由八名董事組成，其中寶馬委派六名，沈陽金杯汽車委派兩名。華晨寶馬汽車董事長由寶馬委派，副董事長由沈陽金杯汽車委派。除主管財務(wù)的副總經(jīng)理（承擔(dān)財務(wù)總監(jiān)職能，須由沈陽金杯汽車提名）和主管人事的副總經(jīng)理（須由沈陽金杯汽車和寶馬共同提名）外，所有華晨寶馬汽車高管均應(yīng)由寶馬提名，由華晨寶馬汽車董事會聘任。

新的合資協(xié)議在10月11日的華晨寶馬鐵西新工廠開工儀式上簽署，當(dāng)日也是華晨寶馬15周年慶典。德國寶馬集團(tuán)最高層團(tuán)隊、華晨汽車高層、沈陽地方政府高層以及中國商務(wù)部等政府部門代表皆有出席。

作為外資股比放開后的首例外資控股合資公司案例，華晨寶馬的此項股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議仍有漫長的審批流程要走。華晨中國公告稱，在華晨中國的股東特別大會上取得股東批準(zhǔn)后，訂約方須盡最大努力完成一切所需監(jiān)管程序，包括“獲得發(fā)改委、商務(wù)部及市場監(jiān)督管理局批準(zhǔn)、獲得德國反壟斷機(jī)關(guān)有關(guān)寶馬收購目標(biāo)股權(quán)的批準(zhǔn)，以及促使市場監(jiān)督管理局或其地方機(jī)構(gòu)向華晨寶馬汽車頒發(fā)新營業(yè)執(zhí)照，證明寶馬為目標(biāo)股權(quán)持有人?！?/p>

10月11日，在港上市公司華晨中國停牌。受投資者擔(dān)憂及港股集體走低影響，華晨中國12日復(fù)牌后開盤即跌17.47%，截止記者11:15發(fā)稿時，跌幅已擴(kuò)大至25%，報8港元。

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