日前，比亞迪發(fā)布了2019年中期業(yè)績(jī)公告，今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收592.15億元，同比增長(zhǎng)14.06%；凈利潤(rùn)14.55億元，同比增幅達(dá)到203.61%。

▲比亞迪業(yè)績(jī)報(bào)告概覽

汽車(chē)與相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收為322.38億元，同比上升16.06%；二次充電電池與光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收為39.75億元同比下降4.4%；手機(jī)組件及組裝服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為230.02億元，同比上升15.14%。

汽車(chē)業(yè)務(wù)仍然是比亞迪集團(tuán)營(yíng)收的大頭，在總營(yíng)收中占比超過(guò)54%；其中新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，營(yíng)收達(dá)到251.11億元，同比增長(zhǎng)38.84%，展比亞迪集團(tuán)營(yíng)收比例42.41%。

結(jié)合此前的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，比亞迪上半年汽車(chē)銷(xiāo)量228072輛，同比增長(zhǎng)1.59%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量145653輛，同比增長(zhǎng)94.5%；純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量95779輛，同比增長(zhǎng)301.76%，插電式混合動(dòng)力混合動(dòng)力乘用車(chē)銷(xiāo)售44982輛，銷(xiāo)量下降5.16%。

在今年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量榜單中，比亞迪全新一代元EV、e5、唐DM紛紛進(jìn)入銷(xiāo)量前五。由此可見(jiàn)，比亞迪在純電動(dòng)乘用車(chē)領(lǐng)域已全面發(fā)力。

值得一提的是，比亞迪的純電動(dòng)車(chē)平臺(tái)“e平臺(tái)”已投入新車(chē)的研發(fā)生產(chǎn)，新款的王朝系列純電動(dòng)車(chē)型已開(kāi)始搭載e平臺(tái)，該平臺(tái)具有集成化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；葍?yōu)勢(shì)，在車(chē)型整車(chē)重量、能耗表現(xiàn)、可靠性等方面均有提升，也降低了車(chē)型的生產(chǎn)研發(fā)成本。

在車(chē)市下滑的大背景下，比亞迪逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)大幅利潤(rùn)與銷(xiāo)量增長(zhǎng)實(shí)屬不易。但在二級(jí)市場(chǎng)，比亞迪并沒(méi)有被投資者看好，截至昨日收盤(pán)，比亞迪A股與H股分別下跌2.73%、6.6%，市值蒸發(fā)接近50億元。

比亞迪為何能在車(chē)市寒冬之中實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)？銷(xiāo)量與利潤(rùn)暴增的背后，比亞迪的股價(jià)又為何出現(xiàn)下跌？補(bǔ)貼退坡、新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，比亞迪又將以何策略進(jìn)行應(yīng)對(duì)？

一、上半年?duì)I收592.15億元 汽車(chē)業(yè)務(wù)為營(yíng)收主力

今年上半年，比亞迪集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收592.15億元，同比增長(zhǎng)14.06%；凈利潤(rùn)14.55億元，同比增幅達(dá)到203.61%。

比亞迪的主要營(yíng)收業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分，其中汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品與手機(jī)組件及組裝服務(wù)兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收紛紛實(shí)現(xiàn)上升，二次充電電池與光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收則出現(xiàn)了少許下降：

1、汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收為322.38億元，占總營(yíng)收比例54%，同比上升16.06%；

2、二次充電電池與光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收為39.75億元，占總營(yíng)收比例7%，同比下降4.4%；

3、手機(jī)組件及組裝服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為230.02億元，占總營(yíng)收比例39%，同比上升15.14%。

▲比亞迪營(yíng)收結(jié)構(gòu)

汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收為比亞迪集團(tuán)今年上半年的營(yíng)收主力，新能源汽車(chē)大賣(mài)，品牌力上升讓比亞迪在銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)1.59%的情況下，獲得了16.06%的營(yíng)收增長(zhǎng)。

手機(jī)組件及組裝服務(wù)業(yè)務(wù)同樣處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，在安信汽車(chē)研究與比亞迪的中期業(yè)績(jī)交流會(huì)中，比亞迪的高層指出，5G手機(jī)所帶來(lái)的增量市場(chǎng)讓比亞迪的這一業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大幅上漲。

有著上述兩大業(yè)務(wù)的上漲，加上比亞迪在二次充電電池及組裝服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收上的營(yíng)收基數(shù)本就不大，因此這一業(yè)務(wù)營(yíng)收的下降對(duì)集團(tuán)造成的影響微乎其微。

二、利潤(rùn)上漲超200% 原因幾何？

比亞迪今年上半年的總營(yíng)收為592.15億元，同比增長(zhǎng)14.06%；凈利潤(rùn)為14.55億元，同比增長(zhǎng)203%，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

▲比亞迪集團(tuán)盈利情況

盈利的增長(zhǎng)可以說(shuō)是最大的驚喜，今年上半年，眾多車(chē)企利潤(rùn)情況慘淡。

德系三強(qiáng)BBA今年上半年利潤(rùn)下滑明顯，其中奔馳母公司戴姆勒利潤(rùn)下滑79%，寶馬集團(tuán)利潤(rùn)下滑48%，奧迪下滑16.6%，美國(guó)車(chē)企巨頭福特第二季度利潤(rùn)暴跌86%，日產(chǎn)Q1利潤(rùn)下滑98%。從全球車(chē)企利潤(rùn)情況來(lái)看，車(chē)市寒冬正在加劇。

不過(guò)比亞迪的利潤(rùn)上漲并非完全是汽車(chē)的功勞，今年上半年，比亞迪汽車(chē)與相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收為322.38億元，同比上升16.06%；二次充電電池與光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收為39.75億元同比下降4.4%；手機(jī)組件及組裝服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為230.02億元，同比上升15.14%。

與比亞迪增長(zhǎng)幅度達(dá)到14.06%的營(yíng)收增長(zhǎng)相比，比亞迪今年上半年的銷(xiāo)售成本為500.34億元，增幅為10.83%。整體營(yíng)收的上升與成本控制的得當(dāng)讓比亞迪今年上半年的利潤(rùn)翻了兩倍。

但比亞迪管理層在業(yè)績(jī)報(bào)告中透露，利潤(rùn)上升最主要的原因還是新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)所致。

從比亞迪上半年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收322.38億元，占總營(yíng)收比例54%，同比上升16.06%；新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到251.11億元，同比增長(zhǎng)38.84%，占總營(yíng)收比例42.41%。

這一數(shù)據(jù)說(shuō)明，比亞迪的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)成為了比亞迪最核心的業(yè)務(wù)，而戰(zhàn)略上的重要性與前期的投入也為比亞迪帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，比亞迪依托新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的逆勢(shì)上漲無(wú)疑也堅(jiān)定了其他車(chē)企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的決心。

三、上半年整車(chē)銷(xiāo)量22.8萬(wàn)輛 純電動(dòng)乘用車(chē)增長(zhǎng)超300%

根據(jù)比亞迪此前公布的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，今年上半年，比亞迪整車(chē)銷(xiāo)量為228072輛，同比增長(zhǎng)1.59%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量145653輛，同比增長(zhǎng)94.5%。

▲比亞迪上半年產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)

其中，純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量95779輛，同比增長(zhǎng)301.76%，插電混動(dòng)式乘用車(chē)銷(xiāo)量44982輛，同比下降5.16%。

但是，比亞迪的燃油車(chē)銷(xiāo)量卻發(fā)生了大幅下滑，今年上半年，比亞迪燃油車(chē)銷(xiāo)量92419輛，同比下降44.91%。其中轎車(chē)、SUV、MPV車(chē)型銷(xiāo)量均出現(xiàn)下滑，轎車(chē)銷(xiāo)量19485輛，同比下滑46.65%；SUV銷(xiāo)量26126輛，同比下滑18.37%；MPV銷(xiāo)量36808輛，同比下滑54.61%。

可以看出，車(chē)市寒冬的大環(huán)境對(duì)比亞迪并非沒(méi)有影響，在新能源車(chē)型銷(xiāo)量幾乎翻倍的情況下，比亞迪車(chē)型的總體銷(xiāo)量依然只增長(zhǎng)了1.59%。

這也說(shuō)明比亞迪在汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型上的動(dòng)作之快，新能源汽車(chē)在自身中銷(xiāo)量中的份額正在迅速取代燃油車(chē)型，其中又以純電動(dòng)車(chē)增長(zhǎng)速度最快，超過(guò)了300%。

不過(guò)此前曾幫助比亞迪迅速占領(lǐng)新能源市場(chǎng)的插混車(chē)型的銷(xiāo)量今年上半年有所下降，在比亞迪所采取的策略中可以看出，純電動(dòng)車(chē)型正在成為比亞迪集團(tuán)的未來(lái)。

四、三款車(chē)型進(jìn)入新能源銷(xiāo)量榜單前五

從單款車(chē)型的銷(xiāo)量上來(lái)看，比亞迪今年上半年的表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)。

根據(jù)EV Sales以及乘聯(lián)會(huì)等網(wǎng)站公布的上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，比亞迪有三款新能源車(chē)型進(jìn)入了中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量榜單前五，分別是比亞迪元EV、比亞迪e5、比亞迪唐DM。

▲中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量前十車(chē)型

與此同時(shí)，三款車(chē)型進(jìn)入前五也幫助比亞迪在上半年品牌銷(xiāo)量排行榜上超過(guò)北汽，排到了第一位。

▲中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量前十廠家

其中，元EV以41380輛的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)位列第二，僅次于北汽EU系列；比亞迪e5賣(mài)出29871輛，排在第三；比亞迪唐DM的銷(xiāo)量為24258輛，排在第四，也是唯一進(jìn)入前十的插混車(chē)型。

▲比亞迪元EV

從車(chē)型的售價(jià)來(lái)看，比亞迪的三款主力車(chē)型覆蓋了10萬(wàn)元以下、10-20萬(wàn)元、20萬(wàn)元-25萬(wàn)元三個(gè)區(qū)間，將國(guó)內(nèi)數(shù)量最龐大的購(gòu)車(chē)人群全數(shù)覆蓋。

▲比亞迪e5

而從車(chē)型的配置來(lái)看，10萬(wàn)元左右的元EV即配置了8英寸的液晶儀表盤(pán)與10.1英寸的液晶中控屏，支持比亞迪的D-Link車(chē)載系統(tǒng)；而20萬(wàn)元以上的唐DM則采用雙電機(jī)四驅(qū)與2.0T L4發(fā)動(dòng)機(jī)的動(dòng)力組合，最大輸出功率441kW（約合600馬力），最大扭矩950N·m，僅稍次于特斯拉Model X高性能版。

▲比亞迪唐DM

由此可見(jiàn)，比亞迪在注重車(chē)輛價(jià)格親民的同時(shí)，也在努力提升自身的車(chē)型性能。

五、e平臺(tái)發(fā)力 唐EV拉動(dòng)比亞迪品牌上升

比亞迪上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告中披露，該公司最新的純電動(dòng)車(chē)平臺(tái)“e平臺(tái)”已經(jīng)投入車(chē)輛的生產(chǎn)研發(fā)之中，新的王朝車(chē)型已開(kāi)始搭載e平臺(tái)，其中包括了今年上市的唐EV、全新一代元EV以及將于今年下半年上市的全新秦EV等車(chē)型。

值得一提的是，唐EV是國(guó)內(nèi)最早上市的綜合續(xù)航在500公里以上的車(chē)型。在今年3月的比亞迪春季新品發(fā)布會(huì)上，比亞迪攜十余款車(chē)型亮相，唐EV占據(jù)C位。

▲比亞迪唐EV

這款售價(jià)區(qū)間在25.99萬(wàn)元-35.99萬(wàn)元的純電動(dòng)SUV車(chē)身長(zhǎng)4870mm、寬1950mm、高1725mm，軸距為2820mm，是標(biāo)準(zhǔn)的中型SUV尺寸，車(chē)身整備質(zhì)量2295kg。

在電動(dòng)汽車(chē)的核心三電系統(tǒng)上，比亞迪下足了功夫，唐EV首次搭載了比亞迪自研的6:2:2配比NCM三元鋰電池，電池組總電量為82.8kWh，能量密度達(dá)到了161kWh/kg。同時(shí)，該車(chē)還支持80kW快充，30%-80%充電時(shí)間為30分鐘。

擁有了全新電池組的加持，比亞迪唐EV的綜合續(xù)航里程達(dá)到520公里，成為了國(guó)內(nèi)首款續(xù)航超500公里的電動(dòng)SUV，比同級(jí)的蔚來(lái)ES8多出145公里的綜合續(xù)航。

在車(chē)輛動(dòng)力方面，比亞迪唐EV搭載了兩臺(tái)永磁同步電機(jī)，分別位于前后軸的位置，實(shí)現(xiàn)了全時(shí)四驅(qū)。其電驅(qū)系統(tǒng)最大輸出功率為360kW，約合490馬力；峰值扭矩可達(dá)660N·m，最大時(shí)速180km/h，可持續(xù)最大速度為140km/h，百公里加速4.3s。

據(jù)了解，該款車(chē)型已搭載了L2級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，并將于年內(nèi)為所有唐EV進(jìn)行自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的OTA升級(jí)。

這款車(chē)型的發(fā)布讓比亞迪自身品牌的車(chē)型售價(jià)首次突破了30萬(wàn)元，但其性能確實(shí)擔(dān)得起這一價(jià)格，這款車(chē)型將會(huì)作為比亞迪進(jìn)軍豪華純電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的拳頭產(chǎn)品，幫助比亞迪打開(kāi)品牌上升之路。

將比亞迪2018年上半年與2019年上半年汽車(chē)業(yè)務(wù)收入與銷(xiāo)量進(jìn)行縱向?qū)Ρ纫部梢园l(fā)現(xiàn)，比亞迪汽車(chē)單車(chē)的平均售價(jià)已經(jīng)從12萬(wàn)元上升到了14萬(wàn)元，比亞迪整體品牌力有所上升。

六、純電客車(chē)下滑近50% 專(zhuān)用車(chē)將成全新增長(zhǎng)點(diǎn)

除了新能源乘用車(chē)外，比亞迪的新能源商用車(chē)增長(zhǎng)也十分迅速。今年上半年，比亞迪商用車(chē)銷(xiāo)量為4892輛，同比增長(zhǎng)35.36%。其中，新能源客車(chē)銷(xiāo)量為1842輛，同比下降48.93%；其他新能源商用車(chē)銷(xiāo)量3050輛，同比增長(zhǎng)43471.43%。

▲比亞迪純電動(dòng)大巴

比亞迪純電動(dòng)大巴已在深圳、廣州、天津、大連、長(zhǎng)沙、武漢、西安、南京、杭州、汕頭等全國(guó)多個(gè)城市投入運(yùn)營(yíng)；在海外市場(chǎng)，比亞迪純電動(dòng)大巴遠(yuǎn)銷(xiāo)英國(guó)、挪威、比利時(shí)、西班牙、新加坡、厄瓜多爾等地區(qū)，已進(jìn)入歐洲和南美市場(chǎng)。

除了乘用車(chē)、出租車(chē)、城市公交等7個(gè)常規(guī)領(lǐng)域，比亞迪也在積極探索礦山、倉(cāng)儲(chǔ)、港口、機(jī)場(chǎng)4個(gè)專(zhuān)用車(chē)領(lǐng)域，今年上半年，比亞迪T10純電動(dòng)智能泥頭車(chē)銷(xiāo)量已超過(guò)1000輛，成為了比亞迪新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

七、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)下跌 王傳福看好公司長(zhǎng)期效益

不過(guò)值得注意的是，雖然比亞迪在新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)上增長(zhǎng)十分迅猛，但二級(jí)市場(chǎng)卻并不十分看好比亞迪。截至昨日收盤(pán)，比亞迪A股與H股分別下跌2.73%、6.6%，市值蒸發(fā)接近50億元。

▲比亞迪8月22日股價(jià)情況

從比亞迪整體的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，今年上半年，比亞迪支出20.64億元，比去年同期增加28.4%，主要是購(gòu)買(mǎi)商品以及勞務(wù)費(fèi)增加所致。

銀行貸款、應(yīng)付債券及其他抵押物總計(jì)785.70億元，同比增加21.5%，需在一年內(nèi)償還574.47億元，第二年償還73.45億元，第三到第五年期間償還136億元，第五到第十一年期間償還債務(wù)1.78億元，現(xiàn)有債務(wù)需在11年內(nèi)償還完畢。但公司管理層表示，比亞迪仍有足夠的現(xiàn)金以滿足日常流動(dòng)資金管理與資本開(kāi)支需求。

整體來(lái)看，比亞迪的資本負(fù)債比有所增加，從2018年12月31日的104%，上升至2019年6月30日的132%，但離資本負(fù)債比紅線的200%尚遠(yuǎn)。

比亞迪賬面凈值（包括土地與房屋建筑物）為2.08億元，同比下降5.5%；作為抵押取得長(zhǎng)期借款1.33億元，同比下降7.2%；其中一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款為669.5萬(wàn)元，同比下降18.1%。

推測(cè)財(cái)務(wù)狀況的變化可能是比亞迪股價(jià)下降的一部分原因，而另一部分原因，則是由于投資者對(duì)于比亞迪下半年盈利情況的不樂(lè)觀。

由于補(bǔ)貼退坡，比亞迪的年中業(yè)績(jī)報(bào)告中披露，該公司第三季度的利潤(rùn)可能會(huì)在1-3億元之間，低于此前市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)的預(yù)期；同時(shí)，由于上半年僅完成了35%的整車(chē)銷(xiāo)量目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)于比亞迪能否完成預(yù)期銷(xiāo)量也持懷疑態(tài)度。

截至昨日收盤(pán)，比亞迪A股股價(jià)為50.21元，跌幅2.73%，市值蒸發(fā)超25.6億元。比亞迪H股股價(jià)報(bào)收40.35港元，跌幅6.6%。市值蒸發(fā)超23.5億。

與此同時(shí)，中金公司、摩根大通、野村證券等多家投行紛紛下調(diào)比亞迪的投資評(píng)級(jí)。

雖然不被投資市場(chǎng)看好，不過(guò)比亞迪的實(shí)際控制人王傳福顯然十分看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展。今年上半年，王傳福完成了對(duì)比亞迪的100萬(wàn)股增持計(jì)劃，截至上半年底，王傳福的持股數(shù)為5.1362億股。

王傳福在比亞迪中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，比亞迪目前在to C市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，元EV與唐DM讓百姓信賴。與此同時(shí)，今年下半年上市的e2/3與全新秦EV等車(chē)型將會(huì)基于e平臺(tái)打造，擁有更純粹的電動(dòng)車(chē)基因。

他還表示，新平臺(tái)的推出將會(huì)讓比亞迪擁有更強(qiáng)的成本控制能力，在補(bǔ)貼退坡的大環(huán)境下更具競(jìng)爭(zhēng)力。

八、動(dòng)力電池分拆進(jìn)行中 短期產(chǎn)能壓力較大

在比亞迪的中期業(yè)績(jī)交流會(huì)中，比亞迪管理層還表示，目前的動(dòng)力電池壓力還是比較大。

青海工廠已開(kāi)始供貨，西安工廠還需要調(diào)試，HEV車(chē)型所需的動(dòng)力電池產(chǎn)能吃緊，1GWh純電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池的產(chǎn)能只能供0.3GWh的HEV電池。在HEV車(chē)型上，目前來(lái)自日本的訂單比較多，還有不少48V的電池需要量產(chǎn)，現(xiàn)在所使用的也都是鋰電池。

比亞迪高層表示，短期內(nèi)動(dòng)力電池的生產(chǎn)會(huì)有一些壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看比亞迪的產(chǎn)能完全夠用。在今年的新能源補(bǔ)貼退坡之下，能量密度低的電池將會(huì)無(wú)法滿足比亞迪新能源汽車(chē)生產(chǎn)的需求，而高能量密度電池的產(chǎn)能則會(huì)進(jìn)入較為吃緊的狀態(tài)。

有關(guān)動(dòng)力電池的獨(dú)立分拆上市，比亞迪高層表示，這一事項(xiàng)一直處于穩(wěn)步推進(jìn)的狀態(tài)，但由于外供比例的問(wèn)題，比亞迪動(dòng)力電池的獨(dú)立拆分上市還需要幾年。比亞迪高層認(rèn)為：“把企業(yè)管理好，比把產(chǎn)品管理好更重要，先賣(mài)產(chǎn)品再賣(mài)企業(yè)，做好一個(gè)拆分一個(gè)?！?/p>

結(jié)語(yǔ)：比亞迪新能源戰(zhàn)略階段性成功

從比亞迪日前發(fā)布的年中業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，比亞迪今年上半年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的增幅作用。

在車(chē)型方面，比亞迪三款主力車(chē)型元EV、比亞迪e5、唐DM表現(xiàn)出色；而后續(xù)車(chē)型中，唐EV、全新秦EV等車(chē)型也能夠支撐比亞迪完成新老主力車(chē)型的交替；如果市場(chǎng)買(mǎi)單，比亞迪就能順利地完成品牌力的上升。

總體來(lái)看，比亞迪的新能源戰(zhàn)略已經(jīng)取得階段性成功。

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