一汽集團旗下上市公司之一的一汽轎車(SZ00800)在多年無法解決與母公司的同業(yè)競爭問題后，以巨額重組方案作為新出路，一汽集團整體上市再現(xiàn)曙光。

8月30日，一汽轎車披露詳細重組方案，一汽轎車將擁有的除一汽財務(wù)有限公司、鑫安汽車保險股份有限公司之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負債轉(zhuǎn)入新成立的一汽奔騰轎車有限公司，與一汽解放進行資產(chǎn)置換。

在這一重組方案中，一汽奔騰100%股權(quán)作價50.88億元，一汽解放100%股權(quán)作價高達270.09億元，而完成重組后，上市公司的負債將從近100億元增加至500億元。置換來盈利能力更強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)卻令負債猛增400%，引發(fā)深交所關(guān)注并發(fā)函詢問。

解放置換轎車負債變500億，聲稱處于合理水平

在一汽轎車籌劃高達270億元的重組方案時，引發(fā)了各界關(guān)注，在發(fā)布詳細重組內(nèi)容后，深交所就多項財務(wù)數(shù)字展開詢問。其中引發(fā)關(guān)注的包括本次重組完成后，公司負債規(guī)模將大幅增加，從97.59億元增至501.96億元，增幅414.37%，資產(chǎn)負債率將從54.32%增至68.11%，資產(chǎn)負債率是否合理?

9月20日，一汽轎車在申請延遲回復后發(fā)布回復函，“完成本次交易后，上市公司的主營業(yè)務(wù)將變更為商用車整車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。商用車屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，行業(yè)整體資產(chǎn)負債率水平較高，平均值達到63.55%，因此重組后該公司的資產(chǎn)負債率與行業(yè)公司平均值相當，處于合理水平?！?/p>

除負債增加外，據(jù)一汽轎車公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，重組交易完成后，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和盈利能力均將大幅增加。

事實上，一汽轎車業(yè)績已連續(xù)多年持續(xù)下滑，據(jù)今年4月該公司披露的財報顯示，2018年一汽轎車全年實現(xiàn)整車銷售21.12萬輛，與2017年相比減少11.82%，其中奔騰品牌銷量僅為8.86萬輛，同比下滑23.2%。

由于銷量下滑嚴重，令公司的盈利能力大幅減弱，財報顯示該公司全年營收262.44億元，同比下滑5.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.55億元，與2017年相比下滑44.88%。

相對應的是，一汽的商用車盈利能力更強，一汽解放2017年及2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入760.31億元、769.85億元，凈利潤25.18億元、23.7億元。

從乘用車變商用車業(yè)務(wù)，同業(yè)競爭一朝得解

久懸不決的同業(yè)競爭問題終于通過此次重大資產(chǎn)重組得以解決。

一汽轎車方面稱，“公司此次重組，將乘用車業(yè)務(wù)在內(nèi)的資產(chǎn)和負債置出，并將從事商用車業(yè)務(wù)的一汽解放注入上市公司，可解決一汽轎車與控股股東之間長期存在的同業(yè)競爭問題，有利于恢復上市公司的融資和資本運作功能，且資產(chǎn)剝離不會對上市公司的后續(xù)經(jīng)營造成實質(zhì)影響?！?/p>

從2011年至今，一汽集團旗下上市同業(yè)競爭的問題遲遲得不到解決。早在2011年中國第一汽車股份有限公司(以下簡稱“一汽股份”)成立，籌劃一汽集團整體上市。在將一汽轎車和一汽夏利兩家上市公司注入一汽股份時，被監(jiān)管部門要求解決同業(yè)競爭問題，承諾5年內(nèi)解決。

到2016年6月28日，5年期滿，但一汽轎車的同業(yè)競爭并未得到解決。該公司承認，“雖然一汽轎車與一汽股份控制或合營的整車生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的車型并不完全相同，目標客戶、地域市場也不完全一致，但仍然存在同業(yè)競爭?！?/p>

因此，一汽股份要求延遲3年作為過渡期。2019年是解決同業(yè)競爭的最后期限，一汽轎車上演了騰籠換鳥的大戲。

業(yè)內(nèi)人士預計，隨著一汽轎車變一汽解放，一汽夏利轉(zhuǎn)型新能源汽車，兩家公司同業(yè)競爭問題徹底解決，兩家公司得以注入一汽股份，一汽集團的整體上市則有望重啟。中國汽車工業(yè)咨詢發(fā)展公司首席分析師賈新光表示，“一汽集團整體上市進程中，一汽轎車應該會成為上市的平臺?！?/p>

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