在CDR落地加快的同時(shí)，獨(dú)角獸們的IPO進(jìn)程也未放慢。4月4日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱寧德時(shí)代)過(guò)會(huì)。

繼富士康、藥明康德后，A股市場(chǎng)又將迎來(lái)新能源行業(yè)獨(dú)角獸——寧德時(shí)代。寧德時(shí)代去年11月3日申報(bào)了IPO材料，3月12日進(jìn)行了預(yù)披露更新，4月4日即本周三順利過(guò)會(huì)，其上市過(guò)程也非常順利。

快速成長(zhǎng)的電池巨頭

相比富士康、藥明康德，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池行業(yè)中的龍頭地位不遜于這兩家公司。

公司是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)及可持續(xù)研發(fā)能力。

寧德時(shí)代主要產(chǎn)品包括動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰電池材料。動(dòng)力電池系統(tǒng)是公司最主要的收入來(lái)源。2015 年、2016 年和 2017 年，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量分別為 2.19GWh、6.80GWh 和 11.84GWh，根據(jù) GGII 統(tǒng)計(jì)，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排名前三位，2017 年銷量排名全球第一。

寧德時(shí)代作為行業(yè)領(lǐng)先者，最近三年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)及資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

2015年-2017 年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 57.03億元、148.79億元及 199.97億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 87.26%；凈利潤(rùn)分別9.51億元、30.89億元及42.88億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)112.39%。報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)總額分別為 86.73 億元、285.88億元及 496.63 億元，公司凈資產(chǎn)分別為 14.98 億元、157.91 億元及 264.71 億元。

在業(yè)績(jī)與規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，寧德時(shí)代還持續(xù)重視研發(fā)投入，2015年至2017年研發(fā)費(fèi)用投入分別達(dá)2.81億、10.81億元、16.03億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例也由2015年不足5%提升至8%。截至 2017 年 12 月 31 日，公司及其子公司共擁有已授權(quán)的境內(nèi)專利 907 項(xiàng)，境外專利 17 項(xiàng)，正在申請(qǐng)的專利合計(jì) 1440 項(xiàng)。此外，公司還將向海外及上游原材料等積極拓展，并大力發(fā)展動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)等。

上市后市值或達(dá)2000億

公司實(shí)際控制人曾毓群、李平，控股股東為瑞庭投資，曾毓群持有瑞庭投資 100%股權(quán)，間接持有公司 29.23%的股份；李平直接持有公司 5.73%的股份，兩人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有公司發(fā)行前股本總額的 34.95%。

寧德時(shí)代此次擬發(fā)行不超 2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，擬募集資金131.2億元。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司可新增 24GWh 動(dòng)力電池產(chǎn)能。

寧德時(shí)代全部為發(fā)行新股，不涉及股東公開(kāi)發(fā)售股份。這也意味著，一旦順利IPO，寧德時(shí)代總市值將超過(guò)1300億元。

對(duì)于寧德時(shí)代上市后的表現(xiàn)，有分析師樂(lè)觀預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代估上市后估值有望達(dá)2000億元，對(duì)應(yīng)2017年市盈率為50倍。目前創(chuàng)業(yè)板第一大市值個(gè)股是溫氏股份，其市值約1200億元。

寧德時(shí)代上市后將成為創(chuàng)業(yè)板市值第一股，也將是新能源第一股，超過(guò)比亞迪1500億元左右。

產(chǎn)品價(jià)格下降等隱憂猶存

值得注意的是，寧德時(shí)代在快速發(fā)展的同時(shí)也開(kāi)始出現(xiàn)一些問(wèn)題。招股說(shuō)明書(shū)顯示，自2015年以來(lái)，公司動(dòng)力電池價(jià)格呈逐年下降態(tài)勢(shì)，同時(shí)其凈利增速也有放緩之勢(shì)。

2017年，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷售均價(jià)為1.41元/Wh，同比下降31.59%，降幅達(dá)近3年之最。寧德時(shí)代表示，動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售均價(jià)呈下降趨勢(shì)，主要是受近年來(lái)動(dòng)力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響。公司還預(yù)期3年期募投項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)期電池不含稅售價(jià)將降至0.85 元/wh。不過(guò)，華創(chuàng)證券認(rèn)為，動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)從商用車市場(chǎng)走向乘用車市場(chǎng)，單品售價(jià)是自然趨勢(shì)，但是背后換來(lái)了生產(chǎn)效率和資金周轉(zhuǎn)速率的提升。

此外，公司還面臨市場(chǎng)需求波動(dòng)、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶相對(duì)集中、新產(chǎn)品和新技術(shù)開(kāi)發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，而政府補(bǔ)貼政策的波動(dòng)也是影響其業(yè)績(jī)的重要因素之一。

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