毛利率閃崩、費(fèi)用提升、儲(chǔ)備現(xiàn)金下降……小鵬交出了一份很難讓市場(chǎng)滿(mǎn)意的財(cái)報(bào)。

今年一季度，在老車(chē)型需求萎靡、新車(chē)型交付仍在努力爬坡的切換期，小鵬最終交出了1.8 萬(wàn)輛車(chē)。

反映到財(cái)報(bào)上，一季度小鵬總收入40.3 億元，同比下降45.9%，比市場(chǎng)預(yù)期少 1.9 億元。

二季度的形勢(shì)仍不樂(lè)觀(guān)，小鵬給出的銷(xiāo)量指引是2.1-2.2 萬(wàn)輛，除去 4 月已經(jīng)交付的數(shù)據(jù)，5、6 月份的平均銷(xiāo)量也只是在7500輛左右。

交付上的低迷甚至還不是最嚴(yán)重的問(wèn)題，說(shuō)好的規(guī)模收益，小鵬的虧損得更多：一季度凈虧損23.4 億元，連續(xù)四個(gè)季度凈虧損 20 億元以上。

盡管這不是一個(gè)利好的信號(hào)，但何小鵬還是帶來(lái)的更多關(guān)于新車(chē)規(guī)劃的信息，也進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心。

接下來(lái)的步調(diào)已經(jīng)清晰：

小鵬 G6 將于 6 月份發(fā)布，何小鵬表示有信心將 G6 打造成為 20 萬(wàn)-30 萬(wàn)元新能源爆款 SUV，加上小鵬 P7i 的產(chǎn)品組合，力爭(zhēng)四季度月銷(xiāo)量突破 2 萬(wàn)輛，而定位純電 MPV 車(chē)型的 X9 將會(huì)在四季度上市。

從累計(jì)交付、技術(shù)儲(chǔ)備、品牌聲量等多維度衡量，小鵬仍位居造車(chē)新勢(shì)力頭部的行列，而圍繞產(chǎn)品規(guī)劃、營(yíng)銷(xiāo)體系的積極調(diào)整，何小鵬希望給當(dāng)下的市場(chǎng)吃下一顆定心丸。

01、整車(chē)毛利率-2.5%，被價(jià)格戰(zhàn)拖累的業(yè)績(jī)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)營(yíng)收為35.1 億元，整體毛利率暴跌至 1.7%，同比下降 10.5 個(gè)百分點(diǎn)，而整車(chē)毛利率更是跌至-2.5%。

這是小鵬近三年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)汽車(chē)毛利率，相當(dāng)于每賣(mài)一輛車(chē)，仍在虧損。

受銷(xiāo)售促銷(xiāo)增加，及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼屆滿(mǎn)的影響，毛利率下降并不意外，小鵬的單車(chē)收入水平已經(jīng)下跌至 19.3 萬(wàn)元。

小鵬汽車(chē)總裁顧宏地在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：

二季度會(huì)帶來(lái)一定量的增長(zhǎng)，一是產(chǎn)品組合的變化，二是下半年會(huì)有電池成本方面的下降，加上年底 MPV 車(chē)型的推出，總體毛利率將會(huì)有明顯改善。

由于一季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率的閃崩，小鵬在研發(fā)降本空間，銷(xiāo)售的節(jié)儉也無(wú)法彌補(bǔ)賣(mài)車(chē)業(yè)務(wù)的毛虧，實(shí)際剔除股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)營(yíng)虧損25 億元。

具體來(lái)看，一季度小鵬的銷(xiāo)售成本為 40 億元，研發(fā)開(kāi)支 13 億元，營(yíng)銷(xiāo)及行政開(kāi)支 14 億元，合計(jì)支出67 億元。

作為對(duì)比，特斯拉、比亞迪、理想的三費(fèi)（研發(fā)、銷(xiāo)售和管理）占營(yíng)收比重分別為 8.77%、10.31%、27.48%，而小鵬的三費(fèi)占比卻高達(dá)44.32%。

收入低于市場(chǎng)預(yù)期，支出又高漲不下，這一結(jié)果也反映在現(xiàn)金流的變化上。

一季度，小鵬的現(xiàn)金與類(lèi)現(xiàn)金資產(chǎn)儲(chǔ)備是341.2 億元，較去年年末減少 41.3 億元，而此前的單季度費(fèi)用支出水平在 20 億-25 億元左右。

總體而言，為了應(yīng)對(duì)特斯拉降價(jià)所引起的價(jià)格戰(zhàn)，小鵬的降價(jià)策略使得整體營(yíng)收和毛利率水平較為低迷。

何小鵬自己的總結(jié)是，「從交付量來(lái)看，從 2022 年去年第三季度開(kāi)始小鵬會(huì)有連續(xù) 4 個(gè)季度挑戰(zhàn)期，我始終認(rèn)為『?！缓汀簷C(jī)』并存，促使我們更早思考如何打贏(yíng) 2025 年淘汰賽，如何進(jìn)入 2027 年的準(zhǔn)決賽。」

何小鵬的信心，涵蓋了小鵬汽車(chē)的整個(gè) 2023：

比如「P7i 訂單超預(yù)期，6 月交付將迅速上量」，「G6 將成為 20 萬(wàn)-30 萬(wàn)元新能源爆款 SUV」，以及「G6 將于 6 月正式上市，7 月開(kāi)始大規(guī)模交付和迅速爬坡」；以及「6 月正式推送高速 NGP2.0，接近 L4 體驗(yàn)水準(zhǔn)」等等。

眼下雖然「蔚小理」的座次被重新洗牌，但對(duì)于重新啟程的小鵬而言，仍然有走出低谷的底氣。

02、小鵬版 Model 3、Y，智能駕駛是勝負(fù)手

如果說(shuō)當(dāng)下新能源汽車(chē)市場(chǎng)哪一家產(chǎn)品組合最高效，特斯拉顯然最有話(huà)語(yǔ)權(quán)。

從一家純粹的電動(dòng)豪華車(chē)企，逐漸轉(zhuǎn)向主流車(chē)企，特斯拉靠的是兩個(gè)主力產(chǎn)品：Model 3 和 Model Y。

2022 年，特斯拉全球市場(chǎng)總共賣(mài)出131 萬(wàn)臺(tái)新車(chē)，其中 Model 3 的銷(xiāo)量是 48 萬(wàn)臺(tái)，Model Y 的銷(xiāo)量是 75 萬(wàn)臺(tái)，靠著這兩款車(chē)型，特斯拉畫(huà)出了驚人的電動(dòng)車(chē)普及率上升曲線(xiàn)。

押中一輛自己的 Model 3/Y，承擔(dān)起走量和賺錢(qián)的任務(wù)，成為虧損中的車(chē)企的當(dāng)務(wù)之急，小鵬也不例外。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，小鵬 G3、P5 已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品中尾期，在目前 10 萬(wàn)-20 萬(wàn)級(jí)純電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力正逐漸減弱，小鵬 G9 因?yàn)楦F的售價(jià)，成為爆款車(chē)也面臨挑戰(zhàn)。

所以，小鵬 P7、G6 的重要性也就不言而喻。

這兩款車(chē)型不僅是小鵬四季度月銷(xiāo)突破 2 萬(wàn)輛的核心主力，還將幫助小鵬守住中高端市場(chǎng)（20 萬(wàn)-30 萬(wàn)元）這塊大蛋糕。

小鵬 P7 曾經(jīng)見(jiàn)證了小鵬月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)的輝煌，通過(guò)對(duì)智能座艙、續(xù)航里程的升級(jí)以及對(duì) SKU 進(jìn)行了精簡(jiǎn)，小鵬 P7 暫時(shí)穩(wěn)住了市場(chǎng)端的頹勢(shì)。

數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年 3 月小鵬的 P7 車(chē)型總交付量高達(dá)3030 臺(tái)，占了總銷(xiāo)量的近一半份額，環(huán)比增長(zhǎng) 32%，下半年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)大批量交付。

但更大的壓力還是給到了小鵬 G6。

何小鵬對(duì)其銷(xiāo)量預(yù)期是 P7 的 2-3 倍，背后的信心無(wú)疑是 G6 身上搭載了眾多令消費(fèi)者直呼「上頭」的技術(shù)。

包括：

國(guó)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)的 800V 碳化硅平臺(tái)和 3C 電池；

國(guó)內(nèi)首個(gè)且唯一量產(chǎn)的全場(chǎng)景輔助駕駛系統(tǒng) XNGP；

國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)的前后一體式鋁壓鑄車(chē)身，同時(shí)加入了當(dāng)前動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)優(yōu)化最佳的 CIB 電池車(chē)身一體化方案。

這些技術(shù)蓄力，是基于小鵬最新的技術(shù)架構(gòu)SEPA 2.0 扶搖架構(gòu)。

這是小鵬用過(guò)去五年時(shí)間、累投超過(guò)100 億元，獨(dú)立研發(fā)出的整車(chē)全域智能進(jìn)化架構(gòu)。

你也可以把它理解為小鵬的技術(shù)集，而 G6 是扶搖之下的第一款全新產(chǎn)品。

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，G6 代表了小鵬更低的成本、更短的研發(fā)周期、和更高的通用化率和規(guī)?；拈_(kāi)始，也是小鵬體系化造車(chē)后給市場(chǎng)發(fā)出的「引戰(zhàn)」信號(hào)。

換句話(huà)說(shuō)，小鵬 G6 會(huì)是今年能買(mǎi)到同價(jià)位輔助駕駛能力最強(qiáng)的車(chē)型，這是對(duì)標(biāo) Model Y，以及同級(jí)競(jìng)品最大的差異化優(yōu)勢(shì)。

在何小鵬看來(lái)，一個(gè)城市從進(jìn)行灰度測(cè)試到真正能夠規(guī)模落地，可能需要 12-18 個(gè)月的時(shí)間，這還取決于整個(gè)里程架構(gòu)是不是能夠做到多個(gè)自循環(huán)，包括數(shù)據(jù)自循環(huán)等等。

在這一方面，何小鵬認(rèn)為領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他自動(dòng)駕駛公司在量產(chǎn)上超過(guò) 12 個(gè)月。

對(duì)于智能駕駛的探索，小鵬無(wú)論是走量和走質(zhì)都拿得出手。

• 6 月份，小鵬推送高速 NGP 2.0 版本，預(yù)計(jì)在今年實(shí)現(xiàn)高速場(chǎng)景每千公里接管次數(shù)小于 1 次。

• 三季度末，不依賴(lài)高精地圖的 XNGP 陸續(xù)鋪開(kāi)。

• 今年年底，預(yù)計(jì)將會(huì)在國(guó)內(nèi)數(shù)千座城市提供 XNGP 服務(wù)。

作為王牌殺手锏，XNGP 是承載了小鵬最大的期望，但在這塊兵家必爭(zhēng)之地，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步伐也已經(jīng)加快，小鵬能否維持先機(jī)、將這一單點(diǎn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大為體系化的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，G6 的市場(chǎng)表現(xiàn)將是一個(gè)導(dǎo)火索。

4 月份，在小鵬開(kāi)放城區(qū)輔助駕駛?cè)齻€(gè)城市（廣州、深圳、上海）中，P7、G9 的 Max 版本的訂單占比超過(guò)50%。

至少在數(shù)據(jù)上，我們可以看到 XNGP 能夠給小鵬帶來(lái)不錯(cuò)的產(chǎn)品賦能。

但長(zhǎng)期來(lái)看，在新能源車(chē)企群雄割據(jù)的時(shí)代，小鵬不只是要實(shí)現(xiàn)走量，還必須繼續(xù)學(xué)習(xí)如何提升毛利率。

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