自從特斯拉(Tesla)在4月1日成功發(fā)布第一部入門級電動車Model 3后，我們看到投資者對其供應(yīng)鏈的興趣正在增長。我們認為，特斯拉向市場和供貨商證明了電動車以良好的配置(與奧迪A4體積相同，350公里續(xù)航里程)和足夠吸引人的售價 (3.5萬美元) 是能夠獲得大眾消費者的需求(據(jù)彭博社報道，Model 3開賣三天訂單達到27.6萬輛)。雖然目前尚不清楚特斯拉在2017年底產(chǎn)能能否跟上訂單量，但參考蘋果的例子，我們認為特斯拉的供應(yīng)鏈有機會在未來幾年成為一個新的投資趨勢。
以下是我們對特斯拉供應(yīng)鏈的初步總結(jié)，包括：1)電池和材料 —(松下，LG 化學(xué)，日立化成，均勝)，2)駕駛系統(tǒng) —(Mobileye，舜宇光學(xué))，3)信息娛樂 —(LG顯示)。
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圖1:特斯拉供應(yīng)鏈初步剖析 |
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來源: 野村研究 |
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為何Model 3在電動車市場炙手可熱
我們留意到，相比其他電動車如通用汽車的Bolt，Model 3的推出更獲大眾消費者關(guān)注。Model 3從以下幾方面脫穎而出：1)高檔轎車規(guī)格：比Bolt和Leaf體積較大和性能較高，2)較低的價格購得特斯拉產(chǎn)品(比Model S便宜44%)，跟Bolt和Leaf價錢相當(dāng)，3)以及備有自動駕駛(Autopilot)智能行車功能。
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圖2: 主要電動車型號規(guī)格比較 |
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來源: 野村研究 |
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Model 3能否跟汽油車的成本競爭?
根據(jù)Model 3的價錢(高于豐田花冠2倍)和基本規(guī)格，Model 3仍然屬于高檔轎車類別。我們認為電池技術(shù)創(chuàng)新是令電動車跟汽油車的成本價格差距下降的關(guān)鍵。在Model 3的電池成本方面，我們估計特斯拉/松下已經(jīng)通過改變電池材料的化學(xué)物質(zhì)(硅基負極材料)降低成本至153美元/千瓦時(低于S型30%)。要電動車的成本能夠與汽油車競爭，我們預(yù)計要到2024年(有節(jié)稅)或2027年(沒有節(jié)稅)。
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圖3:特斯拉Model 3規(guī)格比較 |
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根據(jù)野村預(yù)測特斯拉Model 3電池容量和成本 |
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來源: 野村研究 |
在基本配置方面，比如馬力、加速時間、體積和價格，Model 3與奧迪A4相近，屬于C級車。與全球最暢銷的經(jīng)濟車型豐田花冠相比，Model 3的價格要貴將近兩倍。
我們估計Model 3電池能量密度達到203瓦時/千克(幾乎是目前平均水平100瓦時/千克的兩倍)，成本將在2017年底達到153美元/千瓦時。這將比我們預(yù)期每年平均10%的電池成本下跌更快。我們認為，松下在硅基負極材料的研發(fā)已經(jīng)取得突破性進展。在硅基負極、鋰離子正極材料系統(tǒng)中，我們認為能量密度上線為300瓦時/千克。
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圖4:電池科技的邁進 |
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來源: China EV 100，野村研究 |
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加快無人駕駛技術(shù)的推廣
特斯拉表示Model 3將裝配Autopilot無人駕駛系統(tǒng)，主要功能包括車道偏離警示、自動換線、盲點識別等。Model 3利用雷達和攝像頭等傳感器防止正面和側(cè)面的碰撞。其他功能還有汽車召喚(自動打開車庫門、進入車庫、泊車和熄火)和自動泊車(掃描停車空間和按指令泊車)。我們相信Model 3的成功將推動其他汽車制造商發(fā)展無人駕駛技術(shù)并提升ADAS在中低端車型中的推廣，而舜宇光學(xué)作為在全球車載鏡頭行業(yè)的龍頭企業(yè)將受益于這個趨勢。
作者為野村中國高科技行業(yè)分析師
作者：黃樂平
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