在傳出多個(gè)“緋聞”對(duì)象、數(shù)次延遲“官宣”時(shí)間后，奇瑞“混改”終于落下帷幕。

12月4日，長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，奇瑞控股集團(tuán)有限公司（下稱“奇瑞控股”）、奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞汽車”）增資擴(kuò)股項(xiàng)目順利成交，青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)（有限合伙）（下稱“青島五道口”）成為奇瑞控股、奇瑞汽車的最大股東。

具體而言，青島五道口分別向奇瑞控股和奇瑞汽車投資75.8637億元、68.6321億元，獲得二者30.99%、18.52%的股權(quán)。與此同時(shí)，奇瑞控股原第一大股東蕪湖市建設(shè)投資有限公司（下稱“蕪湖建投”，蕪湖國(guó)資委下屬企業(yè)）持股比例從此前的40.12%下降至27.68％。

增資事項(xiàng)完成后，青島五道口還將擁有奇瑞的絕對(duì)控股權(quán)。據(jù)稱，奇瑞控股股東“華泰資管”和“瑞創(chuàng)投資”將向新股東各轉(zhuǎn)讓其持有的奇瑞控股15.78%、4.23%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，青島五道口將持有奇瑞控股51%的股權(quán)，在奇瑞汽車直接持股18.52%的基礎(chǔ)上，加上通過奇瑞控股間接持股32.48%，總比例也將達(dá)到51%，如此，奇瑞控股和奇瑞汽車將發(fā)生改制。

由此可見，奇瑞此輪增資擴(kuò)股動(dòng)作很大，其新股東身份也一直頗受關(guān)注。一位PE投資人曾對(duì)智庫(kù)君表示，盡管“肯定投不起”，但自己一直在看奇瑞“混改”的進(jìn)展，主要是想了解到底誰(shuí)能夠拿下，對(duì)奇瑞的戰(zhàn)略動(dòng)向又會(huì)有何影響。

據(jù)悉，青島五道口成立于2019年8月，是為參與奇瑞增資擴(kuò)股項(xiàng)目專門設(shè)立的基金主體，注冊(cè)地位于山東省青島市即墨區(qū)的青島汽車產(chǎn)業(yè)新城，基金管理人為北京五道口投資基金管理有限公司（下稱“北京五道口”）。

青島五道口在奇瑞“混改”上投資至少達(dá)144.5億元，這些資金從何處而來(lái)尚不明晰，但種種跡象顯示，這個(gè)項(xiàng)目是由山東省政府牽頭參與的。公開資料顯示，山東國(guó)企山東高速集團(tuán)將是青島五道口的有限合伙人，奇瑞方面也表示，青島市即墨區(qū)是青島五道口的重要基石投資者。

山東國(guó)資為何花費(fèi)如此大的代價(jià)牽頭參與安徽國(guó)企的“混改”？青島五道口入主后，新股東與原有管理層之間的關(guān)系將如何處理？奇瑞在戰(zhàn)略定位、組織架構(gòu)等方面又是否會(huì)發(fā)生變化？這些問題都是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

山東國(guó)資牽頭參與奇瑞“混改”

“大盤子是政府行為?！?2月4日下午，一位接近青島市政府的人士對(duì)智庫(kù)君表示，青島五道口應(yīng)該會(huì)做成政府引導(dǎo)基金。

盡管目前工商系統(tǒng)內(nèi)的青島五道口主要股東是北京五道口，但上市公司山東高速（600350.SH）今年11月上旬披露的一條公告顯示，青島五道口背后的重要角色將會(huì)是山東高速集團(tuán)。

上述公告顯示，青島五道口基金總體規(guī)模為20.2億元，其中20億元來(lái)自于山東高速集團(tuán)旗下兩家公司，另外自然人王娟出資100萬(wàn)元，擔(dān)任有限合伙人；北京五道口則認(rèn)繳出資1900萬(wàn)元，擔(dān)任普通合伙人，參與合伙事務(wù)的管理。

在前期談判期間，政府資金就給予了很大支持。多家媒體報(bào)道稱，青島五道口此前“競(jìng)標(biāo)”所繳納的50億元“意向金”便是來(lái)自青島市即墨區(qū)政府。這個(gè)細(xì)節(jié)未得到官方證實(shí)，但奇瑞提供的信息顯示，青島市即墨區(qū)是青島五道口的“基石投資人”。

實(shí)際上，青島五道口的注冊(cè)地便位于青島市即墨區(qū)的青島汽車產(chǎn)業(yè)新城，而此次牽頭參與奇瑞“混改”也被視為青島進(jìn)一步發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一步。

青島已經(jīng)有一定的汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，上述人士告訴智庫(kù)君，目前汽車城內(nèi)已經(jīng)匯集了一汽解放、一汽-大眾等整車及配套企業(yè)，汽車城也一直希望進(jìn)一步引入更加高端的汽車項(xiàng)目。

山東及青島方面尚未對(duì)牽頭參與奇瑞“混改”進(jìn)行官方回復(fù)。不過，北京五道口董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人周建民表示，之所以參與奇瑞增資擴(kuò)股，是因?yàn)槿匀豢春弥袊?guó)汽車行業(yè)長(zhǎng)足的增長(zhǎng)空間，特別是在新能源汽車和國(guó)際化方面的機(jī)會(huì)。

北京五道口是青島五道口的基金管理人，由清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院及清華大學(xué)五道口金融學(xué)院的知名校友發(fā)起創(chuàng)辦，以PE投資、企業(yè)并購(gòu)重組等為主要業(yè)務(wù)，該基金管理規(guī)模為20億元，曾主導(dǎo)設(shè)立了多個(gè)上市公司并購(gòu)基金、股權(quán)投資基金及政府 PPP基金。

周建民是此次奇瑞“混改”的核心人物之一，他和另外一位“關(guān)鍵先生”焦樹閣（又名焦震）同為山東大學(xué)校友，在青島五道口共事。值得一提的是，焦震是山東人，與奇瑞也淵源頗深，這次青島五道口入股奇瑞就是他主導(dǎo)推動(dòng)的。

公開資料顯示，焦震是鼎暉投資創(chuàng)始人和總裁，早在2009年，鼎暉就曾聯(lián)合華融資產(chǎn)管理有限公司、融德資產(chǎn)管理有限公司以29億元的價(jià)格入股奇瑞汽車。目前，鼎暉還分別通過天津鼎暉股權(quán)投資一期基金和天津鼎暉元博股權(quán)投資基金兩期基金持有奇瑞股2.61%和0.74%的股份。

一位接近奇瑞的人士對(duì)智庫(kù)君表示，新股東之所以參與奇瑞增資擴(kuò)股，一個(gè)核心邏輯是看好中國(guó)汽車自主品牌的發(fā)展空間，一方面中國(guó)市場(chǎng)仍然很大，另一方面自主品牌對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)知更強(qiáng)。

“蕪湖不動(dòng)，在青島做增量”

奇瑞“混改”由來(lái)已久，去年9月，奇瑞就曾在產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布增資擴(kuò)股的公告，但并未成功引入新股東。

從最初的小草房白手起家，奇瑞在過去22年里成長(zhǎng)為一家頗具規(guī)模的汽車集團(tuán)，為何會(huì)在這時(shí)放開股權(quán)呢？上述接近奇瑞的人士告訴智庫(kù)君，一是為了更方便地募集資金，二是在最大程度上激活體制機(jī)制。

“青島五道口入股奇瑞后，將繼續(xù)推動(dòng)奇瑞建立更加市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制、增加資源資金的引入、加強(qiáng)資本運(yùn)作、加快全國(guó)全球的布局，協(xié)助‘奇瑞2025戰(zhàn)略’落地?！敝芙褚脖硎尽?/p>

盡管在自主品牌中表現(xiàn)不錯(cuò)，但由于海外市場(chǎng)開拓、研發(fā)投入巨大等因素，奇瑞的經(jīng)營(yíng)情況一直不是很理想。公告顯示，截至今年上半年，奇瑞控股和奇瑞汽車分別虧損1.56億元、13.74億元。

奇瑞制定了“2025戰(zhàn)略”規(guī)劃以應(yīng)對(duì)汽車行業(yè)變革，該規(guī)劃包含“汽車+現(xiàn)代服務(wù)”雙主業(yè)布局，也包含新能源汽車、智能互聯(lián)、共享出行、海外市場(chǎng)等業(yè)務(wù)的拓展。“規(guī)劃有了，就是缺資金。”上述人士表示，奇瑞這些年一直未上市，主要是向銀行借錢，資金成本居高不下。

據(jù)他透露，青島五道口入股以后，不但短期資金問題能夠解決，從中長(zhǎng)期看，還將帶來(lái)更多的金融資源及市場(chǎng)資源，并更快地登陸資本市場(chǎng)?！敖拐鸨救藢?duì)汽車行業(yè)非常了解，擁有很多上市公司的資源，對(duì)資本市場(chǎng)也很有經(jīng)驗(yàn)。”

需要注意的是，青島五道口入主后，將持有奇瑞51%股權(quán)，占據(jù)絕對(duì)控股地位。這對(duì)于蕪湖市國(guó)企奇瑞而言是個(gè)不小的突破。上述人士表示，放出控股權(quán)是為了進(jìn)一步市場(chǎng)化，徹底解開體制機(jī)制的束縛。

不過，蕪湖建投雖然不再是奇瑞第一大股東，但繼續(xù)擁有黃金表決權(quán)，也就是一票否決權(quán)。

據(jù)了解，入股公告后，相關(guān)工商變更登記將在1個(gè)月內(nèi)完成。后續(xù)工作安排將繼續(xù)按照奇瑞整體增資擴(kuò)股方案及已簽署的增資擴(kuò)股協(xié)議約定，由相關(guān)方協(xié)商推進(jìn)。據(jù)悉，奇瑞管理層目前尚未出現(xiàn)變動(dòng)，但未來(lái)會(huì)“根據(jù)情況進(jìn)行調(diào)整”。

外界最關(guān)心的是奇瑞創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)尹同躍的去向。據(jù)智庫(kù)君了解，尹同躍將繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。

另外，接受山東省產(chǎn)業(yè)基金的奇瑞，未來(lái)是否會(huì)將生產(chǎn)基地建到青島汽車產(chǎn)業(yè)新城呢？有消息稱，奇瑞將會(huì)在即墨區(qū)落戶一家整車廠。上述接近奇瑞的人士告訴智庫(kù)君，建廠事項(xiàng)會(huì)按照規(guī)劃來(lái)執(zhí)行，如果市場(chǎng)有增長(zhǎng)，將會(huì)把新的產(chǎn)能投到青島，但需要明確是，目前蕪湖基地的不會(huì)受到影響，也就是說，青島只做增量。

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