特斯拉正在持續(xù)加碼中國(guó)市場(chǎng)。作者昨日從特斯拉方面獲悉，2015年底，上海將有5000個(gè)目的地充電樁。與此同時(shí)，特斯拉的超級(jí)充電站也將陸續(xù)在成都、廣州和重慶等地落成，，特斯拉加碼充電設(shè)施建設(shè)，新能源汽車概念股逐個(gè)解析，誰(shuí)值得投資？

特斯拉的充電版圖不斷擴(kuò)大。據(jù)特斯拉中國(guó)區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人向上證報(bào)介紹，繼北京、上海之后，杭州、深圳成為特斯拉全面向用戶交車的第三、四個(gè)城市。截至目前，特斯拉在中國(guó)的超級(jí)充電站數(shù)量進(jìn)一步增加到7個(gè)(北京2座、上海3座，杭州、深圳各有1座)，同時(shí)，目的地充電站已經(jīng)突破100個(gè)，覆蓋21個(gè)城市。僅杭州一地，就建設(shè)了15個(gè)充電車位。

“兩個(gè)月前，特斯拉就在我家安裝了充電樁，充電對(duì)我們這批杭州車主來(lái)說(shuō)不成問(wèn)題。”杭州首批特斯拉車主之一周先生告訴作者。據(jù)他測(cè)算，從零開始充電一夜，可以滿足第二天400公里的續(xù)航里程。

與此同時(shí)，特斯拉與中國(guó)合作伙伴如銀泰集團(tuán)等加大合作，全面啟用杭州11個(gè)充電車位。接下來(lái)，特斯拉將繼續(xù)發(fā)力包括深圳、重慶、廣州、成都等城市的售后服務(wù)中心和充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

近日，又有一位合作伙伴加入了特斯拉的充電合作項(xiàng)目。當(dāng)代置業(yè)宣布，將會(huì)與特斯拉合作，在所有住宅小區(qū)里安裝5個(gè)或以上的充電樁免費(fèi)開放給特斯拉車主使用，其中北京的當(dāng)代MOMA充電車位已經(jīng)正式使用。

對(duì)于備受關(guān)注的充電接口標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題上，特斯拉全球銷售與服務(wù)副總裁杰洛姆·古里安表示，“特斯拉會(huì)遵循中國(guó)的電動(dòng)車充電標(biāo)準(zhǔn)展開業(yè)務(wù)，作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新公司，特斯拉不能停下腳步。在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，會(huì)對(duì)特斯拉在中國(guó)的相應(yīng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整?！?

特斯拉正在擴(kuò)大充電版圖

充電行業(yè)概念股價(jià)值解析

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

萬(wàn)馬股份:線纜龍頭的轉(zhuǎn)型式成長(zhǎng)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：郭荊璞 日期：2014-07-01

線纜龍頭,集中度有望提升。公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電力產(chǎn)品、高分子材料、通信產(chǎn)品的全面布局,具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.20億元,同比增長(zhǎng)23.86%。線纜行業(yè)市場(chǎng)集中度很低,未來(lái)集中度提升將助推萬(wàn)馬股份成長(zhǎng);目前公司已經(jīng)與硅谷天堂合作進(jìn)行行業(yè)并購(gòu)整合。

新能源汽車充電設(shè)施已到收獲期。公司此業(yè)務(wù)布局開始于2010年12月(萬(wàn)馬新能源),其在2011年就陸續(xù)中標(biāo);公司在國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車充換電設(shè)備2014年第一批(首次公開招標(biāo))、第二批招標(biāo)中都中標(biāo),充分體現(xiàn)了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力;未來(lái)行業(yè)空間大,較好的開局利好未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

創(chuàng)新式進(jìn)入分布式光伏。2014年6月,公司與國(guó)電通合資成立云光伏公司,并于3月獨(dú)資成立萬(wàn)馬光伏公司。我們預(yù)計(jì)此項(xiàng)合作將產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng):公司在電力行業(yè)數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)積累加上國(guó)電通的新能源技術(shù)優(yōu)勢(shì),能實(shí)現(xiàn)較好的資源和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),這將有利于公司新業(yè)務(wù)開拓。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司14~16年EPS分別為0.31、0.36、0.43元,考慮到公司線纜業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)地位、以及新能源汽車充電設(shè)施和分布式光伏的強(qiáng)勢(shì)拓展,我們給予公司14年23~25倍市盈率,對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為7.06~7.68元,首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑:電網(wǎng)招投標(biāo)中標(biāo)超預(yù)期;行業(yè)整合力度加大;充電設(shè)施等新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)因素:1、電網(wǎng)投資低于預(yù)期;2、充電設(shè)施等新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期; 3、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

許繼電氣：充換電站龍頭地位得到驗(yàn)證

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2014-06-24

許繼電氣發(fā)布公告，在國(guó)家電網(wǎng)公司“電動(dòng)汽車充換電設(shè)備2014年第二批(含營(yíng)銷客戶地理信息采錄終端)”、“國(guó)家電網(wǎng)公司2014年高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”招標(biāo)中。公司作為中標(biāo)候選人預(yù)中標(biāo)電動(dòng)汽車充換電設(shè)備2014年第二批及高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目約1.2億元。

充換電站設(shè)備龍頭地位得到驗(yàn)證：許繼電氣和國(guó)電南瑞在充換電設(shè)備屢次招標(biāo)中都占到市場(chǎng)份額前兩名，從本次招標(biāo)公示的情況來(lái)看，也是如此。

充換電站大規(guī)模建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段：前幾年充換電站的建設(shè)一直處于試點(diǎn)狀態(tài)，從今年情況看，為推進(jìn)新能源汽車的發(fā)展，各級(jí)政府和電網(wǎng)對(duì)建設(shè)充換電設(shè)臵都非常積極，都給出了建設(shè)規(guī)劃并在實(shí)施。國(guó)網(wǎng)公司充換電設(shè)備集中招標(biāo)已經(jīng)完成了兩批，天津充換電站招標(biāo)也已經(jīng)完成，計(jì)劃外的京港澳、京滬、青銀高速公路充換電站建設(shè)從宣布到開始設(shè)備招標(biāo)時(shí)間非常短。近期國(guó)網(wǎng)電網(wǎng)發(fā)布文件開放充換電站市場(chǎng)。所有這些都表明充換電站大規(guī)模建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

增長(zhǎng)確定：為解決環(huán)保問(wèn)題，2014年將加大對(duì)特高壓、配電網(wǎng)、電動(dòng)汽車的投入。許繼電氣在這三個(gè)方面都是建設(shè)的主力軍，將極大受益。國(guó)家能源局要推進(jìn)的12條西電東送線路中有特高壓直流5條，預(yù)計(jì)今年至少2條線路將獲得核準(zhǔn)，柔性直流公司注入之后，上市公司不但有控制保護(hù)還有了換流閥業(yè)務(wù)。配網(wǎng)今年正式開始建設(shè)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)也是成倍增長(zhǎng)。

投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2014-2016年EPS分別為1.06元、1.41元、1.86元，同比增速；維持目標(biāo)價(jià)位30元(除權(quán)之前目標(biāo)價(jià)44元)，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

賽為智能；進(jìn)軍智能電網(wǎng)，內(nèi)外并舉跨越發(fā)展

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：宏源證券股份有限公司 研究員：鮑榮富，傅盈 日期：2014-02-27

立足建筑智能，快速實(shí)現(xiàn)大智能、全國(guó)化布局。公司以建筑智能為先導(dǎo)，內(nèi)生外延并舉，業(yè)務(wù)布局上逐漸拓展至軌道交通、鐵路、水利智能、海洋智能、智能電網(wǎng)、電子電源等細(xì)分市場(chǎng)，區(qū)域布局已進(jìn)入全國(guó)四大區(qū)域12個(gè)省份，2013年華南外收入占比達(dá)34%。建筑智能/電網(wǎng)智能/電子電源/城軌智能/海洋智能分別占我們預(yù)測(cè)14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

收購(gòu)金宏威進(jìn)入智能電網(wǎng)市場(chǎng)，金宏威扣非后歸母凈利占合并后我們預(yù)測(cè)14-16年歸母凈利潤(rùn)的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通過(guò)現(xiàn)金和定增方式全資收購(gòu)深圳金宏威，交易金額9.9億元，正式進(jìn)入智能電網(wǎng)、電子電源等領(lǐng)域。根據(jù)協(xié)議金宏威2014/15/16年承諾扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7800/9000/10000萬(wàn)元。我們判斷后續(xù)類似擴(kuò)張將助推公司跨域式發(fā)展。

智能市場(chǎng)方興未艾，2018年智能市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.2萬(wàn)億。新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)與消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)智能建筑占比持續(xù)提升。同時(shí)，智能化系統(tǒng)在軌道交通、鐵路水利、電子電網(wǎng)等新領(lǐng)域逐步滲透，持續(xù)增長(zhǎng)可期。我們測(cè)算至2018年建筑智能/軌道交通智能/鐵路智能/水利智能/智能電網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)10600/150/350/400/450億元，2014-18年智能市場(chǎng)總規(guī)模CAGR為14%。建筑智能市場(chǎng)“大行業(yè)、小公司”格局未變，行業(yè)集中度偏低，龍頭公司市占率提升遠(yuǎn)未達(dá)天花板。

深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、布局新興領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈延伸及全國(guó)化布局驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司在品牌、資質(zhì)、技術(shù)、業(yè)績(jī)等方面已經(jīng)建立起一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，細(xì)分領(lǐng)域陸續(xù)迎來(lái)收獲期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望帶來(lái)增量訂單；鑒于公司在廣深、合肥等跟蹤項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo)，預(yù)計(jì)14年軌交業(yè)務(wù)增速翻番；超高層、綜合體等建筑智能業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)；14年若不考慮金宏威并表因素，公司內(nèi)生增長(zhǎng)達(dá)88%。外延式擴(kuò)張帶來(lái)的智能電網(wǎng)、海洋智能將貢獻(xiàn)可觀增量。

風(fēng)險(xiǎn)因素：并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、回款風(fēng)險(xiǎn)等。

和順電氣：電力電子領(lǐng)先企業(yè)，新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：谷琦彬，劉驍，劉俊廷 日期：2014-05-30

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司精耕細(xì)作電力電子行業(yè)，具備較強(qiáng)的成套解決方案提供能力，培育多年的電動(dòng)汽車充電設(shè)施與住宅市場(chǎng)電能質(zhì)量產(chǎn)品即將進(jìn)入收獲期，我們預(yù)計(jì)2014-16年EPS為0.48/0.63/0.81元，凈利潤(rùn)年均增速29%,根據(jù)可比公司PE與PB估值的平均水平得出12.64元目標(biāo)價(jià)，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2014-16年26/20/16倍PE,“增持”評(píng)級(jí)。催化劑或包括：充電設(shè)備中標(biāo)、住宅市場(chǎng)大單。

電動(dòng)汽車充電設(shè)備有望成為新增長(zhǎng)引擎。2014年電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)景氣度提升，大規(guī)模招標(biāo)建設(shè)拉開序幕。公司從2010年國(guó)家電網(wǎng)第一批試點(diǎn)起就參與充換電站相關(guān)設(shè)備的供應(yīng)，目前公司生產(chǎn)的直流充電機(jī)、交流充電樁、電能質(zhì)量消諧設(shè)備等幾大類產(chǎn)品已在數(shù)十座充電站中得到應(yīng)用，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)與良好的供貨履歷，將充分受益于即將到來(lái)的行業(yè)需求高速增長(zhǎng)。

住宅市場(chǎng)高性價(jià)比電能質(zhì)量放量可期。公司緊抓系統(tǒng)線和項(xiàng)目線兩個(gè)方向開拓市場(chǎng)，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間產(chǎn)品改良與銷售渠道建立，2013年住宅新市場(chǎng)的突破已初現(xiàn)端倪。公司電能質(zhì)量管理產(chǎn)品線豐富，節(jié)能與智能化程度高，具有良好性價(jià)比，且住宅市場(chǎng)電能質(zhì)量產(chǎn)品的招標(biāo)多由電力公司代負(fù)責(zé)，公司具有一定的客戶認(rèn)知度和銷售資源。根據(jù)我們測(cè)算，僅公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域江蘇省的需求就高達(dá)14億元，我們估算將為2015年帶來(lái)1億元以上的增量收入貢獻(xiàn)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)汽車行業(yè)景氣度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新市場(chǎng)開拓具有不確定性、電力系統(tǒng)招標(biāo)進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

茂碩電源：并購(gòu)擴(kuò)張進(jìn)入自動(dòng)化領(lǐng)域，利好公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 研究員：張騄 日期：2014-01-07

公告參股自動(dòng)化公司。公司公告擬以自有資金2078.95 萬(wàn)參股連碩設(shè)備，交易完成后合計(jì)持有連碩設(shè)備20.7895%股權(quán)。連碩設(shè)備原股東承諾2014、2015年扣非稅后凈利潤(rùn)為1200 萬(wàn)元、2000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可為公司14、15 年貢獻(xiàn)投資收益月240 萬(wàn)、400 萬(wàn)元。

布局LED 自動(dòng)化設(shè)備，推擠公司自動(dòng)化提升。本次公司收購(gòu)的連碩設(shè)備為L(zhǎng)ED自動(dòng)化設(shè)備制造商，其主要客戶為國(guó)內(nèi)一線LED 燈管燈、球泡燈制造企業(yè)，從連碩設(shè)備官方網(wǎng)站上看，包括臺(tái)灣康舒、長(zhǎng)方照明、雷曼光電、創(chuàng)維等國(guó)內(nèi)外上市公司。通過(guò)與茂碩電源的戰(zhàn)略合作，連碩可為茂碩電源提供定制化的自動(dòng)化制造設(shè)備，提高茂碩電源自動(dòng)化比例，大大改善目前茂碩電源面臨的經(jīng)營(yíng)成本高的問(wèn)題。

長(zhǎng)期關(guān)注工業(yè)自動(dòng)化需求。隨著人力成本的上升，中國(guó)電子制造業(yè)走向自動(dòng)化將是必然，從臺(tái)灣電源企業(yè)臺(tái)達(dá)電的發(fā)展道路看，也經(jīng)歷了從自主自動(dòng)化到成為自動(dòng)化方案提供商的發(fā)展過(guò)程。茂碩電源參股連碩設(shè)備一方面可以享受自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)爆發(fā)帶來(lái)回報(bào)，另一方面也是提前布局未來(lái)具有潛力的行業(yè)，我們認(rèn)為并不排除將來(lái)公司利用連碩的技術(shù)平臺(tái)，跳出LED 設(shè)備小市場(chǎng)，進(jìn)入通用工業(yè)自動(dòng)化大市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

維持買入評(píng)級(jí)。由于目前公司去年遭遇經(jīng)營(yíng)成本高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素，盈利能力低于預(yù)期，我們下調(diào)對(duì)公司2013-15 年盈利預(yù)測(cè)至0.18 元、0.40 元、0.73元，目前對(duì)應(yīng)市盈率為53.8X、24.1X 和13.3X,我們認(rèn)為考慮到公司持續(xù)的成長(zhǎng)能力，公司6 個(gè)月合理估值水平為2014 年35 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14 元，維持買入評(píng)級(jí)。

九洲電氣三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：風(fēng)電變流器等候測(cè)試

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天相投資顧問(wèn)有限公司 研究員：張雷 日期：2011-10-21

2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.91億元，同比增長(zhǎng)41.32%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2721.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.05%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2585.67萬(wàn)元，同比下降12.7%;基本每股收益0.19元/股。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率下降幅度較大。公司產(chǎn)品主要分為三大類：第一類為高壓電機(jī)調(diào)速產(chǎn)品，主要包括高壓變頻器、高壓軟起動(dòng)器等；第二類為直流電源產(chǎn)品，主要包括高頻開關(guān)直流電源、各類電力電子功率模塊等；第三類為電氣控制及自動(dòng)化產(chǎn)品，主要包括高低壓開關(guān)柜、旁路柜等。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至23.6%。公司各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率基本維持穩(wěn)定，高毛利率的傳統(tǒng)高壓變頻業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯，毛利率稍低的直流電源系統(tǒng)報(bào)告期內(nèi)發(fā)展良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向低毛利產(chǎn)品傾斜使綜合毛利率下降。

營(yíng)業(yè)外收入減少。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)外收入為423萬(wàn)元，同比降低52.76%,主要因?yàn)榍叭径鹊能浖a(chǎn)品增值稅返還政策尚末確定，導(dǎo)致軟件產(chǎn)品增值稅應(yīng)返而未返。

高壓變頻器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯。高壓變頻器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之時(shí)，公司采取的策略是選擇性投標(biāo)，毛利率穩(wěn)定的同時(shí)，公司的市場(chǎng)份額下滑較多，收入增長(zhǎng)基本停滯。

風(fēng)電變流器等待測(cè)試。公司公司直驅(qū)和雙饋?zhàn)兞髌鲗?shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)，掛網(wǎng)試運(yùn)行良好。公司風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期，主要由于今年由于風(fēng)場(chǎng)屢次發(fā)生脫網(wǎng)事故，國(guó)家能源局對(duì)并網(wǎng)機(jī)組提出了更嚴(yán)格的低壓穿越要求，低電壓穿越測(cè)試需要專門的電壓跌落產(chǎn)生設(shè)備在風(fēng)電場(chǎng)進(jìn)行整機(jī)測(cè)試，目前國(guó)內(nèi)只有電科院具有測(cè)試設(shè)備與資質(zhì)，公司正在排隊(duì)等待測(cè)試。

盈利預(yù)測(cè)和公司評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.33元、0.42元、0.59元，按10月19日股票收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍、30倍、21倍，維持其“增持”的投資評(píng)級(jí)。

成飛集成：重組方案公布，未來(lái)防務(wù)公司唯一平臺(tái)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司 研究員：魏萌 日期：2014-05-22

成飛集成經(jīng)過(guò)4個(gè)月停牌于19日公告公司本次重大資產(chǎn)重組擬采取發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，由成飛集成向中航工業(yè)、華融公司及洪都集團(tuán)三家資產(chǎn)注入方定向發(fā)行股份，購(gòu)買沈飛集團(tuán)100%股權(quán)、成飛集團(tuán)100%股權(quán)及洪都科技100%股權(quán)。同時(shí)，本次重組還將實(shí)施配套融資，即成飛集成擬向中航工業(yè)、華融公司、中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中航投資、中航科工、中航電子、中航技、航晟投資及騰飛投資非公開發(fā)行股份募集資金50億元人民幣。未來(lái)，公司由原有汽車業(yè)務(wù)向中航防務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并且將會(huì)成為中航工業(yè)集團(tuán)唯一的防務(wù)資產(chǎn)上市公司平臺(tái)。本次防務(wù)資產(chǎn)注入以后，大幅提升公司的盈利能力和發(fā)展空間。我們首次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，防務(wù)資產(chǎn)注入：此次資產(chǎn)注入以后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，由原來(lái)的汽車零部件業(yè)務(wù)向防務(wù)飛機(jī)總裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

成飛和沈飛作為中航工業(yè)旗下戰(zhàn)斗機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)的主要單位。旗下有多款成熟戰(zhàn)斗機(jī)型，如：殲10、殲11B 等。也有正在研發(fā)的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導(dǎo)彈的研發(fā)和生產(chǎn)為主業(yè)的公司，主要產(chǎn)品具有適用范圍廣、精確打擊等實(shí)戰(zhàn)能力。我們預(yù)測(cè)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)通過(guò)本次資產(chǎn)注入將大幅提高，由原來(lái)的7.7 億元增加到近230 億元，凈利潤(rùn)增加到近8 個(gè)億。公司盈利能力大幅提升。

裝備周期促成飛和沈飛主力機(jī)型放量：公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以后，正處于裝備升級(jí)換代的周期里，因此公司未來(lái)3-4 年將受益于空軍裝備的提升。我們預(yù)測(cè)未來(lái)幾年公司的營(yíng)業(yè)收入將會(huì)保持20%以上的增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)也同比例大幅提高。

配套融資50 億集團(tuán)內(nèi)部消化，公司前景看好：公司這次資產(chǎn)注入過(guò)程中，同時(shí)公布50 億的配套融資需求，由于中航集團(tuán)極其看好公司未來(lái)發(fā)展，因此配套融資全部?jī)?nèi)部認(rèn)購(gòu)，持有期36 個(gè)月。

從此舉中不難看出中航集團(tuán)整體對(duì)于公司未來(lái)三年的發(fā)展充滿信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們根據(jù)成飛集團(tuán)、沈飛集團(tuán)、洪都科技及公司原有業(yè)務(wù)的發(fā)展，測(cè)算公司未來(lái)2014-2016 年?duì)I業(yè)收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元，凈利潤(rùn)為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。我們看好公司未來(lái)在中航防務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們初次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入和配套融資不能按時(shí)完成；飛機(jī)裝備數(shù)量低于預(yù)期。

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