美東時(shí)間 7 月 10 日，理想汽車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股書（FORM- 1）。

招股書披露其計(jì)劃通過首次公開募股（IPO）募集最多 1 億美元資金，股票代碼為「LI」。

不過這 1 億美元的募集額度只是占位符，實(shí)際上市時(shí)理想的融資額度以及定價(jià)還會(huì)有調(diào)整。

理想汽車（前身為「車和家」）成立于 2015 年 7 月，于 2019 年 11 月開始量產(chǎn)旗下第一款車型理想 ONE，同年 12 月啟動(dòng)交付。

自去年 12 月至今年 6 月底，理想汽車已交付 10695臺(tái)理想 ONE。

招股書顯示：

• 2019 年，理想汽車的總營(yíng)收 2.84 億元；

• 研發(fā)支出 11.69 億元，銷售與行政支出 6.89 億元，其他支出 5.59 億元；

• 當(dāng)年凈虧損 24.38 億元。

今年一季度，理想汽車總營(yíng)收約 1.2 億美元（約合人民幣 8.52 億元），凈虧損 1089 萬美元（約合人民幣 7711 萬元）。

截至今年 3 月 31 日，理想汽車持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為 1.49 億美元（約合人民幣 10.5 億元）。

理想汽車在招股書中披露的數(shù)據(jù)，得以讓我們窺見更多關(guān)于理想汽車造車研發(fā)投入、賣車等方面不少細(xì)節(jié)。

如果這份招股書與 2018 年蔚來上市時(shí)提交的文件對(duì)照：

一個(gè)曾經(jīng)號(hào)稱最燒錢的公司，另一個(gè)是「最摳門」的公司，兩家公司的對(duì)比也有不少有趣的差別。

實(shí)際上，市場(chǎng)傳聞另外一家造車新勢(shì)力小鵬汽車，也已經(jīng)向美股市場(chǎng)秘密提交 IPO 文件，考慮到小鵬正在籌備 P7 的規(guī)模交付，上市時(shí)間點(diǎn)或?qū)⒂兴蒲印?/p>

造車新勢(shì)力紛紛進(jìn)入公開資本市場(chǎng)，意味著頭部公司正逐漸走向成熟。而對(duì)于剩下的新勢(shì)力來說，壓力無疑也相當(dāng)巨大。

1.卡位新勢(shì)力上市第二名

理想汽車對(duì)于赴美 IPO 一事早有籌謀。

2019 年 8 月，理想汽車股東、上市公司利歐股份發(fā)布公告稱，理想汽車擬搭建 VIE 架構(gòu)并實(shí)施相關(guān)重組。而搭建 VIE 架構(gòu)是許多公司海外上市的前奏。

同年 12 月，理想汽車的運(yùn)營(yíng)主體北京車和家信息技術(shù)有限公司的注冊(cè)資本大幅縮水，由原來的 9.15 億元變更為約 6.83 億元。

與此同時(shí)，理想汽車股東由 42 家調(diào)整為 25 家，股東中代表藍(lán)馳創(chuàng)投的實(shí)體天津藍(lán)馳新禾投資中心、代表梅花創(chuàng)投的實(shí)體寧波梅花明世投資合伙企業(yè)和湖北梅花晟世股權(quán)投資合伙企業(yè)等多位投資人退出。

此外，中金甲子投資總監(jiān)殷曉斌與明勢(shì)資本合伙人黃明明卸任公司董事。

今年 1 月，路透報(bào)道稱，理想汽車已申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)進(jìn)行首次公開募股（IPO），計(jì)劃籌資至少 5 億美元，最早于 2020 上半年上市。

到今年 6 月底，李想在一次線上溝通會(huì)中告訴投資機(jī)構(gòu)，「理想汽車將在 7 月或者 8 月 IPO」。

隨后，理想汽車的股權(quán)架構(gòu)又在今年 7 月份發(fā)生了一次變更。

理想汽車運(yùn)營(yíng)主體北京車和家信息技術(shù)有限公司的 11 位股東向北京羅克維爾斯科技有限公司出質(zhì)股權(quán)。

而北京羅克維爾斯科技有限公司成立于 2017 年 12 月，注冊(cè)資本 10 億元，由 Leading Ideal HK Limited 全資控股，李想為法定代表人。

一旦此次成功 IPO，理想汽車將成為繼蔚來之后第二家上市的造車新勢(shì)力。

2.與蔚來融資能力相當(dāng)，花錢方式不同

理想披露的招股書，讓我們有機(jī)會(huì)能夠更近距離地觀察造車新勢(shì)力。

在提交招股書前，理想汽車共完成 5 輪融資，投資者主要為王興個(gè)人、美團(tuán)、美團(tuán)旗下龍珠資本、明勢(shì)資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、今日頭條以及李想個(gè)人等，累計(jì)融資金額超過 20 億美元（約合 139 億元）。

而蔚來在提交招股書前，同樣完成了 5 輪融資，投資者包括騰訊、百度、京東、高瓴資本、紅杉中國(guó)等機(jī)構(gòu)，融資總額 150 億元左右。

也就是說，理想和蔚來兩家的融資能力大致相當(dāng)。

不同的是，兩家花錢的方法。

理想汽車自 2019 年 12 月底開始交付車輛，蔚來則是自 2018 年 8 月開始交付。

在沒有車輛帶來營(yíng)收時(shí)，理想汽車和蔚來兩家公司每年花出去的錢，大部分都用在了研發(fā)、人員工資和營(yíng)銷等方面。

理想汽車團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有 3200 人，大約是蔚來提交招股書時(shí)團(tuán)隊(duì)規(guī)模（6231 人）的二分之一。

李想曾經(jīng)透露，理想汽車50%的資金投入在研發(fā)上，30%左右的資金投入在工廠上，只有不到20%的資金投入在人員和營(yíng)銷上。

相比之下，蔚來在研發(fā)上的投入同樣是大頭，但營(yíng)銷投入也不小。

以 2017 年為例，蔚來的研發(fā)支出為 26 億元，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為 10.3 億元。

這些營(yíng)銷費(fèi)用，主要花在了開設(shè) NIO House、NIO Day 邀請(qǐng) 5000 名 ES8 準(zhǔn)用戶等方面，這些營(yíng)銷投入構(gòu)建了蔚來今天高端豪華品牌的形象。

上市前夕，兩家公司同樣都處在虧損「流血」的狀態(tài)，只是流血程度不同。

理想汽車在 2018 年、2019 年凈虧損分別為 15.3 億元、24.3 億元，兩年合計(jì)凈虧損 39.6 億元。

招股書顯示，蔚來在 2016 年和 2017 年，凈虧損分別 25.7 億元和 50.2 億元，兩年合計(jì)虧損 75.9 億元，是理想汽車的近兩倍。

現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，蔚來在提交招股書時(shí)，當(dāng)時(shí)手上持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物 75 億元。

而理想汽車，除了在招股書中提到的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為 1.49 億美元（約合人民幣 10.5 億元），汽車之心從一位理想汽車投資人處獲悉：

截止 3 月 31 的財(cái)報(bào)顯示公司擁有有現(xiàn)金及短期投資 4.8 億美元，加上 7 月 1 日剛剛完成的 D 輪 5.5 億美金，公司目前擁有超過 10 億美金現(xiàn)金儲(chǔ)備，約合 70 億元。

3.賣車即實(shí)現(xiàn)盈利

對(duì)于所有汽車公司來說，把車賣出去是所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基石。

理想汽車的第一款車?yán)硐?ONE，定位豪華中大型 SUV，采用增程式技術(shù)，屬于插電混合動(dòng)力車型，售價(jià) 32.8 萬元。

這款車于 2019 年 12 月底開始對(duì)外交付。今年上半年累計(jì)共賣出 9666 臺(tái)。

這個(gè)銷量數(shù)字說明了什么呢？

根據(jù)招股書披露的信息，今年 1 季度，理想汽車總營(yíng)收約 1.2 億美元（約合人民幣 8.52 億元），凈虧損 1089 萬美元（約合人民幣 7711 萬元）。

第一季度，理想汽車共交付 2896 臺(tái)，1、2、3 月份銷量分別為 1180、269 和 1447 臺(tái)。

以每輛車 32.8 萬元計(jì)算的話，賣車可以為理想汽車的第一季度貢獻(xiàn) 9.4 億元的收入。

值得注意的是，2 月份銷量受疫情影響，理想汽車在 2 月份銷量?jī)H為 269 臺(tái)。

這意味著，如果剝離疫情這種特殊因素，正常情況下，理想汽車在第一季度平均每月應(yīng)該達(dá)到千臺(tái)水平。

假設(shè) 2 月份按照 1000 臺(tái)計(jì)算，也就是說，與今年的 269 臺(tái)相比，理想第一季度大約比正常情況減少了 2.4 億元的收入。

這說明，理想汽車 ONE 在今年第一季度其實(shí)已具備收支平衡乃至盈利的可能性，賣車即可以實(shí)現(xiàn)盈利，是理想在經(jīng)營(yíng)上的一大特點(diǎn)。

這種情況和蔚來早期的「賣一輛虧兩輛」形成了鮮明對(duì)比。

蔚來成功掛牌上市后，2018 年全年交付 11348 輛，全年收入 48.52 億元，全年虧損 96.39 億元。

按照當(dāng)年蔚來 ES8 七座版和六座版補(bǔ)貼前售價(jià)分別為 44.8 萬元和 45.6 萬元計(jì)算，相當(dāng)于每賣一輛車虧近 2 輛車。

今年無論對(duì)傳統(tǒng)車企，還是造車新勢(shì)力來說，都是艱難的一年。

同時(shí)，在新能源智能汽車領(lǐng)域，特斯拉市值超過了全球汽車霸主豐田，蔚來從低谷回升超過了國(guó)內(nèi)的自主品牌長(zhǎng)城汽車。

理想上市，可以說恰逢「最壞的時(shí)候」，也是「最好的時(shí)候」。

按照過去幾年的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，理想汽車今年實(shí)現(xiàn)正向盈利是大概率事件。

但同時(shí)，理想也在加大自動(dòng)駕駛等方向面向未來的投入。

李想曾經(jīng)講過，希望到 2030 年能夠創(chuàng)造一家萬億美金的公司。李想能夠?qū)崿F(xiàn)他的理想嗎？

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