北京時(shí)間 8 月 27 日 夜間，小鵬汽車(chē)在廣州瑰麗酒店舉辦了一場(chǎng)云敲鐘儀式——小鵬汽車(chē)正式在紐交所上市，股票代碼為 XPEV。

作為新造車(chē)中第三家赴美上市的車(chē)企，小鵬汽車(chē)此次 IPO 的融資額達(dá)到 15.0 億-17.2 億美元，發(fā)行估值為 112.0-114.2 億美元， 是全球新能源汽車(chē)企業(yè)歷史上，定價(jià)估值最高和融資規(guī)模最大的 IPO，高于理想汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)。

融資完成后，預(yù)計(jì)小鵬汽車(chē)的賬上現(xiàn)金將超過(guò) 27 億美元（約 186 億人民幣），成為目前新造車(chē)資金最多的企業(yè)。

在上市前后，很多人問(wèn)如何看小鵬？同樣作為頭部新造車(chē)勢(shì)力，小鵬汽車(chē)的特殊性又在哪里？

大概三個(gè)小時(shí)前，我們?cè)谏鲜鞋F(xiàn)場(chǎng)將這些問(wèn)題拋給了小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO、創(chuàng)始人何小鵬。

下面是我們對(duì)小鵬汽車(chē)的看法，以及何小鵬的回答。

以下，Enjoy！

01

小鵬的特殊性

就在上市前一天，同為新造車(chē)的蔚來(lái)、理想兩家公司的股價(jià)均在美國(guó)市場(chǎng)迎來(lái)暴漲。

從行情來(lái)看，小鵬無(wú)疑遇到了好時(shí)候。

今天中午時(shí)分，市場(chǎng)消息傳出，由于認(rèn)購(gòu)火爆，小鵬汽車(chē)此次擬發(fā)行 9973 萬(wàn)股 ADS，相比此前披露的 8500 萬(wàn)股 ADS，增發(fā)了約 1433 萬(wàn)股 ADS。

與此同時(shí)，確定發(fā)行價(jià)為 15 美元/ADS，高于此前公告的 11-13 美元/ADS 的發(fā)行區(qū)間。

消息傳出后，許多朋友來(lái)問(wèn)我，這樣的定價(jià)和估值高不高？小鵬汽車(chē)的特殊性又在哪里？

我們的答案是智能。

「智能」，是小鵬汽車(chē)一直以來(lái)的標(biāo)簽。對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，「智能」甚至比「電動(dòng)」更契合品牌靈魂。

「we are a leading Smart EV company（我們是領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車(chē)公司）」，這句話是 8 月 8 號(hào)向紐交所遞交的招股書(shū)里面，小鵬向美股市場(chǎng)介紹自己的開(kāi)場(chǎng)白。

從招股書(shū)第 2 頁(yè)的「Driving Smart EV transformation with technology and data, shaping the mobility experience of the future（利用技術(shù)和數(shù)據(jù)推動(dòng)智能電動(dòng)汽車(chē)變革，塑造未來(lái)出行體驗(yàn)）」開(kāi)始，小鵬汽車(chē)用了巨大篇幅刻畫(huà)自己的「智能」標(biāo)簽。

1、「智能」首先包括最核心的自動(dòng)駕駛。

小鵬汽車(chē)在招股書(shū)里面表示「我們相信，我們是目前唯一一家開(kāi)發(fā)用于自動(dòng)駕駛商業(yè)化的全棧專(zhuān)有軟件的中國(guó)汽車(chē)公司」。

為了證明這一點(diǎn)，小鵬汽車(chē)公開(kāi)了一系列自動(dòng)駕駛相關(guān)數(shù)據(jù)。

其中包括小鵬汽車(chē)的自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)集，截止目前已經(jīng)收集了約 290 萬(wàn)張帶注釋的圖片，并基于深度學(xué)習(xí)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)發(fā)了自然語(yǔ)言處理和自然語(yǔ)言理解功能。

字符干擾

雨天、遮擋

暴雨、夜間

此外還包括輔助駕駛功能方面，截止目前小鵬的 ACC 已駕駛 2500 萬(wàn)公里，平均使用率 66%；LCC/ALC 已駕駛 1110 萬(wàn)公里，平均使用率 43%；自動(dòng)泊車(chē)成功率 80%，平均使用率 46%。

招股書(shū)中，小鵬還披露了其最新的 XPilot 3.0 可以實(shí)現(xiàn)的一些功能，譬如，會(huì)在 2021 年初推出可在高速公路使用的「navigation guided pilot」，也就是 NGP，可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)改變車(chē)道，超越其他車(chē)輛，識(shí)別交通標(biāo)志以及調(diào)節(jié)速度等功能。

2、除此以外，智能座艙也是小鵬「智能」人設(shè)的另一大組成部分。

根據(jù)招股書(shū)，Xmart OS 內(nèi)置的 AI 語(yǔ)音助手可以識(shí)別不同的關(guān)鍵字，對(duì)文本進(jìn)行分類(lèi)并理解語(yǔ)義，支持自然語(yǔ)言連續(xù)對(duì)話，理解上下文語(yǔ)意，并且語(yǔ)音回復(fù)可隨時(shí)打斷，月均使用率超過(guò) 99% 。

此外，高德導(dǎo)航系統(tǒng)上開(kāi)發(fā)的智能導(dǎo)航系統(tǒng)，月均使用率達(dá) 96%。今年 6 月，小鵬做了優(yōu)質(zhì)音樂(lè)的 OTA 升級(jí)，是第一次在車(chē)載系統(tǒng)上對(duì)內(nèi)容進(jìn)行收費(fèi)。

3、少不了的還有 OTA

說(shuō)到OTA，小鵬在招股書(shū)里面表示，自 2018 年底至今一共推送 8 次 OTA 升級(jí)，所有 ECU 都可做到 OTA；系統(tǒng)可以實(shí)時(shí)把傳感器數(shù)據(jù)上載到云端，通過(guò)標(biāo)注訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)算法，再把改進(jìn)的算法 OTA 到用戶端。

然而如今幾乎沒(méi)有一個(gè)車(chē)企不強(qiáng)調(diào)智能，小鵬的自動(dòng)駕駛和 Xmart OS 現(xiàn)在的確好用，但小鵬用什么說(shuō)服資本市場(chǎng)，它們很可能會(huì)一直好用下去？

招股書(shū)里面，小鵬汽車(chē)多次強(qiáng)調(diào)他們是「in house」自研，包括自動(dòng)駕駛、智能操作系統(tǒng)以及車(chē)輛核心系統(tǒng)，包括內(nèi)部動(dòng)力總成和電子電氣架構(gòu)等等。

作為車(chē)主，我們甚至還能補(bǔ)充說(shuō)兩句小鵬汽車(chē) OTA 的特性。譬如，從沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)無(wú)法 OTA 的情況；譬如，已經(jīng)支持夜間自動(dòng)升級(jí)和手機(jī) App 遠(yuǎn)程升級(jí)；又譬如，在我們此前二刷小鵬 P7 時(shí)，兩天時(shí)間內(nèi)就進(jìn)行了兩次 OTA。（詳見(jiàn)：二刷小鵬P7，兩天五百公里還OTA了兩次，這誰(shuí)受得了？）

4、「自研」，是小鵬打出的一張關(guān)鍵牌。

截止至目前，小鵬汽車(chē)一共有 3,676 名員工，其中約有 43％ 的員工專(zhuān)注于研發(fā)。其中分別有 66％，17％ 和 17％ 致力于汽車(chē)設(shè)計(jì)和工程，自動(dòng)駕駛和智能操作系統(tǒng)。

我們不知道占比高達(dá) 43%的研發(fā)崗位如何工作，但可以通過(guò)結(jié)果評(píng)判小鵬自研的堅(jiān)決程度。

2018 年至今年上半年，小鵬汽車(chē)在兩年半的時(shí)間里一共投入高達(dá) 37.5 億元的研發(fā)費(fèi)用。相比之下，前不久上市的理想汽車(chē)，2018 年至 2020 Q1 的時(shí)間里研發(fā)投入為 21.51 億元。

投入 37.5 億元之后，小鵬擁有了一間專(zhuān)屬的智能工廠，一個(gè)從零開(kāi)始自主搭建的自動(dòng)駕駛軟硬件架構(gòu)，一套支持 OTA 的智能座艙系統(tǒng)，以及兩個(gè)高兼容性的汽車(chē)平臺(tái)。

5、接著重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)工廠和平臺(tái)。

小鵬將占地 903 畝的肇慶工廠冠以「智能」之名，月初我們?nèi)⒂^的時(shí)候工廠方面表示，智能的核心，在于「無(wú)人」。

焊裝車(chē)間工作人員向我們表示，「除了檢查和返修，都不需要人工」；沖壓車(chē)間使用的是全自動(dòng)沖壓線，全部通過(guò)系統(tǒng)監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)了無(wú)人值守；不同生產(chǎn)線之間運(yùn)送物料使用的是全自動(dòng)物流車(chē)。

工廠總助吳小龍當(dāng)時(shí)對(duì)我們說(shuō)「大量的數(shù)據(jù)流動(dòng)，是智能制造的關(guān)鍵」，而小鵬的智能制造目標(biāo)，則交給了兩個(gè)平臺(tái)共同實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)招股書(shū)，小鵬汽車(chē)的兩個(gè)純電平臺(tái)分別叫做 David 和 Edward。其中小鵬的下一款轎車(chē)就將和 G3 一起，基于David平臺(tái)打造，并且共享約 70% 的零部件。小鵬表示 David 和 Edward 兩個(gè)平臺(tái)可以覆蓋 2600 到 3100 毫米的寬泛軸距范圍，打造不同車(chē)型。

從招股書(shū)可以清楚看出，小鵬堅(jiān)定將智能和自研作為品牌護(hù)城河，甚至在招股書(shū)的「risk factor（相當(dāng)于‘如果你掛了你覺(jué)得最大原因是什么’）」這一欄里面，小鵬依然對(duì)自研不離不棄：

「We expect that our research and development expenses will continue to be significant. Furthermore, research and development activities are inherently uncertain, and there can be no assurance that we will continue to achieve technological breakthroughs and successfully commercialize such breakthroughs.

（我們預(yù)計(jì)未來(lái)研發(fā)費(fèi)用占比依然非?？捎^。此外，研發(fā)活動(dòng)本質(zhì)上是不確定的，不能確保我們將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并將這些突破商業(yè)化）?！?/span>

8 月 8 號(hào)小鵬汽車(chē)提交招股書(shū)之前，我們剛剛完成電動(dòng)星球的第一次線下粉絲活動(dòng)，帶著八位特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想車(chē)主粉絲探訪小鵬汽車(chē)肇慶工廠 。（詳見(jiàn)：探訪完肇慶工廠，小鵬和特斯拉/蔚來(lái)/理想的車(chē)主怎么看P7？）

活動(dòng)中 8 位不同品牌的車(chē)主，對(duì)小鵬的印象非常一致——「智能」。

也正是因?yàn)檫@樣，我們?cè)谏鲜鞋F(xiàn)場(chǎng)專(zhuān)訪何小鵬時(shí)，也將話題聚焦在了這里。

02

現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)小鵬

今天晚上七點(diǎn)，距離敲鐘還有半個(gè)小時(shí)，我們?cè)诂F(xiàn)場(chǎng)問(wèn)了何小鵬一個(gè)問(wèn)題：人們不可避免會(huì)將小鵬與已經(jīng)赴美上市的蔚來(lái)、理想進(jìn)行比較，那小鵬汽車(chē)的特殊性在哪里？

1、小鵬有三個(gè)不同：

「在新造車(chē)的創(chuàng)始人中，我覺(jué)得我是產(chǎn)品經(jīng)理和程序員的合體，整個(gè)小鵬汽車(chē)團(tuán)隊(duì)的基因，因而是偏軟加硬的組合」，何小鵬說(shuō)。

他覺(jué)得，因?yàn)槭沁@樣一個(gè)全新的浸淫，小鵬對(duì)于未來(lái)的思考因而是不同的。這是小鵬的第一個(gè)「特殊」。

也正是因?yàn)橛羞@樣的基因，小鵬在三家中研發(fā)投入占總體投入的比例是最高的。比如，小鵬研發(fā)人員占比在今年以前是超過(guò) 60%，即使在今年還有 43%；又比如，小鵬每年在研發(fā)上的投入是很大，去年研發(fā)費(fèi)就超過(guò)了 20 億。

「無(wú)論對(duì)軟件，還是對(duì)數(shù)據(jù)，無(wú)論是絕對(duì)值還是相對(duì)值，我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)里面都是非常大。」

正是因?yàn)檫@樣，小鵬汽車(chē)有了第二個(gè)特殊性，或者相較于其他新造車(chē)的差異——智能駕駛、智能出行。

至于第三個(gè)「特殊性」，何小鵬則說(shuō)是「一個(gè)很大的不同」——小鵬汽車(chē)是專(zhuān)注于 15~30 萬(wàn)的中高端的定位。

他告訴我，傳統(tǒng)自主品牌大部分都是做 15 萬(wàn)以下中端或者中低端的車(chē)。這樣的市場(chǎng)，規(guī)模大，但相對(duì)毛利會(huì)低一點(diǎn)。新造車(chē)之后，很多友商都瞄準(zhǔn)了 30 萬(wàn)或者 30 萬(wàn)以上價(jià)格的市場(chǎng)區(qū)間。

「這個(gè)區(qū)間在電動(dòng)汽車(chē)的成本比較高的時(shí)候，我覺(jué)得是價(jià)值非常大。但是逐步隨著電動(dòng)化的普及，我相信中高端市場(chǎng)才是最大的市場(chǎng)?！?/span>何小鵬說(shuō)，小鵬汽車(chē)有很多自己的思考，譬如，內(nèi)部有一種叫不要做小定位、看長(zhǎng)線的思考路徑。

因?yàn)殡S著時(shí)間發(fā)展，這樣的長(zhǎng)線思考或者大市場(chǎng)定位會(huì)在某一個(gè)窗口到來(lái)后，迎來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的爆發(fā)。「然后那個(gè)時(shí)候我們就立即準(zhǔn)備好了，我們一直強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)健去迎接這樣的一個(gè)新的定位市場(chǎng)的出現(xiàn)?！?/span>

至于這樣的市場(chǎng)何時(shí)會(huì)出現(xiàn)，他認(rèn)為未來(lái)三到五年內(nèi)是一個(gè)非常大的幾率。

2、智能汽車(chē)怎么賺錢(qián)

話題于是回到了軟硬件的問(wèn)題上？大家很好奇，除了買(mǎi)車(chē)，智能汽車(chē)還能怎么賺錢(qián)？

何小鵬說(shuō)，汽車(chē)行業(yè)硬件肯定要能掙錢(qián)，「整個(gè)硬件行業(yè)如果沒(méi)人掙錢(qián)就不會(huì)有人做硬件了，對(duì)不對(duì)？」，但是他覺(jué)得智能汽車(chē)是硬件、軟件、服務(wù)跟運(yùn)營(yíng)的合體，「這個(gè)是非常重要?！?/span>

如果只靠硬件，他認(rèn)為會(huì)陷入一個(gè)過(guò)往的競(jìng)爭(zhēng)紅海中去，但如果硬件、軟件、服務(wù)、運(yùn)營(yíng)合在一起的話，則「我覺(jué)得會(huì)開(kāi)辟一條全新的賽道，帶來(lái)一些全新的創(chuàng)新，我覺(jué)得這才是我們智能汽車(chē)的這樣的公司才應(yīng)該去做的事情。」

何小鵬表示，在更遠(yuǎn)的將來(lái)，小鵬汽車(chē)肯定會(huì)探索如何把軟件、運(yùn)營(yíng)組合起來(lái)，去實(shí)現(xiàn)更好的毛利。

「今天小鵬汽車(chē)在 P7 XP 3.0 在做第一步的探索，等我們有了明確的、更多的數(shù)據(jù)，我們?cè)俑蠹曳窒?，我們正在探索?！?/span>

3、小鵬的下一步

IPO 后，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)小鵬汽車(chē)的賬上現(xiàn)金將超過(guò) 27 億美元（約 186 億人民幣），成為目前新造車(chē)資金最多的企業(yè)。

這筆錢(qián)會(huì)怎么用？

何小鵬說(shuō)，造車(chē)是一個(gè)需要很多錢(qián)、很多人很長(zhǎng)時(shí)間，而且整體很復(fù)雜的一個(gè)過(guò)程?，F(xiàn)在有了更多的糧草，他認(rèn)為小鵬汽車(chē)下一步最主要的工作有兩個(gè)：做好產(chǎn)品、服務(wù)好客戶。

「我一直認(rèn)為中國(guó)如果有公司能走向全球，最核心的基礎(chǔ)一定是科技或者叫創(chuàng)新，今年是智能汽車(chē)元年，發(fā)展會(huì)加速，小鵬也會(huì)帶來(lái)更多新的產(chǎn)品新的體驗(yàn)?！惯@是何小鵬的做好產(chǎn)品。

服務(wù)好客戶，則是「品牌、銷(xiāo)售、服務(wù)體系」三個(gè)體系結(jié)合的事。何小鵬說(shuō)，今年小鵬汽車(chē)一定會(huì)在這三個(gè)方面下大力，通過(guò)更好的服務(wù)提升用戶的滿意度。

4、為終局做好準(zhǔn)備

在敲鐘儀式上，何小鵬在發(fā)言時(shí)再次談及智能汽車(chē)。

他堅(jiān)信智能汽車(chē)才是未來(lái)，上市讓小鵬走到了一個(gè)新的臺(tái)階?！赶嘈胚^(guò)了這個(gè)臺(tái)階，我門(mén)一定會(huì)引導(dǎo)這個(gè)時(shí)代全新的開(kāi)始。」

他認(rèn)為有三個(gè)要素會(huì)決定智能交通的前景；

1、相信能源的改變：從汽油到電力的引擎，使電動(dòng)汽車(chē)制造起來(lái)更簡(jiǎn)單；

2、更相信軟件和數(shù)據(jù)這個(gè)引擎，在改變我們所有人的出行；

2、從輪式、固定翼、到足式，相信交通工具會(huì)發(fā)生巨大的改變。

但是，在今天來(lái)看，他也同樣認(rèn)為在智能汽車(chē)這條賽道上沒(méi)有一家公司進(jìn)入了安全區(qū)。

「我覺(jué)得我覺(jué)得我們目前在自動(dòng)駕駛上做得最好，是因?yàn)橹匾暋！购涡※i說(shuō)，小鵬在自動(dòng)駕駛上投入了新造車(chē)中最大的團(tuán)隊(duì)，包括軟件和硬件，因此才有了即將 OTA 的 XP 3.0。

但即使這樣，他認(rèn)為小鵬目前也只能說(shuō)領(lǐng)先了半步，甚至不是「一步」。

何小鵬當(dāng)天做了一個(gè)很有趣的判斷：非常高級(jí)的自動(dòng)輔助駕駛會(huì)比絕大多數(shù)人想象中來(lái)的快，但無(wú)人駕駛會(huì)比絕大多數(shù)人想像中來(lái)的慢。

快！快至 2024、2025，「非常高等級(jí)的自動(dòng)輔助駕駛就會(huì)出現(xiàn)。希望我們是第一，且是最安全、數(shù)據(jù)量最大的?！?/span>

「非常高等級(jí)的自動(dòng)輔助駕駛」是什么？

何小鵬說(shuō)：「我覺(jué)得是在有司機(jī)情況下，每開(kāi) 100 個(gè)小時(shí)、有多少小時(shí)是司機(jī)不用交互。到 90% 以上是就非常高等級(jí)?！?/strong>

他最后說(shuō)，小鵬汽車(chē)還走在路上，走得是比較早，但也很不容易。他相信，在全新全新的交通工具、全新的交通場(chǎng)景中，會(huì)因?yàn)榫薮笞兏锍霈F(xiàn)巨大的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，新的出行和 AI 的組合。

「我們幸運(yùn)，我們提前了半步，然后堅(jiān)定投入它?！?/span>

03

智能贏得一切？

就在今晚，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)全部上市。

可能很多年后變革塵埃落定的時(shí)候，這個(gè)夏秋之際的夜晚會(huì)成為中國(guó)汽車(chē)史書(shū)又一個(gè)注腳。求索近一個(gè)世紀(jì)的自主汽車(chē)，終于以智能電動(dòng)之名，培育出一批技術(shù)和格局都不輸國(guó)際車(chē)企的名字。

在 2018 年的一次專(zhuān)訪中，小鵬汽車(chē)的人跟我說(shuō)，他們內(nèi)部從來(lái)不說(shuō)做電動(dòng)汽車(chē)，說(shuō)的是做智能汽車(chē)。

無(wú)論是觀察者角度，還是車(chē)主角度，我都覺(jué)得這句話有道理。

買(mǎi)車(chē)滿一年之后，我不久前和三哥達(dá)成一個(gè)共識(shí)：G3 是同價(jià)位性價(jià)比最高的智能電動(dòng)汽車(chē)。

自動(dòng)泊車(chē)的能力達(dá)到全球頂尖、車(chē)輛使用一年來(lái)未出現(xiàn)毛病、ACC（自適應(yīng)續(xù)航）+LCC（車(chē)道居中保持）+ALC（打轉(zhuǎn)向燈自動(dòng)變道）等表現(xiàn)足以應(yīng)對(duì)日常駕駛...不一而足。

小鵬的第二臺(tái)車(chē) P7 ， 同樣以智能為第一屬性。

P7 被公認(rèn)為是一輛擁有「全行業(yè)最強(qiáng)輔助駕駛硬件架構(gòu)」的電動(dòng)汽車(chē)，同時(shí)也是一輛綁定了全國(guó)頂流內(nèi)容生態(tài)、跑在馬路上的個(gè)人數(shù)字移動(dòng)終端。

今年 5 月，小鵬官方曾經(jīng)發(fā)布一段視頻，披露了 P7 XP3.0 NGP (高速公路自主導(dǎo)航行駛)的細(xì)節(jié)。

從視頻來(lái)看，裝配 XP 3.0 系統(tǒng)的 P7 已經(jīng)可以自動(dòng)識(shí)別限速、自動(dòng)超車(chē)、自動(dòng)進(jìn)入閘道、識(shí)別連續(xù)錐筒自動(dòng)規(guī)避、自動(dòng)變道進(jìn)入最優(yōu)快車(chē)道等高階功能。

前幾年，輿論普遍調(diào)侃這一輪國(guó)產(chǎn)新造車(chē)是「互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)」。

但當(dāng)上半場(chǎng)結(jié)束的鐘聲敲響之后，我們發(fā)現(xiàn)新造車(chē)陣營(yíng)里，只有小鵬汽車(chē)堅(jiān)定地將互聯(lián)網(wǎng)文化里面的高速迭代、軟件定義硬件等等基因植入汽車(chē)業(yè)。它目前推出的兩款車(chē)型，也都在呼應(yīng)、強(qiáng)化著這一點(diǎn)。

這場(chǎng)汽車(chē)業(yè)的百年變革，國(guó)人叫做汽車(chē)新四化：電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化。我們見(jiàn)證了小鵬這幾年從概念到量產(chǎn)，從合資到獨(dú)立建廠的歷程。小鵬走得不算完美，但從新四化的角度看，小鵬毫無(wú)疑問(wèn)走對(duì)了。

上半場(chǎng)沖出重圍，下半場(chǎng)腥風(fēng)血雨。

小鵬汽車(chē)還要過(guò)許多難關(guān)、甚至還有許多坑要填。新造車(chē)估值最高 IPO 當(dāng)然是里程碑，但如何將「智能汽車(chē)」概念深入人心，乃至推動(dòng)更兇猛的浪潮，是小鵬下個(gè)階段的首要目標(biāo)。

你們認(rèn)為，小鵬的智能，可以為它贏得一切嗎？

（完）