“蔚小理都在越來越好”。

理想、小鵬和蔚來相繼發(fā)布三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后，有業(yè)內(nèi)人士如是感嘆道。

某種程度上而言，上述論斷屬實(shí)是成立的，且更多的感慨是針對(duì)蔚來和小鵬發(fā)出的。在“篳路藍(lán)縷”創(chuàng)業(yè)的最初，判斷蔚小理“命斷何時(shí)”幾乎成為眾人茶余飯后的普遍談資，甚至?xí)r至今日，仍有不少聲音在大肆談?wù)撨@三家企業(yè)的最終“命運(yùn)”。

但事實(shí)是，現(xiàn)如今，刨除已經(jīng)多次連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利的理想不談，小鵬和蔚來的經(jīng)營(yíng)狀況也在逐漸向好，業(yè)內(nèi)風(fēng)評(píng)也部分轉(zhuǎn)向“向死而生”的態(tài)勢(shì)。

只是在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，小鵬和蔚來的股市情緒卻呈現(xiàn)兩種割裂的極端。

美股盤前跌超5%，“被低估的公司”

小鵬三季度迎來了較為樂觀的“收獲季”。

從小鵬發(fā)布的2024年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)該公司總收入101億元，同比增長(zhǎng)18.4%；凈虧損為18.1億元，較去年同期減少53.5%。

尤其是毛利率創(chuàng)歷史新高，達(dá)到15.3%，較去年同期增長(zhǎng)了18個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)績(jī)發(fā)布后，小鵬汽車港股大漲3.5%，以51.95港元/股收盤，美股實(shí)現(xiàn)盤前漲超7%。

緊隨其后，蔚來也發(fā)布了2024年三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來報(bào)告期內(nèi)總營(yíng)收為186.735億元，同比下滑2.1%，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%；凈虧損50.597億元，同比增虧11.0%，環(huán)比增虧0.3%；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整后的凈虧損為44.126億元，同比增虧11.6%，環(huán)比減虧2.7%。

即使同期內(nèi)，蔚來也取得了不少“階段性成果”，比如：整車毛利率持續(xù)提升至13.1%；三季度自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金儲(chǔ)備升至422億元；三季度交付61855臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。

且蔚來四季度交付指引為7.2萬臺(tái)至7.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.9%至49.9%；四季度營(yíng)收指引為196.8億元至203.8億元，同比增長(zhǎng)15.0%至19.2%。

圖源：蔚來

但仍未阻擋資本市場(chǎng)的“不悅”。

有報(bào)道稱，蔚來美股盤前跌超5%，消息面上的“罪魁禍?zhǔn)住眲t是“公司第三季度總營(yíng)收同比減少2.1%?！?/p>

要知道，此前市場(chǎng)對(duì)蔚來三季度的營(yíng)收預(yù)期為191.7億元。

那么，對(duì)于一家上市公司而言，營(yíng)收186.735億元與191.7億元的差別真的很大嗎？營(yíng)收同比減少2.1%足以讓資本市場(chǎng)如此失望嗎？

蓋世汽車注意到，在蔚來發(fā)布財(cái)報(bào)的前些天，投融資機(jī)構(gòu)便對(duì)蔚來的三季度業(yè)績(jī)狀況十分關(guān)注。

彼時(shí)有分析稱：“蔚來股票將成為本周（11月18日—11月24日）的焦點(diǎn)?！?/p>

據(jù)悉，華爾街分析師認(rèn)為，蔚來是一家被低估了的公司，因?yàn)槠鋬r(jià)格銷售比一直在下降。該指標(biāo)目前為0.9662，已經(jīng)是自9月5日以來的最低水平，并且已降至今年以來的高點(diǎn)2.05。

相比之下，理想的市盈率為1.11，而小鵬的市盈率為2.33。重新達(dá)到1萬億美元市值的特斯拉，市盈率則為10.5倍。

也就是說，這些數(shù)字意味著蔚來的股價(jià)很便宜，這可能使其成為一個(gè)有吸引力的投資。

該分析還稱，目前的市場(chǎng)市場(chǎng)共識(shí)是蔚來的股價(jià)將達(dá)到48.3美元，遠(yuǎn)高于目前的4.6美元。

事實(shí)是，蓋世汽車注意到，截至蔚來三季度財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日美東時(shí)間11月20日10時(shí)46分，蔚來股價(jià)一直在4.7美元左右徘徊，但整體呈現(xiàn)上漲3%左右的趨勢(shì)。

換言之，在當(dāng)前的新能源汽車市場(chǎng)，蔚來成長(zhǎng)到今天，它帶給資本市場(chǎng)的驚喜并非沒有，只不過是不算太多，或者說還有些許沒達(dá)到資本的預(yù)期。

那么，這家被“低估的公司”——蔚來，“差強(qiáng)人意”的地方究竟是什么呢？

“兩萬俱樂部”里，不夠努力的“老兵”？

死心塌地押注純電，或許是其中之一。

這一點(diǎn)，從蔚來整車銷量數(shù)據(jù)可見端倪。

根據(jù)中汽數(shù)研發(fā)布的2024年10月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)，在其統(tǒng)計(jì)的銷量前十四位新能源車企中，蔚來以20976的銷量數(shù)據(jù)位列第九位，緊隨其后的便是“新人”小米汽車。

圖源：中汽數(shù)研

蔚來單月銷量超過兩萬臺(tái)意味著什么呢？

蓋世汽車曾統(tǒng)計(jì)2024年上半年14家新能源品牌銷量發(fā)覺，區(qū)別于2022-2023年，大部分新能源汽車品牌月銷量都維持在1萬輛的水平，今年上半年，新能源汽車品牌月銷“及格線”已然明顯躍升，月銷兩萬輛已成為新能源車企單月銷量新門檻。

彼時(shí)，在蓋世汽車統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的14家新能源汽車品牌當(dāng)中，有三家車企邁過了兩萬輛基準(zhǔn)線，分別為蔚來、極氪和零跑。

具體來看，今年6月，蔚來交付21209輛新車，同比增長(zhǎng)98%；零跑交付20116輛新車，同比增長(zhǎng)52%；極氪交付20106輛新車，同比增長(zhǎng)89%。

如此對(duì)比，蔚來甚至以微妙差距月銷量高于后兩者。

需要指出的是，上述三家車企共同出現(xiàn)在“兩萬俱樂部”名單里很有意思，其中原因值得推敲。

要知道，從電動(dòng)汽車動(dòng)力類型來看，只有蔚來一家整車產(chǎn)品皆為純電車型，而零跑和極氪皆有增程車型。

也就是說，蔚來是憑借全部純電產(chǎn)品陣營(yíng)進(jìn)入“月銷兩萬俱樂部”的。

圖源：蔚來

然而，再看中汽數(shù)研統(tǒng)計(jì)的10月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)，零跑和極氪已經(jīng)分別躍居到第五位和第七位，甚至零跑10月銷量已經(jīng)超過三萬，達(dá)到38177輛，直指月銷四萬下一個(gè)角逐點(diǎn)。

對(duì)比來看，作為新能源汽車市場(chǎng)的“老兵”，蔚來仍在兩萬出頭的銷量數(shù)據(jù)徘徊。

真的是蔚來不夠努力嗎？

事實(shí)并非如此。

在中汽數(shù)研統(tǒng)計(jì)的排在蔚來前面的2024年10月1-8位（包括第八位）新能源車企中，旗下皆有在銷售或者在規(guī)劃當(dāng)中的增程車型。

比如，中汽數(shù)研分析稱，零跑此次刷新月交付記錄，這主要得益于其出色的增程式混動(dòng)技術(shù)。

根據(jù)官網(wǎng)信息，零跑汽車目前在售的車型涵蓋了零跑C01、C10、C11和C16等。此外，零跑B10計(jì)劃在2024年的廣州車展上發(fā)布，這款新車基于LEAP 3.5架構(gòu)B平臺(tái)打造，定位為緊湊型SUV，將針對(duì)10-15萬元市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年全球上市。

盡管10月份廣汽埃安新能源汽車銷量同比下降3.5%，但環(huán)比增長(zhǎng)了11.9%，銷量達(dá)4萬輛。今年前10個(gè)月，埃安累計(jì)銷量達(dá)到32.4萬輛，盡管同比下降17.5%，但在埃安當(dāng)前的背景環(huán)境下，還是顯示出其較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，蓋世汽車注意到，為提振銷量，在11月15日正式開幕的2024廣州國(guó)際車展上，廣汽埃安宣布將在2025年啟動(dòng)增程、插混的多能源路線。廣汽埃安副總經(jīng)理肖勇表示，廣汽埃安銷量將在11月份重回正增長(zhǎng)軌道。

圖源：蔚來

反觀蔚來，在此前的“創(chuàng)業(yè)兄弟”先后入局增程技術(shù)路線后，業(yè)內(nèi)頻繁傳出蔚來即將布局增程車的消息，但對(duì)此，蔚來方面不止一次給予否認(rèn)。

最新的回應(yīng)是在2024廣州國(guó)際車展期間，蔚來高級(jí)總裁魏健在接受媒體采訪時(shí)表示：“蔚來會(huì)非常堅(jiān)定地走純電技術(shù)路線?！?/p>

堅(jiān)信純電的蔚來，不只是相信純電

蔚來并非看不到增程市場(chǎng)的“一片繁榮景象”。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，增程式電動(dòng)汽車銷量11.7萬輛，在新能源汽車中占比10.4%；銷量增速方面，增程車型9月銷量同比增長(zhǎng)89.1%，增速遠(yuǎn)超純電。

同樣來自全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)，10月全國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)中，增程式電動(dòng)車的批發(fā)銷量為12.1萬輛，同比增長(zhǎng)53.9%，環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，顯示出增程式電動(dòng)車在市場(chǎng)中的增長(zhǎng)勢(shì)頭?。

目前，多家車企紛紛推出增程式車型，如理想汽車、比亞迪、問界、阿維塔、嵐圖、吉利銀河、深藍(lán)、啟源、極狐等，這些車型在市場(chǎng)上的表現(xiàn)普遍較好?。

面對(duì)如此大勢(shì)所趨，賽力斯副總裁康波在近期甚至做出預(yù)判，增程已不再是“過渡技術(shù)”，而是市場(chǎng)主動(dòng)選擇的“適用技術(shù)”，將與純電、插混長(zhǎng)期共存。

但蔚來并不深以為然，它對(duì)純電的執(zhí)念，不只是因?yàn)橄嘈偶冸娂夹g(shù)路線本身，還有這家企業(yè)在純電車型上下的更大一盤“棋”，和寄托在純電背后更為長(zhǎng)久的夢(mèng)。

這個(gè)“夢(mèng)”，固然是補(bǔ)能。

圖源：蔚來

作為起初一同“白手起家”的造車新勢(shì)力，蔚小理都在成長(zhǎng)的過程中找到了屬于自己的汽車品牌“堅(jiān)守”。

小鵬相信智能可以改變世界，理想用增程車型兌現(xiàn)更快實(shí)現(xiàn)盈利的承諾?，F(xiàn)如今，小鵬和理想都在一定程度上從最初確立的目標(biāo)上獲益。

而蔚來，還在質(zhì)疑聲中走在補(bǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)的前夜。

只是這個(gè)“夜”，實(shí)屬漫長(zhǎng)。

進(jìn)入2024年，蔚來加緊擴(kuò)張其補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)蓋世汽車觀察，目前蔚來已與奇瑞、東風(fēng)猛士、鴻蒙智行、紅旗、深藍(lán)、埃安、智己、極氪、路特斯、凱迪拉克、別克、小鵬等汽車品牌實(shí)現(xiàn)充電互聯(lián)互通。

在補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)方面，截至10月31日，蔚來已完成了7縱9橫12大城市群高速換電網(wǎng)絡(luò)布局。同時(shí)，其已累計(jì)布局建設(shè)換電站 2621 座、充電樁 23969 根、換電服務(wù)超 5661 萬次、接入第三方充電樁超 111 萬根。

此外，蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪在今年成都車展上發(fā)布了 318 川藏?fù)Q電線路。據(jù)介紹，川藏線全程 2800 公里共計(jì)劃 14 座換電站，蔚來計(jì)劃在沿途已經(jīng)建成 5 座換電站的基礎(chǔ)上，新建 9 座換電站，計(jì)劃今年內(nèi)完成四川段換電站部署，明年成都車展前完成西藏段部署。

另外，蔚來還公布了四川地區(qū)最新加電布局，計(jì)劃于明年 6 月前建成四川 183 個(gè)縣的換電站。

蔚來表示，計(jì)劃在 2025 年 6 月 30 日之前實(shí)現(xiàn)“所有省級(jí)行政區(qū)充電縣縣通”以及“14 省級(jí)行政區(qū)換電縣縣通”；2025 年 12 月 31 日之前實(shí)現(xiàn)“27 個(gè)省級(jí)行政區(qū)換電縣縣通”；2026 年開始攻堅(jiān)其余省級(jí)行政區(qū)換電縣縣通。

圖源：蔚來

補(bǔ)能市場(chǎng)是否有商業(yè)機(jī)會(huì)？

這個(gè)問題的答案是肯定的。只不過這個(gè)市場(chǎng)最終的獲利者是誰，目前尚無法輕易論斷。

但可以確定的是，市場(chǎng)和資本都能真切地看到蔚來在補(bǔ)能賽道上固執(zhí)且堅(jiān)定地行走，這家企業(yè)的真金白銀也確確實(shí)實(shí)流向了每一個(gè)充換電站的項(xiàng)目中。

只能說，在未來，資本市場(chǎng)和看客都希望在補(bǔ)能行業(yè)的金字塔尖看到蔚來的身影。

正如此前李斌所言，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)初期，現(xiàn)在絕不是蔚來最艱難的時(shí)刻。在蔚來成立的近十年的時(shí)間里，李斌和蔚來一次又一次在困境中化險(xiǎn)為夷。當(dāng)前這一小小的泥沼，絕不會(huì)困住蔚來。

蔚來的未來正在逐漸清晰。蔚來的“好戲”，還在后頭。

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