對新能源汽車覬覦已久的西部資源(600139.SH)終于出手，這家經(jīng)營思路飄忽不定的上市公司即將第5次變更主營業(yè)務(wù)。

7月4日，停牌近一個月之后，西部資源發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬以12.99億元的總價(jià)，通過在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式，整體打包轉(zhuǎn)讓所持有的陽壩銅業(yè)100%股權(quán)、銀茂礦業(yè)80%股權(quán)、三山礦業(yè)100%股權(quán)及凱龍礦業(yè)100%股權(quán)。不過，因本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)文件須事后審核，公司仍在停牌中。

根據(jù)預(yù)案，上述四家公司合計(jì)股權(quán)的市場價(jià)值為15.71億元，扣除評估基準(zhǔn)日后標(biāo)的資產(chǎn)已向西部資源分配的2014年度利潤，公開掛牌價(jià)格為12.99億元。經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，陽壩銅業(yè)、銀茂礦業(yè)80%股權(quán)、三山礦業(yè)、凱龍礦業(yè)全部權(quán)益評估值分別為4.55億元、7.94億元、1.92億元和1.31億元，增值率分別為38.64%、415.3%、1250.96%和481.63%。

事實(shí)上，四家公司2014年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入合計(jì)為4.19億元，占西部資源2014年度經(jīng)審計(jì)的合并利潤表的營業(yè)收入的90.55%。

公司表示，本次重大資產(chǎn)出售完成后，將不再擁有礦山資源，也不再從事有色金屬采選業(yè)務(wù)；同時(shí)，交易所獲資金可填補(bǔ)公司資金缺口，提升公司資產(chǎn)流動性，降低財(cái)務(wù)成本，有利于集中資源大力發(fā)展新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)、融資租賃產(chǎn)業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

實(shí)際上，公司此次打包轉(zhuǎn)讓4家礦業(yè)公司股權(quán)，是徹底剝離此前的有色金屬主業(yè)。然而，西部資源一旦完成有色金屬采選板塊的剝離，勢必面臨著主營業(yè)務(wù)收入存在大幅降低的風(fēng)險(xiǎn)。

對此，長期跟蹤西部資源的券商分析師吳霄麗對作者分析，“西部資源的想法是，一方面，通過出售四家礦業(yè)公司變現(xiàn)幫助發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，同時(shí)保證增厚2015年業(yè)績。另一方面，從公司長遠(yuǎn)打算，希望新能源業(yè)務(wù)在未來能夠成為盈利的主要來源。”

對于剝離礦業(yè)資產(chǎn)的原因，西部資源證券部工作人員對作者表示，“主要是考慮到礦業(yè)市場大環(huán)境不景氣，轉(zhuǎn)型進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域也是破釜沉舟之舉。”

公司業(yè)績方面，2013年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元，較2012年度下降28.02%，虧損5637萬元。而到了2014年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.623億元，比上年增長9.34%，但扣非后凈利潤為-1147萬元。到了今年一季度公司營業(yè)收入2.61億元，同比增長322.83%；歸屬于母公司股東凈利潤虧損2139萬元，同比下降724.61%。

“所謂冰凍三尺，非一日之寒，西部資源現(xiàn)在的窘境，與公司大股東頻變、主業(yè)搖擺、盲目追逐熱點(diǎn)不無關(guān)系。這背后反映出的是公司更深層次的戰(zhàn)略與管理問題?！眳窍鳆惙治龇Q。

自2012年，西部資源的扣非后凈利潤開始呈下滑之勢。2012年至2015年一季度，公司扣非后凈利潤分別為1.73億元、-0.59億元、-1.15億元和-1.94億元，同比增幅分別為-134.10%、-151.30%和-159.2%。

業(yè)績不景氣背后是公司主業(yè)的變幻無常。1998年7月，至2014年先后進(jìn)行了4次重組，公司主業(yè)先后經(jīng)歷了電工專用設(shè)備及線纜制造、信息技術(shù)及電工機(jī)械的研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)開發(fā)投資、礦產(chǎn)資源的開采與銷售，以及新能源汽車板塊轉(zhuǎn)型。“西部資源上市后主業(yè)一直在調(diào)整，但卻越調(diào)越亂，業(yè)績也毫無改善，尤其是近幾年，情況尤甚。”一位行業(yè)研究員指出。

“我們已經(jīng)很久沒有關(guān)注過西部資源了?！鄙鲜鲅芯繂T告訴作者，公司主業(yè)變動頻繁，且不斷涉足熱門行業(yè)，這樣的公司很難看得清。

資料顯示，西部資源曾多次追逐資本市場熱點(diǎn)。2009年公司宣布進(jìn)軍有色金屬產(chǎn)業(yè)，憑借此概念公司股價(jià)在當(dāng)年漲幅高達(dá)700%。在此之前的2003年，房地產(chǎn)大熱，公司還曾投身房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)。

而到了2014年，為降低單一主業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的依賴，公司正式向新能源汽車板塊轉(zhuǎn)型，一舉變身為大熱的節(jié)能環(huán)保概念股，近兩年公司則主打節(jié)能環(huán)保牌。頭頂著“新能源汽車”光環(huán)，公司股價(jià)近一年來也上漲了81.76%。

對于公司頻繁更換主業(yè)的原因，西部資源證券部工作人員對作者表示，“公司頻繁更換主營業(yè)務(wù)也是無奈之舉。由于種種歷史原因，公司先后經(jīng)歷了4次重組，大股東也先后經(jīng)歷了德陽市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、四川鼎天有限公司、綿陽高新區(qū)投資控股有限責(zé)任公司再到四川恒康集團(tuán)。而每次調(diào)整后伴隨的就是公司主業(yè)的被動調(diào)整。截止到目前，公司控股股東是闕文彬控制的四川恒康集團(tuán)?！?

值得一提的是，作為運(yùn)作多家上市公司的“資本大鱷”闕文彬，通過四川恒康持有西部資源50.5%股權(quán)。目前他還是另兩家上市公司恒康醫(yī)療、獨(dú)一味的實(shí)際控制人。

而作為“恒康系”的主要資本運(yùn)作平臺之一，西部資源對新能源汽車覬覦已久。早在2013年新能源汽車銷量的大幅增長和2014年以來諸多行業(yè)利好政策發(fā)布，西部資源開始涉足新能源汽車。

恒通新能源客車

2014年2月11日，西部資源先后收購重慶恒通客車有限公司(下稱恒通客車)、重慶市交通設(shè)備融資租賃有限公司增資，分別獲得51%股權(quán)。同時(shí)，向微宏動力系統(tǒng)(湖州)有限公司收購其持有的重慶恒通電動客車動力系統(tǒng)有限公司(下稱恒通電動)66%股權(quán)。

緊接著2014年2月12日，公司與江蘇省歐瑞斯汽車有限公司共同出資1億元設(shè)立蘇州恒康泰汽車新能源投資有限公司從事新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。

對于進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，西部資源稱，公司擬以鋰礦石為原材料基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)鋰電池材料、鋰電池組裝、新能源汽車開發(fā)、制造和銷售一體化的產(chǎn)業(yè)布局，打造新能源汽車板塊的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

事實(shí)上，西部資源對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑可謂煞費(fèi)苦心，但構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)并沒有想象中那么容易。

“盡管公司一直看好新能源汽車完整產(chǎn)業(yè)鏈，在鋰電原料、電池組裝等領(lǐng)域進(jìn)行了多年的準(zhǔn)備。但從目前市場前景來看不是太好，因?yàn)殇囯姵氐某潆娎m(xù)航能力太差，加上電池的安全性也不是很方便?，F(xiàn)在市場上很多家公司都在嘗試做更好的電池，包括國際巨頭特斯拉也在研究，但新能源汽車仍是個偽概念，能源轉(zhuǎn)化效率低，不可持續(xù)。”吳霄麗解釋。

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