“事有反常必為妖”。

2022年，“妖”事很多。第一個(gè)，就是“妖鎳”。

這輪“妖鎳”火出圈，不但讓我們“見(jiàn)證”了這場(chǎng)LME（倫敦金屬交易所）的期貨交易“史詩(shī)級(jí)大戰(zhàn)”，而且，事情反轉(zhuǎn)又反轉(zhuǎn)，到目前為止LME還處于停盤(pán)狀態(tài)。

再者，也讓幕后人物“世界鎳王”項(xiàng)光達(dá)浮出水面。作為青山控股集團(tuán)的掌門人，出手名不虛傳。

看看項(xiàng)光達(dá)回應(yīng)媒體的話就知道，“老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)。我們接到很多電話，國(guó)家有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)對(duì)青山都很支持。青山是家優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒(méi)有問(wèn)題?！?/p>

非常淡定，舉重若輕。就像深海的鯨魚(yú)，平素“深深海底行”，只會(huì)偶爾露出水面噴次水，這場(chǎng)金融圈“史詩(shī)級(jí)逼空”，外面像一場(chǎng)颶風(fēng)，風(fēng)暴眼中是平靜無(wú)波的。

這次“逼空”事件，也讓我們瞥見(jiàn)了真實(shí)世界的殘酷殺戮一角，畢竟，讓LME也不得不“拔網(wǎng)線”以自救的事，也算活久見(jiàn)了。

那么，作為汽車行業(yè)的從業(yè)者，不禁要問(wèn)，“妖鎳”的蝴蝶效應(yīng)傳導(dǎo)過(guò)來(lái)，會(huì)引起怎樣的結(jié)果？

影響沒(méi)那么大

首先，要糾正有些媒體的妖鎳“逼死”汽車行業(yè)內(nèi)XXX的觀點(diǎn)。

鎳價(jià)雖然在期貨市場(chǎng)瘋漲，但是汽車行業(yè)用鎳，是受供求關(guān)系決定的，不能脫離實(shí)際空談。

鎳，是有色金屬家族的小眾品種，在汽車行業(yè)的應(yīng)用，一個(gè)是不銹鋼，還有就是三元鋰電池。鎳在三元鋰電池中的作用，就是提供更高的能量密度和更大的儲(chǔ)存容量?，F(xiàn)在汽車行業(yè)內(nèi)關(guān)注和受影響的，主要是電池用鎳。

按照測(cè)算，以目前最多用的523鋰電池（正極材料中鎳、鈷、錳比例為5:2:3）為參照，每GWh電池大約需要5000噸正極材料，其中鎳需要大約1519.5噸。當(dāng)然811電池用鎳會(huì)更多。

中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2021年中國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì)154.5GWh，其中有鎳需求的三元鋰電池裝車量為74.3GWh。合計(jì)下來(lái)，鎳（按523算）的用量大概在11.3萬(wàn)噸。

而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年鎳供給預(yù)計(jì)增加35萬(wàn)噸至267萬(wàn)噸，供給增速高達(dá)15%。其中，不銹鋼占鎳需求80%，年增速在7%左右。那么電池用鎳大概在53.4萬(wàn)噸，足夠用了。

同時(shí)，這次因?yàn)槌锤哝噧r(jià)，對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，按照期貨分析師的說(shuō)法，利好供給放量和擠壓需求， “鎳價(jià)在高位不可持續(xù)?！苯眨瑴囋俅伍_(kāi)盤(pán)后，跌停就是佐證。

乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)在近期的月度產(chǎn)銷會(huì)議上也表示，近期“妖鎳”價(jià)格上漲屬炒作，年終可能會(huì)回歸，因?yàn)殒嚨V在印尼等地規(guī)模最大，在此之前被踢出交易無(wú)法交割的俄羅斯鎳礦規(guī)模有限。所以，對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)影響并不是很嚴(yán)重。

而且，對(duì)于鎳價(jià)未來(lái)走勢(shì)，東證期貨有色首席分析師曹洋曾經(jīng)分析稱，“從2022年原生鎳供需平衡角度看，大概率會(huì)逐步轉(zhuǎn)向過(guò)剩，中性預(yù)估供需‘邊際過(guò)?！瘯?huì)接近20萬(wàn)金屬噸，這個(gè)量級(jí)無(wú)論是對(duì)庫(kù)存邊際變化，還是對(duì)價(jià)格而言，都將產(chǎn)生深刻影響。此外，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表預(yù)期影響，中期來(lái)看，鎳價(jià)很難出現(xiàn)持續(xù)性大周期上漲?！?/p>

當(dāng)然，“妖鎳”短期內(nèi)對(duì)汽車行業(yè)的影響還是有的。

之前，摩根士丹利（Morgan Stanley）汽車分析師Adam Jonas曾說(shuō)過(guò)，“鎳的價(jià)格在一天內(nèi)就上漲了67.2%，這意味著制造每臺(tái)電動(dòng)車的平均投入成本增加了約1000美元?！?/p>

中金公司研報(bào)顯示，倫鎳價(jià)格從2萬(wàn)美元/噸上漲至5萬(wàn)美元/噸，單車帶電60KWH的8系（811電池等）新能源汽車鎳原料成本約增加1萬(wàn)元。

短期來(lái)看，各種原材料漲價(jià)太快，包括電池、鋼材等，上游賺得盆滿缽滿，下游的車企確實(shí)承壓過(guò)大。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到31.7萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到了22%。這對(duì)于上游供應(yīng)鏈的需求造成了擠壓。

對(duì)此，進(jìn)入2022年以來(lái)，新能源汽車已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一輪價(jià)格上漲，比亞迪、特斯拉、小鵬、大眾、威馬等車企都已經(jīng)紛紛提高新能源汽車售價(jià)。

幅度從數(shù)千元到兩萬(wàn)元出頭不等。有的車企甚至停止了部分“虧損”車型的接單。

比如，歐拉汽車“停止接單”事件。歐拉品牌CEO董玉東已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行過(guò)分析，按照測(cè)算，每生產(chǎn)一輛歐拉黑貓，都要虧損約17000元。但是，這主要是磷酸鐵鋰電池漲價(jià)等緣故，跟鎳的關(guān)系還不是很大。

其實(shí)，很多車企擔(dān)憂的是，今年市場(chǎng)整體會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)不及預(yù)期的情況。

所以，“妖鎳”漲價(jià)問(wèn)題并不是對(duì)于汽車行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵影響因素。這點(diǎn)我們應(yīng)該分辨清楚。

逼空，反逼空

回頭來(lái)說(shuō)，這件事為什么這次刺激？

就在于，短短三天發(fā)生幾個(gè)峰回路轉(zhuǎn)，電視劇都不敢這么拍。

事件起因，是這次青山在倫敦金屬交易所LME“套期保值”，做了20萬(wàn)噸的一級(jí)鎳（鎳板）空單。

結(jié)果3月7日、8日鎳價(jià)連續(xù)大漲248%，沖破10萬(wàn)美元/噸，青山一下子被多單逼上絕路。

所謂“做空”鎳，就是覺(jué)得鎳價(jià)未來(lái)會(huì)跌，直接以現(xiàn)在價(jià)格擬一張合約賣出，合約上的交付時(shí)間可能是三十天也可能是三個(gè)月，在到期前履約就行。

而如果到時(shí)一級(jí)鎳（鎳板）真的跌了，青山就可以賺個(gè)差價(jià)。交付方法有兩個(gè)：對(duì)沖和交割。

對(duì)沖，就是拿市場(chǎng)上的等量合約去平倉(cāng)，交割就是現(xiàn)貨交付。當(dāng)然，交割時(shí)也有很多門道，有緩沖余地的，這是很多人都不知道的。

至于為什么青山一家生產(chǎn)鎳的制造商要做空鎳？這就是業(yè)內(nèi)通行的，用“套期保值”交易來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的做法。

不過(guò)，青山做空的底氣在于，它既生產(chǎn)一級(jí)鎳也生產(chǎn)二級(jí)鎳，就算做空失敗，手里沒(méi)20萬(wàn)噸現(xiàn)貨，也是可以購(gòu)入俄鎳交付的。

這里簡(jiǎn)單交待下青山的背景，不顯山不露水的青山，卻先后拿下不銹鋼和鎳鐵產(chǎn)業(yè)兩個(gè)全球第一，在業(yè)內(nèi)話語(yǔ)權(quán)非常大，期貨市場(chǎng)上也是條“大鱷”。

而且像華為一樣，青山控股至今未上市，旗下控制134家公司的創(chuàng)始人項(xiàng)光達(dá)的具體財(cái)富，也隱秘難量。

 青山控股印尼工業(yè)園區(qū)

所謂“不怕一萬(wàn)，就怕萬(wàn)一”，因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)的關(guān)系，俄鎳被踢出了交易。后果就是，現(xiàn)貨的渠道斷了。

另外，市場(chǎng)上現(xiàn)貨也被對(duì)手“掃貨”掃得差不多了。所謂期貨交易，更是一場(chǎng)看不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，你有漏洞，那就立刻會(huì)被對(duì)手攻擊。

而且逼空之前“掃貨”一說(shuō)，也不是空穴來(lái)風(fēng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，LME鎳庫(kù)存呈逐月下降態(tài)勢(shì)。2021年1月LME鎳庫(kù)存為24.9萬(wàn)噸，之后幾乎每個(gè)月環(huán)比下降。截至上周，LME鎳庫(kù)存再度下降3006噸至7.68萬(wàn)噸。

據(jù)華創(chuàng)證券有色團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月4日，電解鎳全球庫(kù)存8.13萬(wàn)噸，自2016年庫(kù)存50萬(wàn)噸之后一路下降，當(dāng)前為2010年LME鎳上市以來(lái)的最低庫(kù)存。至少，這為此次“逼空”創(chuàng)造了現(xiàn)實(shí)條件。

兩天時(shí)間里，鎳價(jià)突然猛漲，多單把鎳價(jià)推高248%，前后近一年的“逼空”做局成功。

很明顯，多方（傳說(shuō)中是瑞士嘉能可，只有它有這么大的能量）瞄準(zhǔn)了青山做空這件事，又知道它肯定沒(méi)現(xiàn)貨，然后惡意炒高鎳價(jià)，等待收割。

這對(duì)做空鎳的青山控股來(lái)說(shuō)，無(wú)異于被逼到了陷阱邊緣。

 LME

不過(guò)，這時(shí)候很有意思的是， LME倫敦金屬交易所出來(lái)宣布，3月8日這天的鎳交易全部“作廢”。按照互聯(lián)網(wǎng)的說(shuō)法，就是“拔網(wǎng)線了！”

3月9日晚上，青山表態(tài)，自己已經(jīng)調(diào)配到足夠的現(xiàn)貨，一下子又將做多的對(duì)方逼上梁山。這相當(dāng)于青山一把“梭哈”要交割，多方的底牌就得亮出來(lái)。這可是需要付出幾十億美金現(xiàn)金來(lái)收貨的。

按照網(wǎng)絡(luò)的說(shuō)法是，“國(guó)儲(chǔ)+金川”出手相助，青山用自己的高冰鎳（含70%鎳），置換了國(guó)內(nèi)的金屬鎳板，2天內(nèi)換到20萬(wàn)噸鎳板可以交付。官宣，攤牌了。

而且，青山的底氣就像一位研究人士說(shuō)的，就算真的虧損80億美元，“以青山2021年?duì)I收超3500億元和全球不銹鋼粗鋼20%以上市占率的龍頭地位來(lái)看，最多影響現(xiàn)金流，不至于傷筋動(dòng)骨。”

到現(xiàn)在，雙方基本上都是明牌了，只等LME協(xié)調(diào)完畢出結(jié)果。而這波操作，作為旁觀者也算是“見(jiàn)證歷史”，實(shí)在太過(guò)刺激！

生態(tài)為重

那么，接下來(lái)的問(wèn)題就是，為什么LME選擇了“拔網(wǎng)線”？

說(shuō)到具體的期貨交易細(xì)節(jié)，因?yàn)槲也皇菍I(yè)人員，沒(méi)法詳細(xì)解讀，所以主要是把原因分析清楚。

首先，青山“妖鎳”事件不是孤立的，如果聯(lián)系這些天俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，挪威主權(quán)基金賣出、中概股被美國(guó)退市等等一系列騷動(dòng)作，“金融戰(zhàn)”的氛圍是撲面而來(lái)。況且，俄烏大戰(zhàn)就像當(dāng)初的一戰(zhàn)巴爾干火藥桶，攪得“整個(gè)晉西北都亂成一鍋粥了”。

這個(gè)時(shí)候，趁火打劫、“做局”的想法也是自然的。顯而易見(jiàn)，青山作為對(duì)手，又露出那么大漏洞。

但是關(guān)鍵在于，這次多空廝殺，多單“逼空”把整個(gè)期貨生態(tài)徹底給搞亂了。

“妖鎳”價(jià)格高不可攀，帶動(dòng)其他經(jīng)紀(jì)人也爆倉(cāng)，整個(gè)生態(tài)如同遭受了一場(chǎng)“核爆”，無(wú)疑是災(zāi)難性的。因?yàn)闆](méi)人交易的期貨市場(chǎng)，毫無(wú)意義。

雖說(shuō)，處理方式也很簡(jiǎn)單、直接，如果青山能夠正?！敖桓睢爆F(xiàn)貨，多單一方就得掏出炒高了好幾倍的真金白銀來(lái)收貨，更慘。但要說(shuō)最終結(jié)果，說(shuō)實(shí)話，兩方都有問(wèn)題。

所以，這次LME“拉閘”拔網(wǎng)線，實(shí)際上是“自救”生態(tài)的舉動(dòng)，絕對(duì)是必要的。

這也是相關(guān)人士“五礦 陳天鵬”所說(shuō)的，“LME不在乎別人的死活，它在自救”的含義。這不是什么“港交所花20億美金收購(gòu)LME，是自己人了”的腦回路清奇。因?yàn)?，再不收手，大家沒(méi)得“玩”就慘了。

按照業(yè)內(nèi)人士分析，青山是賺還是虧，要看青山是以多少錢、什么代價(jià)換來(lái)現(xiàn)貨，而多方（嘉能可？）是賺還是虧，則要看建倉(cāng)掃單時(shí)花了多少錢，以及收貨后能以多少價(jià)格再賣出去來(lái)定。

所以，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“無(wú)論多方（嘉能可？）是違約還是收貨，多方和青山下一步都會(huì)做空鎳的價(jià)格?！?/p>

而LME的努力協(xié)調(diào)則表明，“計(jì)劃在重新開(kāi)放鎳交易之前沖銷多頭頭寸和空頭頭寸，但是多空雙方并未能做出積極回應(yīng)。

特別是持有空頭頭寸的人，在鎳價(jià)談判上的態(tài)度存在明顯差異。我們?nèi)苑e極與市場(chǎng)一起探索解決方案?！笨雌饋?lái)，不太容易談妥的樣子啊。

從目前的情勢(shì)來(lái)看，如果這次青山打退多方的襲擊，“對(duì)歐美資本市場(chǎng)的意義恐怕不下于當(dāng)年雷曼兄弟破產(chǎn)，搞不好能打出美國(guó)一個(gè)超級(jí)系統(tǒng)性金融危機(jī)來(lái)?！钡?，這場(chǎng)決戰(zhàn)目前無(wú)法輕言勝負(fù)。

青山的AB面

更深的一層在于，“中國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)，全球市場(chǎng)穩(wěn)?！彼裕荒苋斡善谪洝按篦{”們興風(fēng)作浪。

3月11日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人就表示，“當(dāng)前鎳價(jià)嚴(yán)重背離基本面，失去了對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)意義，偏離了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，對(duì)全球鎳及上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成了嚴(yán)重傷害。”

所以，從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，這次青山“反逼空”也促進(jìn)了中國(guó)全產(chǎn)業(yè)鏈的鞏固，就像《汽車公社》石劼老師所說(shuō)，“有利于國(guó)家的新能源戰(zhàn)略強(qiáng)化，龍頭企業(yè)的運(yùn)作其實(shí)就是為下一步擴(kuò)大新能源相對(duì)國(guó)外的優(yōu)勢(shì)做鋪墊。青山會(huì)是寧德時(shí)代、超威、華友等企業(yè)的好拍檔，這次多空妖鎳風(fēng)波，內(nèi)涵也遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于商業(yè)投機(jī)和民族主義?！?/p>

有一點(diǎn)需要特意交待一下，這次“妖鎳”遠(yuǎn)不是媒體講的這么簡(jiǎn)單，否則就不是期貨交易了。實(shí)際上，這里面盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，“水太深了”。

青山也不是我們認(rèn)為的那么“偉光正”。青山除了“A面”，也是有裹挾民意的“B面”的。

在期貨市場(chǎng)，青山也不是只做“套期保值”的空單，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的“綿羊”，而是像著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀說(shuō)的，完全是條“大鱷”。

再說(shuō)，業(yè)內(nèi)也早就有“苦青山久矣”的抱怨。

所以，這件“逼空”事件，青山也不是很多媒體吹捧的完全正面。之前，青山在期貨市場(chǎng)“翻手為云覆手為雨”，這次對(duì)市場(chǎng)失去敬畏，付出些代價(jià)也是必然的，只是從國(guó)家戰(zhàn)略利益來(lái)說(shuō)，更重要而已。

當(dāng)然，在產(chǎn)業(yè)方面，青山的貢獻(xiàn)在于，2021年初，青山宣布打通“紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳”技術(shù)路線，并將于2021年底開(kāi)始供應(yīng)高冰鎳，鎳價(jià)應(yīng)聲暴跌。

而且，隨著從紅土鎳礦中制備高冰鎳產(chǎn)能不斷增加，青山將兩條已經(jīng)斷開(kāi)的生產(chǎn)技術(shù)路線再次連接起來(lái)，為汽車行業(yè)和動(dòng)力電池需求提供源源不斷的原材料供應(yīng)，封殺了鎳價(jià)的上漲空間，也為社會(huì)創(chuàng)造了巨大價(jià)值。

但是，青山在期貨市場(chǎng)“翻手為云覆手為雨”的“兩面性”也就是B面在于，青山有著非常兇殘的一面，憑借自身的強(qiáng)大實(shí)力和諸多資源優(yōu)勢(shì)，成為眾人唯恐避之不及的期貨大鱷。

所以，我們要辯證地來(lái)看待這件事。青山此次“挾天子以令諸侯”驚動(dòng)國(guó)家層面出手，放在大的“賭國(guó)運(yùn)”戰(zhàn)略層面來(lái)看是正確做法，但是，從“灰度”的角度，青山的很多事外界很難評(píng)判。

汽車“鎳王”升起？

需要注意的是，除寧德時(shí)代的“寧王”之外，汽車行業(yè)一個(gè)新的“鎳王”正在誕生。

這里，附帶提兩個(gè)前期發(fā)生的事件：

第一，法國(guó)政府?dāng)M籌集10億歐元確保動(dòng)力電池原材料（鎳、鈷、鋰）的供應(yīng)，并希望減少對(duì)來(lái)自歐盟以外的供應(yīng)依賴，同時(shí)呼吁私營(yíng)部門設(shè)計(jì)可以得到投資基金支持的項(xiàng)目，旨在加強(qiáng)金屬供應(yīng)鏈。

第二，特斯拉和金屬公司Talon簽訂協(xié)議將在未來(lái)6年內(nèi)購(gòu)買7.5萬(wàn)噸鎳，還將從Talon購(gòu)買鈷和鐵礦石。馬斯克也苦鎳久矣。

顯然，值得我們慶幸的是，青山控股是中國(guó)公司。不過(guò)，項(xiàng)光達(dá)手上有全球第一的鎳資源，就不會(huì)閑著。

旗下瑞普能源已經(jīng)進(jìn)入了電池制造和供應(yīng)鏈，對(duì)于整個(gè)行業(yè)內(nèi)電池的價(jià)格、鎳的價(jià)格，現(xiàn)在和將來(lái)都是非常有話語(yǔ)權(quán)的。

瑞浦能源是在2020年嶄露頭角，殺入中國(guó)鋰電池裝機(jī)量前五，出貨量超越松下、LG化學(xué)。

當(dāng)寧德時(shí)代、LG化學(xué)、松下、三星等全球電池巨頭鏖戰(zhàn)猶酣時(shí)，悄然入局。從股權(quán)架構(gòu)上講，瑞浦的母公司是永青科技，而永青的母公司是青山控股集團(tuán)。

青山通過(guò)2018年9月的一次合作，成為寧德時(shí)代的第一供應(yīng)商。當(dāng)時(shí)，青山控股聯(lián)手寧德時(shí)代與格林美成立合資公司，總投資約18.5億元，計(jì)劃年產(chǎn)5萬(wàn)噸高鎳動(dòng)力三元材料用前驅(qū)體原料和2萬(wàn)噸三元正極材料。

今年2月，瑞浦能源完成22億元的產(chǎn)業(yè)輪融資，領(lǐng)投方上汽集團(tuán)成為瑞浦能源最大的戰(zhàn)略投資者。

“從瑞浦到永青再到青山，僅僅三家子母公司，就打通了從上游鎳原料到電池前驅(qū)體、從電池制造到下游車企的全鏈條，成為新能源汽車電池產(chǎn)業(yè)繞不開(kāi)的存在。”

“繞不開(kāi)”的青山和項(xiàng)光達(dá)，野心并不小。未來(lái)，我們應(yīng)該能看到更多的跟汽車行業(yè)內(nèi)企業(yè)的合作，以及對(duì)鎳的價(jià)格控制操作。

2020年12月底，青山控股就與徐工集團(tuán)投資55億共建了新能源產(chǎn)業(yè)基地，該基地從事項(xiàng)目就包括新能源汽車的整車研發(fā)生產(chǎn)。

當(dāng)然，目前這個(gè)整車項(xiàng)目的詳情還不清楚，看來(lái)商用車項(xiàng)目的可能性更大。但不管怎么說(shuō)，青山是在汽車行業(yè)擴(kuò)張著自己的“觸手”。

“青山如此多嬌”，將引無(wú)數(shù)車企競(jìng)折腰。無(wú)他，青山在行動(dòng)。

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